【长江研究·早间播报】策略/建材/煤炭/非银

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2023.05.11

策略 | 包承超

港元汇率机制及对港股的影响

香港独特的联汇制度保证了港汇的稳定，而港汇影响港股的根本原因是流动性。1）联汇制度确保港汇稳定；2）美国货币政策是影响港汇的最根本原因；3）港汇是香港流动性的表征变量，可作为港股的涨跌信号：i)从走势上来看，港汇和港股并非完全同步，但当港元触发强弱方兑换保证时，却可作为股市涨跌的信号。ii)背后原因是港汇一定程度上可表征港股流动性，港元升值/贬值时，外资配置港股的比例提高/降低，其中主动型资金和汇率的相关性强于被动型资金。

风险提示：1. 疫情传播或病毒变异超预期；2. 地缘政治超预期恶化。

对外发布时间：2023/05/09

本报告分析师：包承超 SAC编号：S0490518040002

建材 | 范超

复苏预期出现波动，持仓比例有所回落——2023Q1建材板块基金持仓分析

公募基金2023年一季报已经披露，2023Q1建材板块基金重仓持股市值约346亿元，环比下降14%，占全部A股重仓持股市值比为1.08%，环比下降0.19pct。相较2023Q1建材板块占全A流通市值比例1.63%，超配比例为-0.55%，超配比例2022Q4环比回落0.10pct。公募基金建材整体持仓回落，地产链相关获减持，玻纤获增持。

风险提示：1. 地产需求修复低于预期；2. 原材料价格大幅上涨。

煤炭 | 金宁

动力煤价淡季筑底，把握低估值高股息配置良机

本周长江煤炭指数上涨0.32%，跑赢沪深300指数0.62个百分点。近期煤炭板块催化因素一方面或来自迎峰度夏煤价反弹预期，另一方面或来自“国企改革+中特估”概念下央国企估值修复预期。当前板块低估值、高股息、安全边际高的特性仍具备较强的投资吸引力。

风险提示：1. 经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2. 外部因素下煤价出现非季节性下跌风险。

对外发布时间：2023/05/07

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：金宁 SAC编号：S0490518100001

非银 | 吴一凡

逆境中龙头券商的盈利韧性——证券行业2022年报综述

2022年市场低迷致使券商业绩承压，成本端来看，费用率上升减值率有所下滑。分业务来看，收费类业务和资金类业务均有所承压，资金类业务下滑幅度较大，其中自营业务受市场波动影响较大；伴随着全面注册制落地，看好未来投行业务广阔的发展前景。在此背景下，券商估值处于较低的位置，展望2023年，随着估值的不断修复，需重视具备高盈利能力的头部券商，而另一方面可以在左侧关注成长性较强的财富管理细分领域龙头。

风险提示：1. 权益市场大幅回调；2. 监管政策收紧。

对外发布时间：2023/05/07

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：吴一凡 SAC编号：S0490519080007

电话会议

近期回放

1

行业：传媒时间：2023.05.10

主题：AI黄金档 - 拨云见日，焕发新生：传媒互联网22年报&23Q1综述

2

行业：汽车时间：2023.05.10

主题：拨云见日 - 探究乘用车终端真实需求：智电车致未来系列电话会

3

行业：机械时间：2023.05.10

主题：激光追踪系列9：通用类激光需求国内近况跟踪

4

行业：机械&电新 时间：2023.05.10

主题：复合铜箔设备系列6：复合集流体设备近期变化

5

行业：轻工时间：2023.05.10

主题：盈趣科技业绩解读及经营跟踪

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