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老魏一凡:甲醇十二年历史价格图

2021-10-12 18:14:51 作者:爆料小姐姐 浏览次数:74 字号: T T T

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甲醇十二年价格趋势图

如果把甲醇的价格时间轴拉长来看,近十二年内,甲醇历史上有多次价格站稳3000元,而价格站稳4000只有三次。

2008年甲醇现货冲高至5000元,2008年10月金融危机到来。

2013年甲醇现货冲高至4150元,2014年美国退出量化宽松。

2021年甲醇现货冲高至4100元,天然气与煤炭供应紧张。

老魏一凡:甲醇十二年历史价格图

我们看图中红色的线代表甲醇的利润趋势图,在2013年及2017年甲醇的牛市中,甲醇装置持续拥有比较不错的利润。

在甲醇装置有非常不错的利润下,MTO的套利活动从2014-2020年是十分有效的,然而2021年注定是不平常的一年,甲醇的利润急剧恶化,也就是说,传统上我们套利的逻辑基础:空高利润甲醇/多低利润PP组合,变成了空低利润甲醇/多低利润的PP,两个行业都是低利润,胜率就降低了。

而MTO的装置对于利润的忍受能力远不如甲醇企业,好比《鱿鱼游戏》中的拔河比赛一样,此时,两个行业要进行生死战争,甲醇企业要不断把高成本转嫁到下游的PP企业中,而PP的企业要想转嫁成本,困难可想而知。

蛋糕很大的时候,双方尚能合平相处,一旦面临生死存亡,必然是强者生存。整体煤化工的利润都流向了上游,这也是极其脆弱,不可持续的,需求减少只是时间的问题。

老魏一凡:甲醇十二年历史价格图

当所有的行业利润都集中在上游时,整体GDP是会下滑的,股票下跌,企业生产活动减少,失业率上升。而这些,很多年前,满脸胡须的马克思在《资本论》中早有预言,资本主义国家的危机是不可避免的。

从历史趋势来看,甲醇的价格与动力煤的相关性并不是很强,在2019年以前,煤炭行业与甲醇行业井水不犯河水,各自享受不错的利润,供需矛盾是占主导,我们从下面两者的价格趋势图也可以看出直接的相关性。

老魏一凡:甲醇十二年历史价格图

而2021年开始,煤炭老大哥横眉冷对,要拿走甲醇企业的蛋糕时,矛盾就产生了,甲醇企业一方面要急于应对煤老大的霸气与强势,另一方面,只好去压榨下游MTO装置的利润。

即使,MTO装置企业的利润只剩下一碗粥的时候,甲醇大哥也是狠了狠心,一勺子舀了去,直接把MTO企业逼停了。

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甲醇的反向市场结构

由于甲醇的价格强势上涨,现货持续紧张,国外装置天然气紧缺,难有缓解,并且气象局说今年可能再来拉尼娜,这美女虽然长得漂亮,但绝对不是善茬,所到之处,寸草不生,今年外盘估计难以指望了。

伊朗甲醇装置在四季度会不会缺气停产,现在也可知,但是拉尼娜如果进一步袭击我国,冬季会不会提前限气开始,西南地区的天然气装置会不会提前停车检修,都是变量。

老魏一凡:甲醇十二年历史价格图

甲醇的近月合约大幅走强,港口的库存内流,现货仍然是紧张,传统上我们认为甲醇的最大下游是MTO装置,约占50%的比例。但是目前MTO装置开工率真不高,前期低位在33%,最近恢复到52%,听闻部分装置又要停车。

老魏一凡:甲醇十二年历史价格图

需求确实是减少,会不会有新的需求在增加?这是我们需要实地调研的一个重要内容,尤其是像2017年煤改气引发大量的甲醇做燃料的问题会不会重现?而且现在煤炭的价格也确实比较高,值得去实地研究一下。

2017甲醇燃料需求增加,可是引发甲醇的价格上涨到3500元以上的一波大行情,可能,最简单的办法是给甲醇运输公司打个电话详细了解一下,货都送哪儿去了,他们是最清楚不过了。

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甲醇供应端是主要矛盾

根据某化工研究院的数据来看,在低利润下+限产的情况下,甲醇的开工率的确在下滑,但是华东的港口的库存仍然是中性水平,并不是很低。需求不好是一定的,所以供应与需求都是在减少,煤炭现在是关键。

老魏一凡:甲醇十二年历史价格图

甲醇产能仍然是过剩,只是由于煤炭的缺少或高价格,引发部分停产,那么一旦利润恢复产量会迅速上升,所以,今年的主要矛盾还是在动力煤。

总结来看:甲醇目前产业的利润极低,所以,这与前十年的甲醇的供需矛盾是不同的,虽然是产能过剩,但是能够释放的产能受到严格的限制,但是一旦煤炭价格下跌,这些产能仍然会释放。

问题是:什么时候产能会释放?可能要到春节后,双控的年度目标结束,第二年考核再开始,而春节后的合约是2105,所以,我们看到资金最近的逻辑是做正套:买现货空期货,买2111空2201,买2201空2105。

老魏一凡:甲醇十二年历史价格图

前面在甲醇港口停电限制卸货时,我们还想到正套的机会,见文章:【液体化工品暴涨】与事件型交易机会,不过也没有想到2201-2205价差涨到500以上,大大超出预期了,经此一役,也算长见识了。

今年期货市场上资金面是非常、非常、非常重要的一个因素,资金横冲直撞,远月与近月极度偏离的价差比比皆是,估计量化资金功不可没。我们不能改变市场,但是可以改变自己去适应市场。

毕竟,万事万物都在进化中,唯一不变的,就是变化本身。

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