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专家看好人民币资产配置价值

2021-01-13 22:04:42 作者:彼岸花开 浏览次数:71 字号: T T T

美元趋势性走弱

年初以来,人民币汇率波动加剧,成为市场关注的热点之一。近日在上海举行的2021年中国首席经济学家论坛年会上,多位经济学家对此进行了深度分析。考虑到美元趋势性走弱,且人民币汇率上行仍存在支撑,他们认为,虽然美元存在阶段性反弹的可能,但长期来看人民币资产将具有较大吸引力。

美元走弱不可避免

2020年下半年开始,人民币汇率持续上行,这与国内疫情得到控制、经济快速复苏有很大关系。与此同时,在美国疫情持续蔓延的情况下,美元维持弱势。参会人士普遍认为,美元汇率走势将是影响2021年人民币汇率走势的重要因素之一。

在交银国际首席经济学家洪灏看来,2020年在疫情影响下,美国大量放水,在这样情况下,未来5到10年美元将处于弱势周期。

建银国际首席经济学家崔历认为,随着疫苗开始接种,疫情大概率会逐步受控,各国经济复苏也将提上日程。当前美国经济正面临双赤字问题,很可能会继续通过财政扩张助力经济复苏,未来美元很可能会继续走弱。而人民币汇率正处于上行周期,当然人民币汇率波动是不可避免的,毕竟美元仍是国际上主要的避险资产,在当前全球债务高企的背景下,一旦市场有所波动,投资者大概率会持有美元作为短期避险资产。

另外,今年内外部仍存在较多不确定因素,将从基本面、情绪面影响未来人民币汇率走势。野村证券中国首席经济学家陆挺认为,中美关系将是市场关注的重点之一。澳新银行中国首席经济学家杨宇霆认为,除了关注拜登政府对华政策外,市场更需要关注其对内政策,尤其是这些政策能否推动美国经济复苏、降低美国失业率等。

崔历表示,随着全球经济逐步复苏,部分国家很可能会在退出财政刺激后走向财政收缩,进而导致通胀出现。在百年亚洲顾问公司CEO Mannu Bhaskaran看来,一旦经济活动快速复苏,货币流动速度飙升,通胀很可能超预期回归,导致各国财政承压,甚至有可能引发小规模的金融危机。

面对这样的情况,崔历表示,除了关注通胀数据及相关预期外,投资者还可重点关注全球利率的走势。毕竟在过去的十几年中,利率对于通胀较为敏感,一旦通胀预期低迷,利率往往会持续下行;在财政扩展、货币比较宽松的情况下,利率有可能出现一定的反弹。

人民币资产具有较大吸引力

对于2021年的全球大类资产配置方向,参会的首席经济学家普遍认为,在当前的背景下,人民币资产的吸引力相对更大。

在大成基金首席经济学家姚余栋看来,在美国低利率和日本负利率的情况下,人民币资产将是全球最有吸引力的资产。麦格理中国首席经济学家胡伟俊表示,对于境外投资者来说,配置新兴市场主要是为了获得Beta。在全球利率普遍偏低、人民币汇率大概率长期走强的背景下,境外投资者无论配置我国境内债券还是A股都是不错的选择。

对此,崔历有不同看法。在她看来,在中美利率仍存在一定利差的情况下,配置人民币债券、国债都是可行的。但在经济可能进入新增长周期的情况下,A股投资逻辑可能会有所不同。一旦经济复苏,利率上行趋势比较明显,境外投资者很可能会回归到价值投资,配置一些金融股。

实际上,在洪灝看来,从2020年下半年开始,A股价值投资已经“王者归来”。这不仅表现在股市价值板块开始大幅跑赢成长板块,还表现在市场对于价值投资的认可程度不断升温,价值板块整体开始回暖,并与企业盈利形成正循环。

考虑到特朗普近期有意制裁中国公司,拜登上台后也不得不处理特朗普遗留下的众多问题。杨宇霆认为,境外投资者可能不会愿意冒险投一些公司,反倒是对国债的配置意愿相对更高。

除了国债和A股外,陆挺认为,2021年香港美元债和港股都有一定投资空间。考虑到未来几年,有关部门会非常重视防范金融风险,出现美元债大面积违约的可能性较小,加之香港的美元债本身也存在一定的价值,投资者可以适当进行配置。

但在兴业银行理财基金总监徐寒飞看来,香港美元债最好的入场点可能已经过去,当前的点位缺乏上行空间,加之其价格会受到多方面因素影响,因此并不特别推荐配置香港美元债,反倒是利率债可以适当少量交易。

陆挺对港股比较看好,因为相较于A股,当前港股的估值更低。实际上,2020年下半年,部分内地资金就曾通过沪港通、深港通买入港股。考虑到两边的价差不可能在短时间内修复,他认为,这一趋势将在2021年延续下去。

实际上,除了人民币资产外,部分与会人士认为,与美元相对应的资产类别,包括大宗商品、比特币及新兴市场资产的价格都有一定上行空间。“只是人民币资产的配置性价比相对更高。”华安基金量化总经理许之彦说,当前疫情仍在全球肆虐,在部分国家负利率以及通胀上升的情况下,黄金仍具备一定配置机会。在市场仍存在较大不确定性的情况下,2021年的资产配置有一定的难度。他建议投资者今年资产配置可以考虑多元化均衡性投资,仅在黄金上投入少量资金,剩余的可以分成三份,分别投在沪深300、创业板50以及一些去年涨幅不大但盈利很好、景气度高的特定行业上。

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