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【汽车】2021交付量完美收官,2022E聚焦供应链与扩产节奏——特斯拉与新势力销量跟踪报告(倪昱婧)

2022-01-05 07:00:16 作者:明艳动人 浏览次数:7 字号: T T T

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4Q21特斯拉全球交付量破30万辆

4Q21特斯拉全球交付量同环比分别增长71%/28%至30.9万辆,2021全年交付量93.6万辆,略超我们预期;其中,4Q21 Model 3/Y同环比分别增长84%/28%至29.7万辆。我们预计4Q21上海工厂Model 3/Y交付量占比约53%+,预计2021特斯拉国内交付量30+万辆。

12月新势力交付量略有分化,全年总交付量均破9万辆

12月小鹏略超预期,理想符合预期,蔚来略低于预期;2021新势力全年总交付量合计27.9万辆,总体符合预期。1)12月小鹏交付量同环比增长181%/2%至1.6万辆,4Q21交付量4.2万辆,2021交付量9.8万辆;2)12月理想交付量同环比增长162%/4%至1.4万辆,4Q21交付量3.5万辆,2021交付量9.0万辆;3)12月蔚来交付量同比增长50%/环比下降4%至1.0万辆,4Q21交付量2.5万辆,2021交付量9.1万辆。我们判断,新势力订单表现强劲,短期交付量分化或仍与供应链、以及产能投放节奏等因素相关。

行业需求持续释放,车企通过保价对冲政策波动

政策层面,1)2022新能源汽车购置补贴金额在2021年基础上退坡30%,我们预计2022E行业平均购置补贴减少约人民币5,000元;2)2021/12/27新能源汽车专属保险正式上线,车损险新增覆盖三电系统,并在三大主险基础上新增外部电网故障损失险、以及自用充电桩损失/责任险等附加险,我们预计新能源汽车保费金额与车型配置/售价、出险率/赔付率、以及维修成本等因素相关,预计售价25万以上电动车的行业平均保费上涨幅度约<3%,新势力上涨幅度约10%。我们看好电动车需求持续释放前景,预计车企通过留存订单、以及限时保价等方式有望对冲政策波动。

供应链与产能或为关键

特斯拉,1)2021/12/31国产Model 3补贴后售价上涨人民币1.0万元至26.6万元,国产Model Y补贴后售价上涨人民币2.1万元至30.2万元。我们判断,当前特斯拉交付周期约12-16周,预计特斯拉车型售价与补贴退坡、原材料价格上涨、以及产能投放节奏等因素相关,持续看好2022E上海工厂扩产、以及德州/柏林工厂投产驱动的交付量爬坡前景,预计2022E全球交付量有望达140万辆。新势力,1)当前蔚来/理想/小鹏P7交付周期约8周、叠加蔚来/小鹏限时保价,预计产能、供应链、以及物流等依然是销量爬坡的主导因素;2)预计2022E新势力合计交付量约55-60万辆,排序分别为小鹏/蔚来/理想。

风险提示:政策波动;产能、供应链等不及预期;原材料价格上涨;行业需求不及预期;车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期;市场/金融风险。

发布日期:2022-01-03

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