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【公司点评报告】光威复材(300699.SZ)

2022-05-06 13:28:57 作者:历史小屋 浏览次数:16 字号: T T T

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业绩符合预期,包头项目持续推进

业绩符合预期。公司发布2021年报,实现营业收入26.07亿元,较上年同期增长23.25%;归属于上市公司股东的净利润7.58亿元,较上年同期增长18.18%。

公司发布2022年一季度业绩预告,单季度预计实现营业收入5.91亿元,同比下降约5%,归属于上市公司股东的净利润2.07亿元,同比下降5.37%。

全线产品销量增长。分产品来看,2021全年公司碳纤维及织物板块实现收入12.75亿元,同比增长18.3%;销量为1832吨,同比增长7.2%;毛利率为70.1%,同比下降5.1pcts。板块全年产品均价同比增长10.4%,但受量产定型碳纤维产品价格下降及民品业务收入比例上升影响,2021年下半年产品均价环比下降31.24%。2021全年公司碳梁业务收入约8.08亿元,同比增长12.6%;销量约898.5万米,同比增长25.0%;毛利率为15.1%,同比下降5.5pcts。2021年内原材料价格大幅上涨而碳梁业务直接材料成本占比达90%,碳梁业务盈利能力有所下降。2021全年公司预浸料业务收入约3.59亿元,同比增长51.9%;销量为753.5万平方米,同比增长4.9%;毛利率为28.2%,同比增长1.3pcts,风电预浸料大订单对板块业绩产生较大贡献。

一季度业绩略有承压,包头项目落地在即。受定型碳纤维产品价格同比下降,疫情冲击生产、物流等因素影响,公司一季度业绩同比略有下滑。公司2022年一季度碳纤维业务预计实现收入3.8亿元,同比增长约为7%,风电碳梁业务预计实现收入1.4亿元,同比增长约为2%,预浸料业务因上年同期贡献较大的风电预浸料阶段性订单结束,预计实现收入4,765万元,同比下降约为56%。公司2022年内增长动能仍然明显,包头一期在建产能4000吨,预计2022年内建成投产。M55J级纤维产能30吨与实验线改造T700G/T800H级碳纤维生产线项目稳步推进。随着新增产能的逐步投放,高端民品碳纤维价格稳步上涨,公司业绩有望实现稳健增长。

随着碳纤维国产替代进度持续推进,公司低成本大丝束碳纤维项目逐步投产,预计2022-2024年EPS分别为1.79元、2.22元、2.51元,对应PE分别为27.7倍、22.3倍、19.7倍。维持买入评级。

军品销售占比较高带来的业绩波动的风险;军品新产品开发的风险;产品销售价格波动的风险;安全生产管理风险;疫情影响的风险。

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准:

公司投资评级:

买 入:预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上;

增 持:预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%;

中性:预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间;

减持:预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上;

未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。

行业投资评级:

强于大市:预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数;

中性:预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平;

弱于大市:预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数;

未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数;新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数;香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数;美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500指数。

风险提示及免责声明

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