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【晨观方正】非银/军工/科技&电子20220105

2022-01-05 07:30:19 作者:我的爱已过期 浏览次数:95 字号: T T T

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今天是2022年1月5日星期三,农历十二月初三。每一个冬日的清晨,方正研究向您提供及时新鲜的研究观点,秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念,珍重您的信任,保护您的投资。

“每日新观点”将为大家带来:

行业时事

非银 | 韩振国

保险公司偿付能力新规出台,强化资产负债匹配管理——方正非银行业周报第10期

1、保险公司偿付能力新规出台,强化资产负债匹配管理

12月30日,银保监会发布《保险公司偿付能力监管规则》,提升了实际资本和最低资本的认定标准,引导保险业回归保障主业,服务实体经济,强化资产负债匹配管理,有效防范风险。包括:完善利率风险的计量方法;对长寿风险最低资本给予10%折扣;规定投资性房地产的评估增值不得计入实际资本;对保险资金运用的“多层嵌套”要求“全面穿透、穿透到底”的原则。

新规正式实施后,或将会有更多中小保险公司偿付能力不达标,从而出现资本补充需求,不过监管允许部分影响较大的保险企业设置过渡期,最晚于2025年起全面执行到位。目前主要的大型上市险企的偿付能力充足率基本满足监管标准,建议关注处于估值低位、投资端利空已充分释放、运营成效更高的中国平安。

2、地方金融监管意见稿出台,防范区域金融风险

12 月 31 日,央行发布《地方金融监督管理条例》并公开征求意见。主要明确地方金融监管职责、地方金融组织定义和监管规则、地方金融监督管理部门监管惩处方法、地方对四类机构的监管要求和对非法金融活动的监测、认定、处置原则,并设置过渡期安排。加强地方金融机构的管理将有助于行业更加规范,更好地保护投资者权益。

3、承诺金制度出台,投资者损失赔付体系进一步完善

1月1日,证监会、财政部联合发布《证券期货行政执法当事人承诺金管理办法》,并发布《证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定》。该办法完善“承诺金”的定义,优化承诺金的管理方式,明确赔偿总额上限及当事人自行赔偿时承诺金的处理方式:厘清承诺办理部门与调查、审理部门之间的协调衔接机制;明确承诺办理部门与承诺金测算部门做好协调配合;规定投资者赔付机制安排;明确派出机构在行政执法当事人承诺中的作用等。两项规定明确当事人交纳的承诺金可用于赔偿投资者损失,完善投资者亏损赔付机制,尤其保障中小投资者的利益,促进资本市场平稳健康发展。

投资建议:金融监管及风险防范持续趋严,建议关注券商板块龙头券商中信证券,以及财富管理产业链表现突出的广发证券、东方证券、兴业证券,和平台渠道优势明显的东方财富。另外,保险公司偿付能力新规出台,中小保险公司承压,建议关注关注处于估值低位、投资端利空已充分释放、运营成效更高的中国平安。

风险提示:市场风险偏好下行,流动性收紧,保险公司“开门红”不及预期。

军工 | 鲍学博

周报12月第5周:航发控制披露2022年日常关联交易预计情况,航发产业链持续高景气

1、航发控制披露2022年日常关联交易预计情况,航发产业链持续高景气

2021年12月29日,航发控制发布2022年度日常关联交易预计情况的公告。公司预计,2022年度日常关联交易总额不超过44.7亿元,其中,向关联方销售产品、商品的预计金额43亿元。

航发控制主要关联方包括中国航空发动机集团有限公司、航发动力、航发黎明、航发黎阳、航发南方、航发控制系统所、航发湖南动力机械所和航发常州兰翔等。

军工央企日常关联交易预计金额同比高增长,反映了公司对行业高景气的预判,详细情况可参考我们2021年5月8日发布的报告《方正军工深度:从军工央企日常关联交易看行业景气度》。

2022年航发控制日常关联交易预计金额高增速延续,体现了航发产业链高景气的持续。2021年,航发控制向关联方销售产品、商品的日常关联交易预计金额33亿元,同比2020年预计金额增长33.60%,体现了行业的高景气。2022年,航发控制向关联方销售产品、商品的日常关联交易预计金额43亿元,同比2021年预计金额增长30.30%,同比2021年发生金额增长39.38%,日常关联交易预计金额同比高增速延续。

2、投资建议

我们看好军工板块未来表现,建议重点关注以下两条主线:

1)航空航天产业链:航发动力、中航沈飞、中航机电、中航电子、中航高科、中直股份、北摩高科、钢研高纳、西部超导、盟升电子;

2)国防信息化:高德红外、航天宏图、国睿科技、七一二、紫光国微、中航光电、航天电器、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子。

风险提示:军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟;军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

科技&电子 | 陈杭 吴文吉

盛美上海:晶圆厂扩产卖铲人,正在崛起的中国Lam

1、加速平台型设备企业布局,是国内半导体清洗设备的龙头企业。

2、清洗步骤随技术节点攀升而增长,下游逻辑/存储/功率扩产,清洗设备需求巨大。

3、贸易争端诱发供应链不稳定,国产替代需求迫切且空间巨大。

盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为15.8/26.6/40.9亿元,归母净利润分别为2.9/5.0/7.0亿元,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期;产品研发与产业化应用不及预期;行业景气度不及预期。

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