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越回购越跌:千亿回购难救大白马 什么原因?

2021-09-03 12:43:01 作者:美若天仙 浏览次数:92 字号: T T T

投资研报

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来源:中国基金报 见习记者 南深

昨晚刚公告已斥资近17亿元回购的中国平安今日开盘又是低开震荡,而6月至今已累计斥资124亿元回购的格力电器,近两日跌去3%,今年以来跌幅达到32%。

这已是格力推出的第三轮回购,但越是回购股价越是下跌。

格力不是孤例!基金君统计,今年以来A股市场发布回购预案的公司达到299家,推出回购方案315份,合计金额超过千亿元。回购的主力正是这些耳熟能详的大白马们,除平安、格力之外,美的集团、迈瑞医疗、新和成、中顺洁柔等今年都推出了十亿到百亿不等的回购计划。

但是,这些回购大多陷入越回购越跌的“反身性陷阱”。美的集团、中炬高新等公司今年已推出两次回购,而格力自去年以来已是第三次回购,股价表现均不佳。

299家公司推出1157亿回购

基金君根据同花顺iFind统计,截止9月2日,今年两市推出回购计划的上市公司达到299家,推出的回购计划方案达到315份,超过10家公司推出2次及以上的回购,合计回购金额高达1157亿元。而去年全年发布回购计划的公司仅有226家,今年回购的火爆程度可见一斑。

这些回购的金额从数千万到数百亿不等,回购计划的大头来白马股为代表的核心资产,其中前十家公司的回购金额合计占比超过全市场的一半。格力电器、中国平安、美的集团占据前三位置。

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近一年多时间,格力电器推出三次股份回购计划,其中实施的时间主要在今年,累计支付总金额约240亿元,但股价基本是一路向下,几乎没有反弹。就在1日晚格力公告从6月开始的第三期回购已经打出124亿元子弹,但昨日继续下跌近3%,今年以来跌幅达到32%。

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格力的老对手美的集团也好不到哪去,今年2月24日美的集团公告第一次回购,计划金额最高不超过140亿元,公告发布第二日股价大涨4.5%,但第三日便重回持续下降通道,至5月上旬美的集团实际买了86亿元,但股价跌了22%。5月10日,美的宣布第二次回购,金额不超过50亿元,买入价格不超过100元,这一次股价也是短暂反弹后重新下跌,至9月2日收盘美的集团今年以来跌幅达到29%。

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高鲜酱油龙头中炬高新与美的集团情况类似,4月2日公告首次回购,金额不超6亿元,次日股价迎来涨停,但第三日开始重回跌势并一直处于阴跌之中。7月26日,公司公告第二次回购,金额依然为6亿元,这一次市场反应更弱,第二日股价高开低走,此后一路下跌。从首次公告回购至2日收盘,中炬高新跌幅35%。

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此外,“纸茅”中顺洁柔 1月6日公告回购后至今跌去30%;千亿市值的CRO白马泰格医药8月26日公告回购后仅仅一周跌去13%;日化龙头上海家化8月25日公告回购后也仅一周多时间跌去11.5%,不一而足。

近日推出回购关注度较高的两大白马迈瑞医疗和中国平安,股价总体也是孱弱。迈瑞医疗8月26日公告回购股价仅小幅高开后便回落,此后数日基本处于弱势震荡。近期被上交所下发监管函的中国平安股价跌跌不休,在8月26日推出回购,最高金额百亿,至2日收盘已经购买近17亿元,但对股价并没有什么刺激,下跌趋势继续。

值得一提的是,港股的腾讯控股8月20日开启首次回购,之后每个交易日以一亿港元左右的金额匀速增持,反而带来不错效果。其股价在8月20日触底412元,此后连续上扬,至昨日收盘涨幅已达20%。

A股回购“功利性太强”

上市公司回购股票好处颇多,对于所有股东而言,可提升每股收益,作为分红的替代可减少税负。在美股市场,08年金融危机后长达十几年的慢牛,与蓝筹公司大额的回购不无关系。但为何到了A股市场,回购效果适得其反呢?

广州一位私募基金经理对基金君分析称,主要是A股太着眼于短期,回购功利性太强,基本都是直接奔着拉股价去。他表示,“我们的上市公司往往在股价低迷,或者持续下跌的时候推出回购,想借此增强市场信心,让持股的投资者不要抛售,但越是这样投资者越担心公司是不是有什问题”。

他认为还有一部分公司回购股票后不是注销,而是用于员工持股计划或者股权激励,这本质上是一种高抛低吸的操作,跟市场做对手盘。

事实上,今年以来部分白马股的下跌还要一个重要原因就是之前涨幅太大,估值过高,对于本身处在下降通道的股票,再怎么回购也是螳臂当车,毕竟回购资金量占总体交易金额的比重比较低。

从这些越回购越跌的白马来看,大部分集中在家电、食品、日用品等大消费及医药行业,这些个股在去年疫情环境下业绩迎来爆发,股价也基本出现较大升幅,如美的集团去年上涨69%、迈瑞医疗上涨134%、中顺洁柔上涨64%、中炬高新上涨69%,等等。

家电行业分析师刘步尘就表示,美的股价越回购越跌,因为过去两年美的股价持续上攻,已经严重透支了未来1-2年上攻动能,换言之,美的企业的成长性、企业纠错机制、多元化产业布局、企业文化、管理人团队等综合竞争力要素虽然好于格力,但尚不足以支撑其市值超过格力3000亿之多,“因此美的市值触摸到7000亿元之后开始掉头向下,并不难理解”。

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