您当前的位置:首页 > 财经 > 投资理财 > 国债收益率或逐步抬升
投稿

国债收益率或逐步抬升

2021-09-27 07:02:18 作者:谈财论道 浏览次数:28 字号: T T T

下载和大V观点

来源:期货日报

作者:曹自力

经过连续两周的调整后,期债上周小幅收高,主要推动因素是宽松的资金面。9月末面临跨季、跨月以及“十一”长假,央行加大公开市场操作力度,净投放量大幅增加,市场资金面明显宽松,资金利率下行明显。从走势看,短端国债收益率下行更为明显,收益率曲线小幅走陡。展望未来,我们认为,受资金面宽松状态逐步减弱、国内商品价格上行压力冲击、宽信用背景下经济下行速度边际递减以及美国Taper预期加强等因素影响,期债上行空间有限,未来国债收益率或将逐步抬升。

资金面宽松状态或减弱

资金面或逐步收紧,主要有两个方面的因素。公开市场方面,季末和月末,央行为了平抑“十一”长假带来的冲击,加大了公开市场操作力度,这也是今年以来力度最大的一次。在“十一”长假之前,央行或继续保持目前公开市场的操作规模,资金面也将维持宽松,但DR007已经显著低于政策利率,因此下行空间有限。“十一”长假后,央行大概率逐步回收流动性,流动性将逐步收紧。

地方债方面,发行将继续提速。8月份以来地方政府债发行规模在8000亿元以上,9月份继续维持较高的发行节奏,按照全面的融资规模来测算,四季度地方政府发行规模和净融资规模大概率将超过三季度。随着发债规模的上升,银行的资金面将逐步收紧,这一点从银行存单利率上行的态势可以看出。

结合以上两方面因素分析,四季度的资金面状态大概率要弱于三季度。8月份金融数据超市场预期,主要是政府债券放量发行,四季度有望由紧信用转向宽信用,在宽信用周期中,利率有上行压力,主要体现在实体资金对金融资金的稀释。

经济增速下行空间有限

从基本面看,需求走弱带动经济增速放缓,可能有几个方面的因素:第一,较为严厉的地产调控政策使得房地产企业拿地积极性下降,恒大债务违约风险可能带动杠杆较高的房企主动降低杠杆,前期房地产的开工目前已经陆续竣工和交付,多重因素导致房地产投资下滑;第二,中上游商品价格过快上涨打压下游企业的利润情况,降低了下游企业的原材料备货需求,同时终端需求也对高价格起到明显的抵触作用,芯片短缺也降低了汽车的生产量;第三,生产方面,由于多省的能耗指标临近耗尽,叠加电力生产不足,高耗能企业的生产受到一定影响。但是,在宽信用背景下,四季度基建投资将提速,以对冲经济下行风险,经济增速短期放缓空间有限。

美联储Taper步伐可能加快

美联储9月份的议息会议相对偏鹰,会议上释放了最早11月份开启Taper的信号,另外,加息可能会提前到2022年,美债收益率上周四显著上行,也体现了市场对于美联储的货币政策预期发生变化的一个修正。我们认为,11月份美联储大概率减少资产的购买规模,主要原因是量化宽松导致美国通胀水平快速上升,民众对政府的政策也感到失望,在较高通胀水平背景下,美国的基建可能不及预期,美国的经济和就业情况也没有预期那样乐观。因此,美债收益率趋于上行的概率较大,这在一定程度上将制约国内利率的下行空间。

操作上,维持在100左右做空T2112合约的观点不变。另外,基于资金面宽松状态逐步消退,短端利率受到的冲击更大,可以考虑做平收益率曲线,即进行多长端期债、空短端期债的套利。

国债收益率或逐步抬升海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP

实时·日榜

精彩·周榜

精彩导读
热点推荐
聚焦精彩
焦点·关注 / 今日·看点
更多 商机推荐

Copyright © 2018-2020, 财经新闻网 版权所有 侵权必究. 信息侵权、举报:853029381@qq.com

关于我们 | 联系我们 | 免责声明 | 诚聘英才 | 维权举报

免责声明:以上所展示的信息由企业自行提供,内容的真实性、准确性和合法性由发布企业负责,财经新闻网对此不承担责任.