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【锌半年报】供给过剩尚需时日 锌价维持震荡格局

2021-07-14 00:00:16 作者:你又与谁 浏览次数:53 字号: T T T

金属锌期货半年报

摘要:

上半年锌价震荡上行,价格重心走高,影响锌价的主要因素是锌矿供给和下游需求的错配,锌矿恢复不及预期、而全球经济持续回暖,流动性宽松和“碳中和”“碳排放”政策对锌价的影响相对较弱,对于下半年,我们认为锌价走势仍受锌矿供需平衡、宏观流动性和需求恢复情况所主导,下半年以高位区间震荡的走势为主,主要原因在于:

1) 宏观方面,海外经济持续复苏,国内经济增长边际放缓,下滑速度可能超出预期,随着美国经济的进一步复苏,美联储货币政策大概率在下半年收紧,6月美联储已经超出市场预期向市场传递收紧信号,美元指数实现筑底反弹,宏观情绪相对承压,但锌市场受流动性影响相对较弱;

2) 供给方面,尽管锌矿远期仍然趋于过剩,但我们预计今年下半年锌矿生产难有大规模的恢复,锌矿加工费小幅回升,整体仍然维持紧平衡状态,海外锌矿主产国受到疫情的较大困扰,而我国锌矿供给弹性不足,全球锌矿供给大幅过剩的预期在今年难以实现,国储抛售基本弥补了国内炼厂受到干扰的锌锭产量;

3) 需求方面,下半年国内消费难有两点,锌加工端库存维持在高位,终端需求疲软,国内家电出口回落,基建投资减少,房地产市场受到政策压制,仅维持刚需支撑,汽车市场仍受“缺芯”问题影响,海外需求继续边际走高,但幅度或有下降,美国房地产市场环比走低,欧洲在开放之后疫情影响可能加大,整体需求以刚需恢复为主;

4) 库存方面,国内库存受到抛储影响或小幅增加,海外库存高位温和去化,难以提供较大推力;

综合来看,下半年锌价将呈现上有压力下有支撑的局面,价格以宽幅震荡走势为主,伦锌价格区间在 2700-3300 美元/吨,沪锌价格区间在 19000-24000 元/吨,价格重心在 21500 元/吨左右,建议在靠近区间上沿时布局空单,下游加工企业在区间低位时买入套保,期权方面,建议在主要支撑位/压力位卖出相应的看跌或看涨期权。

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