01
富国观点
宏观情况
4月制造业PMI为49.2，从第一季度的扩张区间重新回落至收缩区间。同时第一季度工业企业利润累计同比下滑至-21.40%。 4月非制造业PMI商务活动指数录得56.4，非制造业PMI建筑业指数录得63.9，非制造业PMI服务业指数录得55.1。三者均维持在扩张区间，建筑景气仍在上行通道，新订单指数年初以来持续处于荣枯线上方，但边际上都较前值有所回落。
上周正值五一，居民五一出行数据高于19年同期，居民出游半径显著提升，但五一人均旅游支出不及19年同期。目前来看经济复苏整体偏弱，内生性需求不足是当前的主要矛盾，也一定程度上有市场对于5月份疫情二次冲击的担忧。
海外方面，美联储5月如期加息25bp，另一方面美国银行危机持续蔓延，美国第一共和银行被售予摩根大通。预计本次加息大概率是本轮加息周期的终点，但对于何时开启降息，美联储和市场存在一定分歧。
近期市场
上周仅两个交易日，上证指数+0.34%，深证成指-1.39%，创业板指-2.46%。沪深两市日均成交额11214亿元，近期成交量均在一万亿元左右浮动。申万一级行业中，银行、传媒、非银金融领涨；家用电器、通信、电子领跌。
进入5月以来，浙商银行、恒丰银行、隰县新田村镇银行、应城融兴村镇银行等银行宣布下调存款利率。当前银行净息差持续收窄，银行有降低存款成本的需要。降低存款成本有助于缓解银行负债端压力，同时也有助于居民储蓄转化为消费。并且一季报业绩报告显示银行资产质量稳中向好以及其他非息收入表现好于预期，多重因素叠加下银行板块持续走强。
AI方面，5月4日，好未来宣布承建的智慧教育国家新一代人工智能开放创新平台正式上线AI云课堂。优质的教育产品需求始终旺盛，此前各家公司在教材教辅数字化，硬件产品等领域加强投入，为后续大语言模型应用奠定了良好的基础。
市场展望
随着4月政治局会议、一季报业绩、5月美联储加息25bp等因素落地，未来市场的赚钱效应较之前强势，一季报业绩表现较好的公司通常在未来一段时间也会有更好的表现，预计A股市场仍是结构性行情。建议重点关注中特估、地产链相关以及景气度逐渐改善且有MR催化的电子板块。
02
机构看市
本周“机构看市”栏目为您送上的是磐耀资产的《季报披露业绩兑现 锚定资产质量坚定布局》。
本周仅两个交易日，但市场行情表现依旧吸引眼球。5月4日，大金融板块异军突起，建材、公共事业等含有“中特估”概念的版块表现亮眼，电子、AI持续调整。5月5日市场整体表现偏弱，3449支股票下跌，中小盘情况更为严峻，市场整体赚钱效应偏差。
五一节中，消费服务出行数据反馈良好，同比数据大幅提升，甚至超越2019年同期水准，但正如政治局会议中提及，当下基本面的改善“主要是恢复性的，要进一步增强经济的内生动力”结合4月PMI跌破荣枯线来看，当下的经济动能方向既定但尚缺弹性，还需政策后手助力。5月3日，联储如期降息25bps，如我们预期，本次加息周期已至尾声，结合近期发布的失业率及CPI数据观察，美国经济韧性犹在，衰退时间点后移，降息周期同步后移至年末。我们持续关注联储政策，主要关注北水作为增量资金的推动影响。但其流向最终还是依托于风险资产的配置性价比，当下核心的决定因素是经济体的修复的进度和成色，我们坚定看好国内市场的修复方向，同时也坚定在A股上的配置。
回到投资思路，4月结束，上市公司逐渐完成季报披露，盈利因子逐步兑现，市场又进入到新的一波定价周期，这个阶段需要一些耐心等待基本面的持续改善。我们认为当下对资产质量的严谨评估胜于对热点的盲从，因此持续看好如订单饱满，即将迎来利润释放的国防军工、以及基本面扎实，存在修复空间的生物医药等板块。
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一周热点分析
事件：
5月5日晚间，央行官网公告，为促进内地与香港金融衍生品市场的协同发展，构建高水平金融开放格局，香港与内地利率互换市场互联互通合作的各项准备工作进展顺利，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。
点评：
业内人士对此表示，随着我国银行间债券市场对外开放程度不断加深，境外投资者对人民币利率风险管理需求持续增加，“互换通”通过互联互通方式便利境外投资者参与境内人民币利率互换市场，将让境内外投资者更为便捷完成人民币利率互换的交易和集中清算，有利于投资者管理利率风险，巩固香港国际金融中心地位，并更好构建我国高水平的金融开放格局。
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