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泰周刊:央行宣布将在7月15日下调准备金0.5个百分点

2021-07-12 18:09:34 作者:娇艳妩媚 浏览次数:41 字号: T T T

上周市场回顾

市场回顾

上周上证指数收于3524.09 点,上涨0.15%;深证综指收于2436.84 点,上涨1.67%;沪深300指数收于5069.44 点,下跌0.23%;两市股票累计成交5.50 万亿元,日均成交量较上周上涨2.09%。

行业表现回顾

上周表现最好的板块依次是有色金属、国防军工、电力设备,表现最差的依次是餐饮旅游、食品饮料、医药;过去4周涨幅最大的依次是电力设备、电子元器件、有色金属,表现最差的依次是餐饮旅游、食品饮料、非银行金融。

行业涨幅比较图

泰周刊:央行宣布将在7月15日下调准备金0.5个百分点

数据来源:银河证券;时间截至:2021-07-09。

基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。

基金具体过往业绩及业绩基准表现请详见国泰基金官网:

未来A股市场展望

7月9日傍晚,央行宣布将在7月15日下调准备金0.5个百分点。释放长期资金约1万亿,部分归还MLF,部分弥补7月中下旬税期。目的是综合融资成本下降,特别是小微企业。同时,PPI超预期、CPI低于预期;社融与信贷超出市场预期。上半年最大的超预期一是通胀涨价超预期,二是银行间资金面宽松,两条主线对应了今年板块涨幅前几。可以确认的是,政策是以更高维度在思考问题,降准作为工具在满足其他政策需要,是政策博弈的结果,那么我们从政策目的角度来看政策想做的事情:第一个是碳达峰碳中和。6月中下旬钢铁限产再次推进,目标不变,本身就是超预期。第二个是防风险,包括地产,中小银行,城投。第三个是发展不均衡,主要指消费、中小企业。在共同富裕方向下,教育、地产、互联网都有所限制。第四个是防止美国货币政策退出的外溢效应。第五个是科技领域,包括芯片,新能源等。那么意味着:第一点对应,一边推进限产政策,一边通胀预期需要阶段性人为打压,打压抑制投机。第二点对应,货币一定是中性或者偏宽,因为要防止系统性风险,没有紧的可能。第三点和第四点对应这次降准,把握美联储边际收紧前的时间窗口,托底经济,支持中小企业。第四点对应科技,包括科创板、创业板。市场表现上,上半年两条主线预计下半年会持续,不过节奏上也可能类似上半年,呈现此起彼伏的状态。1、资源品、周期品:内需+供给受限品种,焦煤、钢铁;外需驱动品种,油价链条。随着通胀预期回升,其他品种也将或多或少上涨,取决于供求关系。2、科技:半导体、新能源。创业板节奏上的风险重点关注7月底8月初,一是通胀预期,二是美债利率上行。行业配置层面,“稳货币、紧信用”阶段,具备产业逻辑驱动的成长股仍可以占优,关注碳中和长期受益的光伏、新能源车。周期板块预计结构性行情继续,可以关注石油链条、电解铝、钢铁、焦煤、银行。消费品中,医药相对占优。

未来债券市场展望

周一,市场观望情绪升温,利率小幅震荡;周二,资金面有所收敛,且市场对一级招标有所担忧,利率小幅上行;周三,货币宽松预期升温,利率明显下行;周四,国常会超预期释放“降准”信号,利率明显下行;周五,全面降准落地,市场解读不一,利率小幅回调。全周来看,债券收益率整体下行,其中1年期国债下行5BP至2.35%,1年期国开债下行5BP至2.45%;10年期国债下行7BP至3.01%,10年期国开债下行7BP至3.41%。信用债收益率小幅下行,其中3年期AAA、AA+、AA分别下行9BP、14BP、13BP至3.28%、3.41%及3.88%,信用利差多数收窄,等级利差涨跌互现。权益市场方面,上证综指上涨0.15%,中证转债指数上涨1.89%,全市场平均转股溢价率小幅回升;行业方面,有色金属、国防军工、电力设备、电子及基础化工涨幅居前,银行、煤炭、食品饮料、餐饮旅游及医药跌幅最大。

总体看来,6月社融信贷超预期,但企业长贷占比回落,票据融资放量,均显示融资需求并不强,且6月信贷存在一定冲量因素,持续性有待观察,对债市影响尚可控。此次央行全面降准,虽然将对冲下半年到期的部分MLF,但仍显示出政策较前期更加宽松,此前市场对三季度流动性担忧基本消退,利率震荡中枢将有所下移;考虑宽松政策的延续性尚存不确定,利率下行空间亦相对有限。策略上,短期久期策略可适当积极,关注降准后资金价格变化,考虑到7月MLF到期量明显少于降准释放的资金量,预计7月资金价格易下难上。

未来黄金市场展望

截止至上周五,伦敦现货黄金报收1808.19美元/盎司,上周累计上涨20.89美元/盎司,涨幅1.17%,最高上冲至1818.40美元/盎司,最低下探至1783.20美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态:美国6月ISM非制造业指数低于预期,美国6月Markit服务业PMI终值低于预期。

经济数据回落,欧美国家变异病毒加速传播,以及就业仍有待恢复等情形下,市场避险情绪较高,美债收益率下行,黄金价格连续第三周收涨。后续来看,美联储短线并不急于紧缩货币政策,市场紧缩预期有所缓和影响,这一点或支撑金价进一步反弹。但中长期来看,美联储仍有在三季度末到四季度变动货币政策的风险,可关注月底7月议息会议的表态。

全球低利率高债务环境下,黄金配置价值仍凸显。新冠肺炎疫情发生后,美联储紧急降息、无限量QE、扩大资产负债表创造出了宽松的货币政策环境。中长期来看,全球疫情和经济复苏前景仍具有不确定性,黄金在资产组合中或能继续发挥避险作用;而美联储6月议息会议结果显示,预计2023年前依然不会加息,持续的低利率环境也将对黄金价格形成有力的支撑。

未来海外市场展望

上周海外市场大事件:中国科技股流血一周,互联网平台监管持续收紧。美联储会议纪要并无增量信息,十年期美债利率继续下探。欧洲努力求变,上调通胀目标并拟定新能源目标。美国新扩实体名单,再举人权、涉军大旗。

上周海外各资产表现:股市方面,美股续涨,港股大跌。美股标普、纳斯达克、道琼斯分别上涨0.4%、0.7%、0.2%。美联储会议纪要并无增量信息,Taper仍无提前迹象,美债利率持续下挫,美股续创新高。港股恒生指数、国企指数、科技指数分别大跌3.4%、5.1%和5.9%。南下净流出资金近111亿人民币。互联网板块监管高压导致软件服务板块重挫,单周南下净流出超190亿港元,其中腾讯南下净流出超170亿港元,单周下跌6.3%。债市方面,美债10Y利率继续下跌。美债10Y收益率下跌6.4bp。美债利率维持低位,除市场对美联储政策快速转向的预期有所降低外,还有其他特殊原因:财政部存款账户为达到目标水平而释放了大量流动性,新冠德尔塔病毒也推动部分避险资金回流美债市场。汇市方面,美元指数小跌,人民币走低。美元指数下跌0.2%至92.1美元,投资者对美国经济复苏的乐观预期有所降温。美元兑在岸、离岸人民币报收6.479附近,美元兑离岸人民币周中一度触及6.5关口。大宗方面,金价上涨,油价转跌。COMEX黄金上涨1.2%至1800美元上方,美债利率下行、新冠德尔塔病毒扩散推动金价续涨。WTI原油下跌0.7%至75美元下方, OPEC+僵局所造成的的不确定性拖累原油表现,5月以来首次单周下跌。

本周海外关注事项:

-包括主席鲍威尔在内几名美联储官员将发表公开讲话,美国将公布通胀数据。中国将发布二季度GDP报告及工业增加值、社会消费品零售、固定资产投资等关键经济指标。欧元区财长将齐聚布鲁塞尔讨论欧元区经济和金融政策,美国财长耶伦也将参会。摩根大通、高盛、花旗等大行将率先公布业绩。

一周要闻回顾

●二十国集团同意继续推进全球税制改革

二十国集团财政部长和中央银行行长10日在意大利北部城市威尼斯结束为期两天的会议。各国代表讨论了全球经济和健康、促进经济复苏、向绿色可持续经济和社会过渡等问题,同意继续推进全球税制改革,以便为跨国企业设定全球最低税率。

●央行全面降准大超预期,稳健货币政策取向未变

“央妈”发糖,万众期待的降准火速落地。市场普遍认为,央行此次全面降准,对楼市、股市、汇市不会有直接影响,降准后,增量资金的主要投向还是按照监管政策执行;市场影响方面,主要进一步优化金融机构资金结构,提升金融服务能力,更好支持实体经济。

风险提示

周刊相关观点不代表任何投资建议或承诺,我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。基金有风险,购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金,投资需谨慎。

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