■ 市场分析
期货市场：5月25日尿素主力收盘1673元/吨；前二十位主力多头持仓：183732，空头持仓：184321，净多持仓：-589。
现货：5月25日山东临沂小颗粒报价：2170元/吨；山东菏泽小颗粒报价：2140元/吨；江苏沐阳小颗粒报价：2190元/吨。
原料：5月25日，小块无烟煤1180元/吨，尿素成本1831元/吨，尿素出口窗口-100美元/吨。
生产：截至5月25日，煤制尿素周度产量85.07万吨，煤制周度产能利用率77.92%，气制尿素周度产量30.48万吨，气制周度产能利用率82.02%。
库存：截至5月25日，港口库存6.6万吨，厂库库存115.88万吨。
观点：昨日国内现货小颗粒品种出厂价下调约10-15元/吨，厂库库存增加15.23%，增幅较大，整体市场氛围偏弱。
■ 策略
谨慎偏空：尿素日产绝对水平仍处历史同比高位，虽然目前上游生产利润逐步被压缩，但上游尚未见到减产。同时，下游以刚需采购为主，工业需求处于淡季、农业需求支撑力度不足，导致上游工厂订单水平处于低位。后期来看，随着上游检修以及下游农需结束之后，尿素供应压力将继续增加，尿素维持做空套保的观点，后期价格止跌需要看到国内出口窗口打开或上游生产全面亏损之后带来的降负减产。
■ 风险
企业装置检修增加、农需释放、企业预收订单增加、下游市场回暖
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