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风格切换显著,稳增长板块强势 | 市场周评

2022-01-10 18:07:08 作者:手握风云 浏览次数:13 字号: T T T

上周,沪深两市双双收跌,欧美主要市场普遍下跌,国内基金涨跌不一,综合来看,以美国为首的海外发达经济体股市潜在风险有所抬升,建议对美股采取适度配置。

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市场回顾

1、 基础市场

上周,沪深两市双双收跌。截止收盘,上证综指收于3579.54点,跌60.23点,跌幅为1.65%;深成指收于14343.65点,跌513.69点,跌幅为3.46%;沪深300收于4822.37点,跌118.00点,跌幅为2.39%;创业板收于3096.88点,跌225.79点,跌幅为6.80%。两市成交49153.12亿元。总体而言,大盘股强于小盘股。中证100下跌1.84%,中证500下跌2.50%。28个申万一级行业中有11个行业上涨。其中,房地产、家用电器、建筑装饰表现居前,涨跌幅分别为4.46%、4.19%、3.54%,公用事业、国防军工、电气设备表现居后,涨跌幅分别为-5.78%、-7.47%、-8.31%。

上周,欧美主要市场普遍下跌,其中,道指下跌0.29%,标普500下跌1.87%;道琼斯欧洲50 下跌0.05%。亚太主要市场涨跌不一,其中,恒生指数上涨0.41%,日经225指数下跌1.09%。

风格切换显著,稳增长板块强势 | 市场周评数据来源:Wind、好买基金研究中心,海外数据截止2022-1-8

上周申万一级行业涨跌幅

风格切换显著,稳增长板块强势 | 市场周评数据来源:好买基金研究中心,数据截止2022-1-8

2、 基金市场

上周,国内基金涨跌不一,其中涨幅最大的是货币型基金,涨幅为0.04%;跌幅最大的是封闭式和股票型型基金,跌幅为-3.91%和-4.93%。

风格切换显著,稳增长板块强势 | 市场周评数据来源:好买基金研究中心,数据截止2022-1-8

上周,权益类基金表现较好的是安信新常态沪港深精选A和嘉实金融精选A等;混合型基金表现较好的是华泰柏瑞新金融地产和长信价值蓝筹两年A等;封闭式基金表现较好的是财通科创主题3年封闭运作和融通产业趋势精选2年等;QDII式基金表现较好的是华宝标普油气A人民币和广发道琼斯美国石油A人民币等;指数型表现较好的是招商沪深300地产和鹏华港股通中证香港银行A等;债券型表现较好的是华商可转债A和华商瑞鑫定期开放等;货币型表现较好的是华夏货币B和华夏货币A等。

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上周焦点

1、美联储加息预期强化 全球金融市场蒙阴影

美国联邦储备委员会在5日公布的2021年12月货币政策会议纪要中,释放可能提前上调联邦基金利率并启动资产负债表缩减进程的信号。外界对美联储加息的预期不断强化,令全球金融市场走势面临压力。美联储虽然尚未明确何时行动,但市场对这一“鹰派”表态反应明显,全球主要股市应声下跌。

2、科创板即将迎来做市商机制。

1月7日证监会官方网站发布消息称,拟在科创板引入做市商机制,并自即日起就《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》公开征求意见。

《做市规定》共十七条,主要包括做市商准入条件、准入程序、做市券源安排、内部管控、风险监测监控、监管执法等六个方面的内容。证监会将根据公开征求意见情况,进一步完善《做市规定》并履行程序后,发布实施该规定。

来看这一新业务规则的七大看点:

看点一 实施方式:初期采用试点方式 允许适格券商展业

证监会官网发布的《做市规定》起草说明表示,在条件成熟时引入做市商机制是推进科创板建设的重要举措之一。科创板设立以来市场运行平稳,各项改革措施成效明显。为落实《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,深入推进设立科创板并试点注册制改革,拟在科创板引入做市商机制。

与证券公司经纪、自营、承销与保荐等业务相比,证券公司做市交易是一项新业务,对证券公司内控、合规、风控要求较高。因此,在科创板引入做市商机制的初期,将采用试点方式,允许一些公司治理规范、内控机制健全、运营稳健、抗风险能力强的证券公司开展做市交易业务,以此稳妥推进相关工作、防控好各类风险。

在试点基础上,中国证监会及上海证券交易所将评估实施效果,积极完善相关制度。

起草说明称,通过试点方式在科创板引入做市商机制有利于积累经验,稳步推进改革。依据证券法,证券公司从事做市交易业务,需经中国证监会核准。

看点二 准入资格:净资本持续不低于100亿元、最近三年获评A类A级以上

《做市规定》明确规定了证券公司参与科创板做市业务的准入条件。

按照“稳妥起步、风险可控”的原则,初期参与试点证券公司除具备完善的业务方案、专业人员、技术系统等条件外,还需满足资本实力、合规风控能力方面的两项条件:

一是最近12个月净资本持续不低于100亿元;二是最近三年分类评级在A类A级以上。

此外,相关高管和专业人员的业务经验和执业经历年限等具体要求,拟由上海证券交易所在配套业务规则中明确。

看点三 准入程序:申请展业须经上交所评估、证监会核准业务资格

在科创板做市机制的准入程序方面,《做市规定》明确,符合条件的证券公司可向中国证监会提交相关做市交易业务申请材料。

鉴于做市交易业务专业性强,对证券公司业务、系统、人员、风控等方面要求较高,《做市规定》要求对公司是否具备做市业务能力进行评估。

通过上海证券交易所评估测试的,向中国证监会提出申请,由中国证监会核准业务资格。

看点四 做市券源:可从二级市场买入、使用自有股票、从中证金融借入的股票等

起草说明称,证券公司可在二级市场买入股票作为做市券源,但集中大量买入会对个股价格产生扰动,甚至会对市场运行产生影响,且在二级市场买入还受到法律法规有关持股比例的限制。

为丰富做市券源,《做市规定》明确,证券公司可使用自有股票、从中国证券金融股份有限公司借入的股票,或其他有权处分的股票。具体由上海证券交易所商中国证券登记结算有限责任公司、中国证券金融股份有限公司后规定。

看点五 内控要求:完善业务隔离、防止利益输送

做市交易业务与经纪、自营、资产管理等业务可能会有利益冲突,也可能会给做市商带来一定风险。为此,《做市规定》对试点证券公司的内部控制提出了三方面严格要求:

一是完善业务隔离制度,防止敏感信息不当流动,严防利益冲突;

二是建立健全做市交易业务内部控制、决策流程、制衡机制,确保业务规范有序开展;

三是加强做市交易业务管理,健全廉洁从业风险防控和反洗钱要求,防止利益输送、内幕交易、市场操纵等违法违规行为。

看点六 风险监测:原则上科创板做市持股不超过5% 健全异常交易监控机制

《做市规定》还就风险监测监控提出了明确要求。

起草说明称,引入做市商交易机制有助于平抑市场波动、增加市场活跃度,但也可能会助涨助跌,加剧市场波动。为此,《做市规定》从以下几个方面对试点证券公司从严要求:

将做市交易业务纳入全面风险管理体系、完善风险监测指标,做好业务风险防控;

建立健全异常交易监控机制,报备专用账户、接受上海证券交易所全方位监控,防止对市场稳定造成影响;

参照自营持有股票标准计算和填报风控指标,原则上科创板做市持股不超过5%,由上海证券交易所在具体业务规则中明确;

处理好突发事件,履行信息报送义务。

看点七 监管执法:违法违规展业将被采取监管措施或行政处罚

《做市规定》还明确,证券公司在做市交易中违反有关法律法规及中国证监会规定的,中国证监会及其派出机构可依法采取监管措施和行政处罚,并授权上海证券交易所制定业务规则,依法对证券做市交易业务实施自律管理。

3、 地产销售好转

12月30城地产销售升至8月以来最高区间。12月前四周地产销售均值分别为48、39、46、61万方;全月30大中城市日均成交面积51.1万方,8-11月这一数据分别为42.6、38.4、45.4万方,3-7月为56-60万方。12月土地成交溢价率延续低迷。

截至12月31日,全国30大中城市商品房成交日均面积录得51.1万方,其中第一周、第二周、第三周、第四周分别录得48、39、46、61万方。读数相较11月全月45.4万方显著回升,同时亦高于8月的42.2万方、9月读数42.6万方,相较3-7月的55.9-60.0万方仍较为低迷。同环比方面,12月商品房销售数据相较于2020年同期回落22.8%,环比上月回升12.4%。历史上12月环比读数多数回升,2016-2020年12月全国商品房销售环比区间为5.2%~16.6%。结构端一二线成交面积跌幅小幅收窄,12月一、二、三线城市成交面积同比增速为-21%、-10%、-45%。土地成交溢价率延续低迷,前四周读数月均值录得2.5%

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好买观点

1、股票型基金投资策略

股票基金:市场震荡回调,消费板表现较好:经历了前期的回调行情后,上周A股市场继续下行趋势,表征市场走势的各宽基指数均有一定跌幅,最终沪深300、中证500、创业板指本周涨跌幅分别为-0.67%、-0.49%、-4.00%;市场活跃度较前期基本持平,本周平均日成交额依然维持在1万亿元以上;北向资金由前期净流入趋势转为净流出,全周累计净流出77.82亿元。板块方面,稳增长方向相关的食品饮料、建筑材料等行业领涨,而今年以来涨幅较高的电力设备及新能源、有色金属行业在上周表现不佳,周跌幅在所有行业中排名靠前,其它表现不佳的行业还包括综合金融、钢铁、基础化工等。

负面因素叠加,市场持续承压:1)海外风险累积:拜登1.75万亿《重建美好未来法案》受挫约束美国经济增长预期,11月美国工人平均时薪增长5%,引发“通胀”担忧,全球奥密克戎疫情感染率继续高位抬升;2)近期国内财政政策接连出台以及本周的LPR降息,政策力度较为温和,市场解读为“既要稳增长又要调结构”;3)拜登基建受阻约束22年中国新能源车出海预期,而近期媒体报道小鹏汽车决定削减宁德时代的供货份额等导致市场情绪负反馈。

“稳增长”逐步发力,行情或震荡向上:尽管短期负面有所扰动,但复苏或是更大的主线,在经济弱,政策逐步发力之下,市场主线更为清晰,整体表现或较此前更加强势,稳增长方向配置价值提升。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于209.0861,较前周下跌0.08%;中债国债总财富指数收于206.3415较前周下跌0.13%,中债金融债总财富指数收于213.3505,较前周下跌0.03%;中债企业债总财富指数收于209.8709,较前周上涨0.15%;中债短融总财富指数收于188.7551,较前周上涨0.08%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为2.23%,下行1.34个基点,十年期国债收益率为2.82%,上行4.27个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行5.42个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率下行0.80个基点,五年期AAA级企业债收益率下行1.36个基点,分别为2.69%、2.95%和3.26%;一年期AA级企业债收益率下行1.42个基点,三年期AA级企业债收益率下行0.80个基点,五年期AA级企业债收益率下行0.35个基点,分别为3.04%、3.70%和4.17%。

资金面:央行本周累计净回笼资金6600亿元,创去年11月初以来最高规模。具体来看,周二至周五,央行连续3日开展100亿元7天期逆回购操作,利率持稳2.20%。本周共有7000亿逆回购到期,分别为,7天期逆回购到期6500亿元,500亿元14天期逆回购到期。下周央行公开市场将有400亿元7天期逆回购到期,周一无逆回购到期,周二至周五均有100亿元7天期逆回购到期。货币市场方面,1月7日,R001加权平均利率为1.8802%,较上周跌49.3个基点;R007加权平均利率为2.1316%,较上周跌41.67个基点;R014加权平均利率为2.2135%,较上周跌90.56个基点;R1M加权平均利率为2.4997%,较上周跌5.72个基点。1月7日,shibor隔夜为1.839%,较上周跌29个基点;shibor1周为2.103%,较上周跌16.8个基点;shibor2周为1.966%,较上周跌102.2个基点;shibor3月为2.5%,较上周持平。

经济面/政策面:2021年12月财新中国制造业PMI录得50.9,较11月回升1.0个百分点,为2021年7月来最高值,显示制造业生产经营活动有所改善。财新服务业PMI为53.1,前值52.1,连续四个月位于扩张区间,显示2021年底服务业经营扩张势头加强。在经营活动量上升的企业中,普遍提及的原因是新产品发布、销售改善,支撑经营扩张。但也仍有部分企业反映,疫情反弹及防疫措施,抑制了服务业经营活动和新业务增长。12月制造业和服务业两大行业景气度均回暖,带动财新中国综合PMI回升1.8个百分点至53。此前统计局公布的12月服务业商务活动指数回升0.9个百分点至52;综合PMI则与11月持平,为52.2。从各分项指数看,12月服务业新订单指数连续第四个月处于扩张区间,但仅小幅增长。企业反馈需求转强、新产品发布和新客户增加,是12月助推销售的主因,但也有部分企业反映,疫情以及防疫措施抑制了新业务增长。相比内需小幅回暖,服务业外需保持平稳。12月服务业新接出口业务指数显示,来自海外的新业务量持续增长,但增速与前两月相近,仅属微增。随着市场恢复,服务业就业指数连续四个月位于扩张区间,12月录得2021年6月以来的最高值。价格方面,12月服务业投入和收费价格指数增速均放缓。不过,投入价格已连续18个月上涨,显示原材料和人力成本居高不下;同时,投入价格指数连续15个月高于收费价格指数,反映服务业企业生存压力较大,企业主要担心全球疫情不知何时方能受控。近期央行宽松力度虽然不及基准利率的下调,且幅度也相对有限,但整体上仍将有助于降低实体经济的融资成本,有助于提升实体经济景气水平。

债市观点:此前一周,央行为维护年末市场流动性,通过逆回购进行大额资金投放,年后资金到期回笼规模较大,新年第一周累计净回笼6600亿元。随着年后资金需求的下降,资金利率水平也快速回落至常规水平,流动性继续保持合理宽松。受益于供需的改善和通胀压力的缓和,12月财新制造业和服务业两大行业景气度均有所回暖,带动综合PMI回升1.8个百分点,连续4个月保持在扩张区间。尽管服务业整体经营扩张活动有所增强,但也应该看到近期疫情的反弹以及随之带来的防疫措施的加强,仍对服务业经营活动和新业务的开展造成了一些负面的影响,部分企业的经营压力依然较大。同时,投入的原材料价格和人力成本处于高位,对服务业利润的挤压仍然较为明显。央行的宽松货币政策无疑有助于降低实体经济的融资成本,提升经济的整体景气水平,但政策起效仍需数据的验证。经济表现疲弱,货币政策宽松,12月以来债市明显走强。新年伊始,市场对于社融信贷和基建“开门红”预期增强,有关收益率后续走势观点也有所分化。短期来看,市场对于基本面的预期已经较充分,经济景气度回升下货币政策进一步放松的可能性不大,债券收益率持续下行动力减弱。

3、QDII基金投资策略

四季度以来世界经济恢复势头有所放缓,国际大宗商品价格高位运行,“类滞胀”风险高企,发达国家PMI普遍见顶回落,美国第三季度GDP低于预期,凸显通胀攀升对消费增速的制约,以及劳动力不足和供应链短缺的冲击。另一方面,全球疫情多次反弹,而疫情以来的宽松刺激政策已进入收尾阶段,美联储Taper开始落地,全球加息潮渐有蔓延趋势。综合来看,以美国为首的海外发达经济体股市潜在风险有所抬升,建议对美股采取适度配置。

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