【广发•早间速递】AI：当前行情展望及配置思路

策略 | 数据要素专题：关注三大受益方

策略 | AI：当前行情展望及配置思路

策略 | 中美“资本周期”下的港股策略

农林牧渔 | 他山之石：深度复盘美国猪周期

数据要素专题：关注三大受益方

数据要素定位——数字经济基石，“四位一体”构筑市场格局。政策自上而下支持明确：我们在3.16《数字经济两大基石稳增长作用几何？》中指出，根据“2522”数字中国规划，数据要素&数据基建为数字经济两大基石。数据要素的政策脉络：指引短期：重在推动数据要素价值释放与市场化机制建立。2020.4首次在国家政策层面将数据作为一种新型生产要素以来，中央及地方相关政策聚焦于优化数据要素流通环境、加快数据要素市场培育等方面。谋局长期：数据财政有望成为后土地财政时期重要补充。当前土地财政收入占比下行，财政结构面临转型压力，国家数据局建立及数据要素市场培育可视为标志，数据财政有望成为后土地财政时期的重要补充，数据要素生产率稳步提升。

风险提示：产业数字化推进不及预期；数据要素相关政策落地不及预期；全球地缘政治风险存在不确定性；国内经济复苏力度不及预期等。

对外发布时间：2023年5月18日

AI：当前行情展望及配置思路

AI行情展望：当前AI调整的时间空间已接近13年水位，且调整的促发因素有望缓和，后续可积极一些。短期配置线索：13/19年的TMT行情来看，步入二季度后业绩或前瞻指标定价权重会上升。13/19年和今年较像：均为盈利周期底部回升的第一年、4月经济数据较差、TMT产业主题活跃。长期配置线索：历史上大的产业趋势，中长期投资重点是买到核心环节。新能源车、互联网、智能手机等产业浪潮经验来看，中长期产业投资最重要的是选出核心环节龙头并持有。核心环节未必是初期领涨品种，但行情后劲大。

风险提示：疫情控制反复，全球经济下行超预期，地缘不确定性等。

对外发布时间：2023年5月18日

中美“资本周期”下的港股策略

“资本周期”有效解释中国市场，对港股投资尤其有效。中国上市公司的ROE周期性韵律与PPI同比走势高度一致，中国上市公司的“营收”与“投资”的错位互动形成了ROE/PPI周期。投资-营收领先于PPI周期，前者截至1季度尚未确认触底。PPI同比触底反弹则确认港股盈利驱动的复苏行情。中美“资本周期”共振，美国正处于投资高位回落的拐点，上一轮类似阶段是2018年底-2019。SP500的资本开支同比与中国市场在建工程同比韵律高度一致，疫情冲击错位后再次呈现共振回落态势。美国投资高位回落(截至近期财报SP500投资\就业市场数据)，意味着美国下半年通胀将有望迎来快速降温，类似12年/15年/19年。5月之后联储有望停止加息，以史为鉴，这指向美债利率回落。

风险提示：地缘政治冲突超预期、全球流动性收紧斜率超预期、国内经济增长不及预期等。

对外发布时间：2023年5月18日

他山之石：深度复盘美国猪周期

自1960年代末起，美国生猪养殖经过一系列整合后，行业步入高度规模化阶段。在规模化进程中，美国猪周期的演绎特征也出现明显改变。近年来，受非洲猪瘟等供给侧冲击事件影响，低效产能出清明显加速，国内生猪养殖行业规模化程度持续提升，为了分析国内生猪养殖规模化以及其对猪周期所带来的影响，本文聚焦美国生猪行业，复盘讨论美国猪周期的演绎以及美国生猪养殖行业的整合过程。

风险提示：猪价波动风险、原材料价格波动风险、动物疫病风险、食品安全等。