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世界黄金协会:8月黄金ETF连续9个月资金净流入,但速度放缓至年内最低!这两个因素仍支持长期看多

2020-09-10 17:32:09 作者:紫薇公主 浏览次数:58 字号: T T T

周四世界黄金协会公布了8月黄金ETF持仓。

尽管黄金ETF已经连续9月录得资金流入,但是8月的流入速度为2020年以来最低水平。

同时北美依然是黄金ETF持仓增加的主要来源,今年以来北美占黄金ETF资金总流入的三分之二。

不过8月亚洲黄金ETF持仓量明显上升,主要是因为中国和印度新推出的黄金ETF推动了持仓量明显上升,也凸显了该地区的需求升温。而欧洲因为欧元走强风险偏好回升,自2019年11月以来首度出现资金净流出。

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总体而言,黄金ETF持仓量持续增加推动黄金8月创出纪录新高,但是随着8月流入速度放缓,黄金在8月末小幅走低,为5个月来首次。

同时黄金ETF和黄金期货持仓也出现了分化,后者近期的持仓量持续下降,因为黄金价格不断走高导致持有成本上升,因此成交量下降,未能体现黄金的走势。

从长期看,全球低利率和实际利率进一步下滑将继续支撑黄金,目前黄金已经在1900美元获得了稳固的支撑,同时经通胀调整后的黄金价格峰值为2800美元。因此从长期看继续支撑金价。

八月概述

黄金ETF及其类似产品在8月份连续第9个月录得资金流入,尽管是2020年月度最慢增速。

8月随着金价达到创纪录的2075.47美元,黄金ETF总计增加了39吨,相当于黄金ETF及其类似产品总的管理资产规模的0.9%,约21亿美元。

随着股市继续攀升至历史新高,利率上升且收益率曲线变陡,投资者的黄金持仓增幅趋平,这使得黄金价格在8月末略微走低,为五个月来的首次。

年初至今,黄金ETF全球净流入938吨,使黄金ETF全球持仓总量和AUM均达到了新的历史新高。

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区域概况

8月份,在北美上市的16只基金的总持有量都有所增长,总计增加了41吨(25亿美元,占该地区总资产管理规模的1.9%),资金流入继续强劲。

在亚洲上市的黄金ETF资产大幅增加了7吨(合4.59亿美元,占该地区总资产管理规模6.5%),这是受投资者兴趣和亚洲新推出的基金推动的。两只新的中国黄金ETF加入。在印度,Nippon India Mutual今年8月推出了一只多资产基金,将部分投资于黄金ETF和黄金衍生品。虽然按照定义,这只基金并不符合黄金ETF的标准,但它是印度黄金ETF市场增长的一个例子。

在其他地区上市的基金的资金流入量为1.9吨(1.08亿美元,占该地区总资产管理规模2.7%)。

欧洲基金自2019年11月以来首次净流出11吨(9.37亿美元,占该地区总资产管理规模0.9%),受德国黄金ETF资金流出的推动。欧元走强(过去四个月

欧元兑美元

升值9%),以及该地区投资者情绪的改善,可能也是资金外流的原因之一。

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单个黄金ETF的资金流动

在北美,iShares Gold Trust引领全球资金流入,增加13.9吨,其次是SPDR Gold Shares增加9.5吨。低成本领域领先的是SPDR Gold MiniShares,增长4.6吨和Aberdeen Standard Physical Gold Shares,增长3吨。

在欧洲,景顺实物黄金ETC是唯一流入量显着增加5.1吨的基金。三支德国基金主导了全球资金流出:Xtrackers Physical Gold Euro Hedged 7.5t,其次是Xetra 4.5t和Xtrackers Physical ETC 1.3t

两只新基金在中国上市,共同为亚洲地区增加了3吨以上的资金流入。Bosera的上市基金吸引了2.7吨的资金流入该地区。

在其他地区,澳大利亚的ETFS金属证券增加了1.3吨。

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流动性和头寸表明战略投资增加

由于交易量增加,金价在8月初创下历史新高,但仍远低于经通胀调整后的历史新高2800美元/盎司。同时,本月大盘股票交易量显着下降。例如,当月美国流动性最强的广泛市场股票指数ETF的交易量比2020年的平均每日交易量低50%。

COMEX黄金期货

的交易者承诺报告量化了期货市场中的投机性头寸,这有时可以作为极端看涨或看跌水平的相反指标。

但今年以来,净多头头寸在2月达到了1209吨的峰值后,尽管金价升至新高,但在8月份已大幅下降至778吨。我们认为,这是因为通过

COMEX黄金期货

持有黄金头寸的成本增加阻碍了市场的参与,从而降低了COT分析的有效性。

低利率预期和较高的通胀准备金可能对金价构成好兆头

美联储主席鲍威尔在8月底宣布了美联储政策的重大转变。美国将不再先发制人的提高利率从而为不断走高的通胀降温,这表明利率可能会在多年内保持接近于零。这种货币政策哲学可能会渗入其他地区,并可能使负真实利率在全球大部分地区长期存在。

在8月底,欧洲央行甚至说他们的负利率政策到目前为止是成功的,也暗示他们的政策在可预见的未来可能仍然存在。反过来,如我们的《黄金中期展望》中所述,资产分配策略可能需要重新评估。

推动黄金需求的四个关键因素之一与黄金相对于其他资产的吸引力有关。

黄金不像股票和债券那样支付股息或息票,因为它没有可能劝退一些投资者的交易对手风险。不过,在当前的利率环境中,这种潜在的不利因素在很大程度上消失了。所有发达国家的实际利率实际上都处于负值区间,这应该会使黄金的机会成本在更长的时间内保持在较低水平。同样,允许更高的通货膨胀也可能有助于黄金定价。黄金被视为完善的全球通胀对冲工具,从历史上看,在较高的通胀市场中黄金获得了更高的回报。例如,在美国,自1971年以来,CPI低于3%的情况下,黄金的名义回报率平均接近6%,而通胀率高于3%时,黄金的名义回报率平均为15%。

长期趋势

2020年迄今黄金ETF的流入量较2009年年度最大增幅646吨度最大增幅近50%。

在2020年的前八个月中,全球黄金ETF持有量增加了38%。截至今年八月,黄金ETF的资产管理规模已经增长了70%,吨位和持仓的价值总量继续创新高。

其中北美资金占今年迄今全球净流入的三分之二。

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展望未来

从技术角度来看,我们在8月初讨论的超买情况已在很大程度上抵消了相对强度指数从极端水平90跌至接近50,这通常被视为一个非常中性水平。黄金价格似乎也正在1900美元/盎司上方形成技术支撑,这可能为金价可能上涨提供基础。

经济和地缘政治与风险资产之间的脱节仍然存在。美国的科技公司的估值水平已达到2000年代初科技泡沫时期的最高水平。例如,苹果的市值超过了欧洲的整个FTSE指数和美国的罗素2000。特斯拉成为美国第七大公司,仅次于伯克希尔·哈撒韦公司。随着该地区人气的改善,欧洲许多股票指数在这一年都转为正值。同时,在央行的支持下,投资级别和高收益公司债务均达到了历史最高水平。

正如我们在最近的《黄金需求趋势:2020年第二季度和七月ETF报告》中指出的那样,经济疲软已严重损害了珠宝,金条和硬币以及技术需求,在过去十年中,这些需求平均占黄金总需求的86%。但是,高风险、低利率和黄金的积极走势似乎足以抵消经济疲软导致的缺口。随着最近的需求转移,在2020年第二季度,只有32%的需求来自珠宝,金条,硬币和技术,其余的则来自投资和中央银行。

在我们的《黄金中期展望》中,我们注意到越来越多的共识,即V形恢复可能正在演变为U形恢复,或者在随后的感染浪潮中我们甚至可能经历更多W形恢复。目前,疫情似乎正在反弹,不仅在美国,而且在早些时候已爆发的其他国家中也再次出现,最终的结果和影响还是非常未知的。

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