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四季度投资展望 | 平安基金李化松:正确认识当前市场的变与不变

2021-10-11 19:09:22 作者:往事随风 浏览次数:75 字号: T T T
四季度投资展望 | 平安基金李化松:正确认识当前市场的变与不变

人物介绍|PROFILE

李化松:

平安基金总经理助理

平安基金权益投资总监

今年以来的市场回顾

今年以来的市场,跌宕起伏,和前几年的市场,既有相同的地方,也有不同的地方。

相同的地方

1、创新驱动经济发展的方向没有变化。

我们现在正处于新一轮工业革命的快速发展期,以新能源、5G、人工智能等技术为基础的技术创新、产品创新、商业模式创新,快速发展,也带来了很多投资机会。

2、市场对于业绩快速增长的追求。

A股市场一定程度上还是很聪明的,资金总是在寻找业绩快速成长的板块。所以未来,我们还是要在创新的方向,积极寻找业绩有较大成长空间的公司。

不同的地方

1、新技术变化和政策调整,对于部分行业和公司的盈利模式产生负面影响,比如教育、互联网平台公司等,使得市场对于很多长期优质公司的盈利模式产生了担心。

2、由于疫情对于供给的限制,加上全球碳中和趋势下,对于供给侧产能的限制,使得上游原材料和零部件出现了供应紧张、涨价的情况,进而对于中下游企业的利润产生了挤压。

在长期技术创新带来的新机会的推动下,在短期供需格局变动的背景下,部分历史质地优秀的公司的短期业绩低于预期,部分历史质地一般公司的业绩超预期。

而过去几年,市场对于长期优质公司给与了较高的估值溢价,而对于历史质地一般的公司给的估值水平较低。

但是在今年的背景下,估值水平出现了相反的变化,过去几年比较成功的投资策略,遇到了较大挑战。

如何看待未来的市场

积极拥抱新的变化

我们现有的经济、政治和文化体系,是建立在以化石能源为基础的工业革命的基础上的。

而以新能源为代表的新一轮技术创新和全球范围内的碳中和政策,对于我们的经济、政治、甚至生活方式和文化,都可能会产生很大的影响,而且可能我们并没有太多的历史经验可以参照。

因此我们需要积极拥抱变化,避免类似柯达被数码相机淘汰的风险事件的再次发生。

更加开放包容的心态,寻找公司的变化

在新的创新机会来临的时候,传统的优质公司、原来行业内质地一般的公司和新的进入者,都是有可能有机会获得新的发展的。

中国经济仍处于快速发展阶段,机会、风险并存。作为基金经理,可能会低估了做企业的难度,实际的企业经营可能比我们想的要复杂很多。

因此,我们对于企业和企业家,还是要允许犯错,尤其是在中国这样快速发展、竞争同样也很激烈的环境下。所以,只要这些公司历史上一直在认真投入研发、创新、供应链管理,那么我们还是要紧密跟踪,积极拥抱公司的变化。

对于中国经济和政策的长期信心

短期来看,可能我们面临一些困难,国内外的投资者对于政策可能还有很多不理解的地方。

但是从历史来看,我们相信,反垄断、碳中和等政策的出台,都是为了经济的长期可持续发展。因为人口的增长、更公平开放的环境,才有可能带来创新和经济的增长。消费升级、产业升级的趋势是没有变化的。

因此,还是有一大批符合产业升级和健康消费升级的公司,盈利模式没有恶化,甚至可能在改善,我们也要相信优秀企业家创新的力量。

虽然短期业绩可能受到些负面影响,那么之前的恐慌性下跌,反而带来了不错的投资机会。

寻找不变的东西

从市场的历史来看,人性是很难变化的,人的预期总是比基本面跑得更快,人类的情绪总是在贪婪和恐惧之间波动变化。

对于企业和行业,如果短期盈利能力过高、业绩过快增长,而不是通过自身引领创新或者是长期较好盈利模式带来的,仅仅是行业的beta带来的,那会面临着新进入者和技术创新颠覆的风险。尤其是投资者可能线性预测,给与了更高的预期,这样就很可能出现业绩低于预期的风险。

对于投资也是同样的,如果一个策略,短期收益过高,可能也会面临着风险。因此,我们还是要降低收益预期,逆向投资,均衡配置,这样才能获得更持续的发展。

尊敬的投资者:

基金有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规,平安基金管理有限公司做出如下风险揭示:

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。

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四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。平安基金提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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