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【广发•早间速递】当前宏观面处于哪个阶段

2022-05-06 06:50:08 作者:沉鱼落雁 浏览次数:5 字号: T T T

宏观 | 当前宏观面处于哪个阶段

策略 | 盈利寻底,利润率再向上游聚拢

固收 | 详解国家级高新区城投债

地产 | 本轮地产政策全梳理,迎接政策密集期

机械 | 光伏设备行业之二:IBC电池技术,有望成为新的平台型技术

本日精选

【广发•早间速递】当前宏观面处于哪个阶段

当前宏观面处于哪个阶段

前期报告中我们提出2022年宏观定价的四条线索,一是中国经济稳增长;二是海外货币政策退出;三是俄乌冲突下的国际局势;四是新一轮疫情。在本篇报告中,我们进一步谈下对它们主要影响时段的理解。2022年宏观定价的第一阶段是1月初-2月底,全球无风险利率上行打破长久期高估值资产的既定趋势是这一阶段主要逻辑。2022年宏观定价的第二阶段是2月下旬-3月中旬,地缘政治风险上升对于整体风险偏好的影响是这一阶段主要逻辑。2022年宏观定价的第三阶段是3月底至4月底,疫情升温带来的基本面的超预期下修是这一阶段的主要逻辑。4月底以来,随着疫情逐步收敛、稳增长政策进一步明确,宏观定价进入第四个阶段,即稳增长政策决定定价的阶段。

风险提示:宏观经济变化超预期,外部环境变化超预期。

本摘要选自报告:《当前宏观面处于哪个阶段》2022年5月5日

报告作者:郭磊 S0260516070002

【广发•早间速递】当前宏观面处于哪个阶段

【广发•早间速递】当前宏观面处于哪个阶段

盈利寻底,利润率再向上游聚拢——A股21年报22一季报深度分析

A股盈利进入下行区间,本轮表观“盈利底”或在中报。ROE继续下行,资源盈利能力高位抬升,制造业盈利能力相对韧劲。筹资现金流回升,对冲经营现金流下行。22年A股进入盈利“下行期”,而企业产能扩张周期也将步入“下半场”。22年A股将从“供需缺口”转向结构性“供给过剩”。成长股:过度资本开支拖累盈利能力。行业比较:结构亮点在上游资源、可选消费、高端制造。

风险提示:宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动。

报告作者:戴康 S0260517120004;郑恺 S0260515090004;曹柳龙 S0260516080003

【广发•早间速递】当前宏观面处于哪个阶段

详解国家级高新区城投债

中国高新技术产业开发区是由国务院批准成立的国家级科技工业园区,是为发展我国高新技术产业、调整产业结构、推动传统产业改造、增强国际竞争力作出的重大战略部署。截至2022年4月30日,国家级高新区共有168个,其中江苏、广东、山东和湖北均有10个以上。国家级高新区城投怎么看?与国家级经开区城投分析框架类似,我们主要从高新区和平台两个层面进行分析。首先在国家级高新区层面,要关注经济财政实力、债务负担。平台层面,从平台地位、主营业务类型、对外担保、资产流动性、债务结构五方面来分析。

风险提示:城投相关政策出现超预期变化。

本摘要选自报告:《详解国家级高新区城投债》2022年5月5日

报告作者:刘郁 S0260520010001;姜丹 S0260520030001

【广发•早间速递】当前宏观面处于哪个阶段

【广发•早间速递】当前宏观面处于哪个阶段

本轮地产政策全梳理,迎接政策密集期

中央对地方表态加强,需求端政策存在改善空间。地方改善政策密集出台,改善力度仍待提高。频次方面,21年12月以来各地改善政策出台频次持续增多,力度方面,各地调控类型由公积金放松、人才购房补贴向力度更大的四限放松转变,城市能级方面,放松城市由三四线向一二线城市、中西部城市向东南沿海城市传导。部分城市在短时间内连续出台多个放松政策。各地政策效果出现分化,销售增速仍未见底。政治局会议直面行业供需两端问题,央行、深交所等相关会议在供给侧支持企业合理融资,改善行业资金环境,预计未来供需两端经营环境都在改善,但市场好转也需要时间。当前板块估值回落至历史40%分位,个股的基本面表现将成为决定走势的核心指标。

风险提示:未来政策改善力度不及预期,基本面不及预期;融资收紧;供给侧改革出清影响情绪。

报告作者:郭镇 S0260514080003;乐加栋 S0260513090001

【广发•早间速递】当前宏观面处于哪个阶段

光伏设备行业之二:IBC电池技术,有望成为新的平台型技术

IBC作为一种电池结构上的创新,可与多种技术叠加,有望成为新的平台型技术。IBC技术的制备工艺增量主要在于背面电极的构造,设备增量主要是激光设备。TOPCon、HJT技术不断向前推进,客观上也有利于XBC技术的不断成熟与产业化。选股逻辑遵循总量和增量逻辑,总量是指单GW价值量,增量是技术迭代的新增量弹性。

风险提示:电池技术提效降本不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;技术迭代对不同设备影响的风险;需求波动的风险;贸易摩擦的风险。

本摘要选自报告:《光伏设备行业之二:IBC电池技术,有望成为新的平台型技术》2022年5月5日

报告作者:代川 S0260517080007;朱宇航 S0260520120001

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