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【海通金工】短期震荡格局难破,下跌或是加仓时机

2021-12-26 20:00:00 作者:海外情报社 浏览次数:55 字号: T T T

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短期震荡格局难破,下跌或是加仓时机

上周市场震荡下行。上证50指数上涨0.35%,沪深300指数下跌0.67%,中证500指数下跌0.49%,创业板指下跌4%。当前全市场PE为19.8倍,处于2005年以来的50.1%分位点。宏观因子上,国家统计局公布的11月经济与金融数据多数与预期持平,经济较为稳定。海通金工宏观动量月度择时模型显示,12月信号为中性,建议标配。日历效应上,2005年以来,上证综指、沪深300、中证500在1月上半月表现较好,上涨概率分别为75%、75%、75%,涨幅中位数分别为2.49%、2.07%、2.37%。技术分析上,Wind全A指数12月17日向下突破中轨后,本周保持在中轨下方运行,未来仍有震荡下行的可能。不过,2021年3月以来形成的下轨支撑力度较强;同时,日历效应显示,A股在1月上半月的表现较好。因此,我们认为,若下周Wind全A指数临近下轨,或将迎来加仓的时机。

从趋势模型上看,Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为2.68%,低于前一周,市场处于震荡市,Wind全A指数处于20日均线之下。

从量化指标上看,基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.37,低于前一周,意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.37倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降,周五为0.93,低于前一周,投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.96%和1.50%,处于2005年以来的62.77%和70.36%分位点,交易活跃度相比前期有所上升。

从宏观因子上看,1. 国家统计局公布的11月经济与金融数据多数与预期持平,经济较为稳定。2. 海通金工宏观动量月度择时模型显示,股票市场12月信号为中性,其中汇率和风险情绪因子发出做多信号,通货膨胀和利率因子发出做空信号,建议标配。3. 上周人民币汇率震荡,在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.07%、0.23%。

从资金流向上看,北上资金上周流出12.21亿元,2021年以来累计流入4175.00亿元。

日历效应上,2005年以来,上证综指、沪深300、中证500、创业板指在1月上半月的上涨概率分别为75%、75%、75%、55%,涨幅均值分别为0.62%、1.66%、2.25%、-0.29%,涨幅中位数分别为2.49%、2.07%、2.37%、0.63%。

【海通金工】短期震荡格局难破,下跌或是加仓时机

事件驱动上,1. 美股上周开启反弹,道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周涨幅分别为1.65%、2.28%、3.19%。2. 12月20日,央行“降息”,时隔19个月保持不变后,1年期贷款市场报价利率较上月下调5个基点报3.8%,5年期以上LPR为4.65%,与上个月持平。整体流动性有所改善。

技术分析上,Wind全A指数12月17日向下突破中轨后,本周保持在中轨下方运行,未来仍有震荡下行的可能。不过,2021年3月以来形成的下轨支撑力度较强;同时,日历效应显示,A股在1月上半月的表现较好。因此,我们认为,若下周Wind全A指数临近下轨,或将迎来加仓的时机。

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因子预警:小市值依旧可以期待,盈利因子的反弹仍需等待

因子拥挤,是指跟踪或者投资某一因子的资金过多,使得该因子的收益或者收益稳定性下降的现象。因此,因子拥挤度指标可作为因子失效的预警指标。

根据海通量化团队前期发布的专题报告《选股因子系列——因子失效预警:因子拥挤》,我们使用估值价差、配对相关性、长期收益反转、因子波动率这四个指标度量因子拥挤程度。关于指标的详细计算方法与历史效果请参考对应专题报告。

下表展示了使用截至2021年12月24日的数据计算得到的常见因子的拥挤度。

【海通金工】短期震荡格局难破,下跌或是加仓时机

下图分别展示了小市值、低换手、反转、低波动、低估值、高盈利、高盈利增长的复合拥挤度与因子净值历史走势。其中,小市值因子拥挤度0.35,低换手因子拥挤度-0.45,低估值因子拥挤度-0.40,高盈利因子的拥挤度-0.07,高盈利增长因子拥挤度0.87。

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行业拥挤度:煤炭、电力及公用事业、基础化工、电力设备及新能源、食品饮料的行业拥挤度相对较高

根据海通量化团队前期发布的专题报告《行业轮动系列研究15——行业板块拥挤度》,截至2021年12月24日,煤炭、电力及公用事业、电力设备及新能源、基础化工、食品饮料的行业拥挤度相对较高,纺织服装和电子行业拥挤度上升幅度相对较大。下列图表展示了截至2021年12月24日的行业拥挤度。

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