【白酒投资日报】泸州老窖业绩预增20%-30% 今年1季度哪家弹性大?

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事件梳理

01． 白酒指数大跌4.48% 酒鬼酒再创历史新高

上一交易日，白酒指数大跌4.48%，市盈率下跌至61.2，3涨16跌，涨幅前三：酒鬼酒、口子窖、贵州茅台；跌幅前三：伊力特、金种子酒、皇台酒业。全天北向资金净流入8.94亿元，净卖出茅台8.14亿，净卖出五粮液9.2亿，净买入洋河股份和泸州老窖。而南向资金连续多日大幅流入港股，与此同时恒生指数自去年12月18日以来涨幅仅5%左右。

受新冠疫情影响，2020年1季度，19家白酒公司的收入算数平均值，由2019年的29.35%，骤然下滑至-16.66%。随着国内疫情控制得当，二三季度的同比增速环比改善，随着“茅五汾”等陆续提前透露全年业绩，可以预见2020年4季度的业绩也是环比改善的。

古井贡酒去年1季度基数低

查看全部19家上市白酒公司2020年1季度的营收和利润增速情况。从营收增速来看，增速最低的主要为伊力特、金种子、舍得酒业、口子窖、老白干、金徽酒等非头部白酒公司，仅舍得酒业体量稍大。在头部公司中，增速低的主要是洋河股份、泸州老窖、古井贡酒。

从净利润增速的角度来看，增速最低的主要包括伊力特、金种子酒、老白干、舍得酒业、迎驾贡酒、口子窖、金徽酒等，与营收接近的是，这其中也仅舍得酒业的体量稍大。而在头部酒企中，贡井贡酒、顺鑫农业、水井坊等三家为负增长。相比之下，酒鬼酒、山西汾酒两家在去年1季度的增速较高，分别达到32.24%、30.63%。

因此，从参考去年同期的数据来预测业绩弹性的角度看，头部公司中，古井贡酒的业绩弹性预计更大，而山西汾酒与酒鬼酒等两家公司并未有明显低基数的情况，1季度利润增速弹性预计相对更小，此外，酒鬼酒与山西汾酒截止1月6日的PE是所有19家白酒公司中最高的，分别达到130/127。

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