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浙商基金向伟:从行业角度来看,短期可重点关注这几个板块的机会

2022-01-11 17:22:19 作者:燕归来 浏览次数:7 字号: T T T

从大势角度来看,如果着眼近期的3-6个月,那么以中证500的细分赛道龙头基本面预计仍旧会维持高景气右侧状态,而以沪深300为代表的大盘价值和大盘成长预计在上半年宏观经济低迷的压制下仍处于左侧基本面和估值磨底的阶段,预计Q2-Q3才能逐渐开始反转。

所以从盘面上看,基本不存在类似于前2年的太大级别的Beta行情,2022年基金收益来源主要会以结构性震荡的Alpha为主,实现Alpha收益的过程中动态再平衡的机制相对过往会显得更为重要,包括高低估值风格之间的再平衡,以及在经济触底反弹过程中产业链上中下游利润率再分配之间的再平衡。

从行业角度来看,经历了最近的回调,短期可重点关注以下几个板块的机会。科技里面高端半导体、军工主机厂、光学电子、通信光模块;消费里面航空、农业、白酒、汽车零部件、家居;医药里面原研药、医疗器械、疫苗、医美;周期里面农化、建筑、石化;新能源里面正负极、组件、储能;大金融里面券商、银行。

从风格角度来看,近期市场呈现出风格切换的现象,高红利、低波动等偏防御的风格表现较好,高成长、高动量等风格产生了一定回撤。短期上涨后,当前低估值风格拥挤度依然不高,处于中等位数附近,未来还有继续表现空间。同时成长风格拥挤度相对于之前已经有了较大下降,稳增长政策下货币环境不会边际恶化,预计经过1-2个月缩量筑底后会有反弹。因此,风格层面我们会倾向均衡持有价值和成长,并不断进行再平衡。

后市观点

具体而言,行业的Alpha投资机会大致可分为三类,第一类是基本面及未来预期没有出现大的变化,但市场遭遇短线流动性风险而造成的估值错杀或处于筑底阶段卖压出清带来的估值修复机会,第二类是当期行业表观业绩较差,但中远期基本面盈利质量预计可能存在较强的边际改善,进而存在提升行业整体的估值中枢的期权,第三类是业绩持续释放的高景气行业大概率可以在估值维持持平的情况下贡献盈利成长的收益。

第一类包括白酒、医药、化工、石化、新能源、大金融,这些板块在21年先后出现了较大幅度的回撤,而行业整体的业绩增速并未出现明显的恶化迹象,市场端在筑底完成后,预计可能出现估值修复机会。

第二类包括航空、农业、家具、建筑。由于受到不同因素的影响,这些子行业在2021年经历了业绩震荡,当期基本面表现较差,目前正先后完成了估值的筑底阶段,待基本面底部确认后在未来半年到一年的窗口将会进入反弹阶段,未来或许可以同时享受业绩反弹增速以及估值修复的机会。

第三类包括电子、军工、新能源三大板块。这些高景气赛道的子行业在未来1-2年内始终保持较高的业绩增速的能见度会比较高,对于这些处于高景气度时期,但估值又很难被错杀的子行业,可以精选关注在产业链中利润率再分配时竞争格局占优的品种。

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