【宏观】疫情冲击显现，出口如期大幅回落——2022年4月进出口数据点评（高瑞东/赵格格）

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事件：

2022年5月9日，海关总署发布2021年4月进出口数据。出口单月同比增3.9%，WIND一致预期增5.3%，前值14.7%；进口单月同比增0.0%，WIND一致预期增-2.5%，前值-0.1%。

核心观点：

出口增速如期回落，略低于市场预期

4月，疫情对企业生产和供应链的影响继续发酵，出口增速如期大幅回落。分项来看，电子设备、机电产品、汽车船舶品类，由于产业链条较长，受疫情冲击较为严重，增速普遍大幅下滑。

后续随疫情影响逐步减缓，出口或有小幅反弹。随着各项保障开工和物流运输、能源保供稳价的政策逐步发力见效，叠加人民币贬值利好出口，预计二季度出口将迎来短期反弹。

但是，出口增速依然处于下行通道中，对经济的支撑也将逐步回落。一是，美联储加速收紧货币政策，进一步拖累全球经济恢复和总需求扩张的速度。二是，海外疫情逐步平复、加快开放，而国内生产和供应链受阻，进一步加速海外订单向东南亚等国转移的趋势。叠加前低后高的基数压力，下半年出口的同比增速压力将尤为凸显。

机电产品、汽车等长产业链条的高技术品类受疫情冲击较大

从环比来看，4月出口环比增速-1%，远低于历史同期7%的均值。出口回落是受到多个因素的影响，一是3月进口在疫情冲击下率先转负，钢材、铜、成品油、天然气等进口增速均出现大幅回落，影响4月国内生产。二是4月全国疫情多点散发，冲击企业生产和供应链。从分项来看，汽车、船舶、机械设备、手机出口增速回落幅度均超过20个百分点，汽车受损最大，出口增速回落46个百分点。

进口增速小幅恢复，维持低位。3月进口增速超预期转负后，4月进口增速恢复为零。从环比来看，4月进口环比增速-3%，低于历史同期的1%，表现依然弱于季节性。从分项来看，原油、肥料和粮食三项产品的进口增速大幅回升，增速分别相对上月提升了45个、34个和17个百分点。

出口增速后续或小幅反弹，但不改下行趋势。向前看，随着各项保障开工和物流运输、能源保供稳价的政策逐步发力见效，疫情干扰将有所减缓，叠加人民币贬值利好出口，预计二季度出口将迎来短期反弹。

但是，出口增速依然处于下行通道中，对经济的支撑也将逐步回落

一是，美联储加速收紧货币政策，国际局势动荡，进一步拖累全球经济恢复和总需求扩张的速度。

二是，去年年底以来，随着海外疫情逐步平复、加快开放，中国在美国总进口的份额已经开始逐步回落。3月以来的国内疫情散发，将进一步加速海外订单转移的趋势。

三是，去年二、三、四季度的出口两年平均增速分别为14.2%、16.0%和19.7%，基数前低后高，下半年出口同比增速压力较大。

风险提示：全球疫情反复，国际局势进一步升级。

发布日期：2022-05-09