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OPEC+僵局难破 油价高波动率状态仍将延续

2021-07-13 16:55:30 作者:极致财经 浏览次数:45 字号: T T T

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原标题:OPEC+僵局难破 油价高波动率状态仍将延续

来源:卓创资讯

【导语】:现在市场仍在等待OPEC+会议的进一步消息,如果OPEC+会议最终确定增产40-50万桶,原油价格将会企稳回升。否则在市场担忧情绪笼罩下,市场仍会处于高波动率状态。虽然短期内OPEC+会议结果未知导致市场情绪趋于谨慎,叠加拜登政府“窗口指导”增加短期油价回调可能性,但中长期内在供应相对偏紧、货币政策宽松的大环境下,预计原油价格重心仍有进一步抬升空间。

一、原油价格走势:

根据纽约商业交易所数据,上周WTI原油期货结算价周均价为73.27美元/桶,环比下跌0.9%。正如我们在上篇文章《OPEC+会议搁浅 油价波动率放大》所预计的,上周油价波动率明显放大。除7月5日因美国假期休市外,其余四个交易日中三个交易日油价波动均超过1美元/桶。

图1:WTI原油日度价格走势

OPEC+僵局难破 油价高波动率状态仍将延续

根据国际原油基本面数据库体系的八个维度,分析过去1个月事件溢价对油价的影响,我们发现供应层面引发油价波动幅度最大。7月2日当周,OPEC+在未能达成协议的情况下取消了会谈计划,市场预期OPEC+继续维持当前产量,这一因素一度支撑油价上涨。在上周二,市场开始注意到OPEC之间的内部矛盾比预想中的要大,说明OPEC+内部分歧增加,疫情之后团结一致减产的局面可能不再继续,市场的担忧情绪打压了原油价格。

与此同时,美国总统拜登也就高油价发表了自己的观点,拜登敦促沙特和阿联酋早点达成协议,以便抑制较高的汽油价格。美国总统干预OPEC+减产已经不是第一次了,2018年7月油价上行至75美元/桶上方,美国总统特朗普就对沙特进行了“窗口指导”,油价应声下跌。但随后几天油价又收回全部失地。最终美国启动对伊朗部分企业石油豁免政策,油价才真正开始“降温”,不到两个月时间WTI原油价格从76美元/桶下降至42美元/桶。从目前情况看,美国总统窗口指导对油价的作用主要集中在短期。但也不排除为了真正延缓油价上升趋势,美国开始放松对伊朗的制裁,这对油价的压制作用将更为长久。

总的来说,供给方面,现在市场仍在等待OPEC会议的进一步消息。如果OPEC+会议最终确定增产40-50万桶,原油价格将会企稳回升。否则在市场担忧情绪笼罩下,市场仍会处于高波动率状态。

图2:近一个月以来影响WTI原油价格的事件溢价

OPEC+僵局难破 油价高波动率状态仍将延续

上周引起油价大幅波动的另一因素是美国原油库存录得2020年3月以来最低水平,库存的大幅下滑给了原油市场一定的支撑。美国原油商业库存延续下降趋势,同时美国汽油库存终于结束增加状态,转而大幅减少,印证了美国成品油需求正在持续恢复,对原油需求不断增加,这也是托底油价的重要因素。

三、重大数据变动--WTI非商业净持仓继续下降

根据美国商品期货交易委员会数据,截止到2021年7月6日,非商业净持仓减少约2.5万手至49.7万手。其中非商业多头减少2.5万手至64万手,降幅为3.7%,非商业空头持仓量基本不变。本周非商业净持仓继续下降趋势。

对比非商业净持仓偏离程度和WTI原油周均价,非商业净持仓偏离程度基本领先于WTI原油周均价。6月22日当周非商业净持仓增速显著放缓时,我们就发出提醒,短期油价可能面临一定的回调压力。而6月29日当周受到市场等待OPEC+会议指引影响,非商业净持仓小幅下降,偏离程度从0.25下降至0.21,油价出现小幅回调。上周非商业净持仓继续下降,偏离程度下降至-0.03,油价回调压力进一步增加。

图3:WTI原油周均价与非商业净持仓偏离程度

OPEC+僵局难破 油价高波动率状态仍将延续

总体而言,在OPEC+确定小幅增产之前,油价回调压力仍然不容小觑,预计油价仍会处于高波动率状态。但中长期内全球需求反弹速度仍然超过供应增加的速度,这在相当长一段时间将支撑油价重心继续抬升。虽然短期内OPEC+会议结果未知导致市场情绪趋于谨慎,叠加拜登政府“窗口指导”增加短期油价回调可能性。但预计在今年内宽松货币政策,基本面相对紧缩的大基调不会变化,在此托底下油价仍会维持上行态势。

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