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国君交运 | 泊位调整致统计失真,美西港口拥堵持续

2021-12-10 07:40:52 作者:财经新智元 浏览次数:53 字号: T T T

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洛杉矶港口披露等待船量一周内缩减近半,而事实拥堵并未缓解。上周洛杉矶港披露在锚地等待船量较上周缩减近半,如此剧烈的变化引起了我们的注意。然而通过Clarksons的堵港数据和洛杉矶港的出港船量数据分析交叉跟踪印证,港口拥堵仍未缓解。缩减是源于锚地安排规则调整导致部分船舶未被统计。

锚地安排新规导致部分船舶未被统计。南加州航运交易所于11月15日对锚地等泊排队规则进行了调整。按照以往规则,待入港船舶可以在距离洛杉矶港和长滩港20海里以内的锚地区域等泊。过去半年港口拥堵加剧导致等泊区域过度拥挤,出于安全和空气污染的考量,新规规定,除特殊情况外,等泊船舶只能在距离加州西南150英里以及距离加州和墨西哥50英里外的海域等待,只有港口通知72小时内可以入港的船舶被允许缓慢靠近港口锚地就近等泊。通过新规的引入,计划将两港锚地的待港船量在4-6周内降至25-35艘。这意味着,部分船舶被要求在偏远泊区等待,按照先前口径而未能被统计。若统计口径不做相应调整,洛杉矶港的锚地船量数据将持续失真。

核心供给瓶颈:内陆供应链拥堵,产能提升持续缓慢。集运市场自2020Q4进入紊乱状态,供给端“瓶颈”的持续时间,将决定景气周期的持续时间。市场认为美国港口是核心瓶颈,但事实上,美国港口作业效率已明显高于疫情前,2021年前三季度美西港口集装箱吞吐量较2019年同期增长20%,且仍在持续提升效率。我们认为真正的瓶颈,是美国内陆供应链产能弹性极为有限。预计美国内陆供应链产能将随疫情影响减弱而提升,但预计增幅仍将相对有限。未来集运紊乱的结束,仍有待需求回归常态。

维持集运业中性评级。集运市场仍处紊乱状态,运价呈现高位震荡,集运公司盈利能力创历史新高。紊乱终将结束,需待供应链提效,或需求回落。传统旺季美线货量回落,近期货代运价松动,且北美航空货量增速持续放缓,建议警惕集运需求拐点风险。考虑市场预期与风险收益比,维持集运业"中性"评级。

风险提示:反垄断监管风险、价格传导压力、新船订单风险、经济波动风险。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告,具体分析内容请详见完整版报告。

报告名称:《泊位调整致统计失真,美西港口拥堵持续》

发布时间:2021年12月08日

发布机构:国泰君安证券研究所

报告分析师:

岳 鑫 证书编号 S0880514030006

尹嘉骐 证书编号 S0880121050042

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