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快递|需求放缓、价格续降,静待行业整合拐点:2019年12月数据跟踪点评

2020-01-16 08:28:28 作者:华尔街见闻 浏览次数: 字号: T T T

来源:中信证券研究

文丨刘正 扈世民 联系人:汤学章

2020年春节提前而推动节前消费在2019年12月释放,而12月快递件量增速仍同比下降4.7pcts至24.3%,连续三月增速放缓,预计今年业务增速换降至20~22%区间。12月同城+异地ASP跌幅同比扩大0.7pct至7.6%,旺季表现继续低迷,预计2020年价格表现不容乐观。

▍行情跟踪:价格下跌预期压制板块表现。

1月份以来(截至1月14日),沪深300累计上涨2.3%,快递板块表现一般,公司股价走势分化,此前份额排名靠后的百世、圆通、申通上涨较多,而韵达与中通则表现较弱,快递公司涨跌从高到低依次为百世+15.5%/圆通+2.5%/德邦+2.5%/申通+1.8%/中通+1.5%/顺丰+0.6%/韵达-4.7%。

▍12月件量同增24%,增速虽环比提速,但同比放缓5pcts,今年件量增速或放缓至22%。

2019年12月快递业务量达67.2亿件(同比+24.3%),增速同比放缓4.7pcts,环比提升2.7pcts,连续3个月增速慢于2018年同期。今年春节比去年同期提早1周,节前商品采购潮提前到12月,对12月的快递需求产生了积极影响。不过即使在春节提前而消费提早释放的推动下,12月行业需求增速仍较18年同期放缓明显,说明行业需求增长已经在不断放缓。我们预计今年行业件量有望同增22%至770亿件。

▍国际件价格攀升拉高行业均价,同城+异地ASP同降7.6%,价格战继续。

2019年12月快递价格为11.47元,同比上涨1.9%,价格涨幅同比提升11.0pcts。12月价格变动同比改善明显主要系国际及地区件价格涨幅同比大幅提升28pcts至7.3%。而12月同城+异地快递ASP为7.04元/件,同比下跌7.6%,跌幅同比扩大0.7pct,环比扩大0.2pct,其中义乌地区12月价格跌幅环比扩大0.7pct至3.3%,旺季价格战开打或表明2020年价格前景不容乐观。2019年1~12月同城+异地快件价格累计下跌6.5%,跌幅同比明显扩大4.1pcts。

▍1~12月CR8环升0.2pct至82.5%,再创新高,中小企业加速退出。

2019年1~12月,快递服务品牌集中度指数CR8为82.5%,再创新高,较2018年同期提升1.3pcts,环比提升0.2pct,单月CR8同升3.4pcts至83.8%,创2013年来新高,份额继续集中。2019年中小企业的退出成就了头部企业份额的扩张,2020年头部企业大概率将进入份额零和博弈的竞争阶段。根据菜鸟指数,2019年通达服务质量从高到低分别为中通>韵达>圆通>申通>百世,其中中通与韵达服务质量较为接近,圆通与申通服务质量相近,而百世质量与前4家公司存在一定差距。

▍风险因素:

宏观经济增速下行,电商网购需求放缓,竞争加剧,成本持续上涨。

▍投资策略:

12月存在春节提前推动消费提早释放的利好因素,但是快递件量增速仍同比放缓4.7pcts至24.3%,连续三月增速低于2018年同期,显示行业需求正逐步降速。12月价格战继续,当月同城+异地ASP跌幅同比扩大0.7pct至7.6%,份额竞争加剧下,价格仍为主要竞争手段。推荐综合实力强大的中通快递和网点管控较好的韵达股份,同时推荐电商件快速放量的顺丰控股。

中信证券研究

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