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休闲零食2021H1线上数据跟踪:高基数下销售略增,龙头市占率不断下滑【太平洋食品饮料】

2021-07-15 08:48:37 作者:酷玩黑科技 浏览次数:60 字号: T T T

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高基数下销售略增,龙头市占率不断下滑

休闲零食2021H1线上数据跟踪

01

全网分析:销售额平稳增长,龙头市占率下滑。

1)销售额:2021H1休闲零食全网销售额369.27亿元,同比+0.48%,其中Q1、Q2增速分别为0.04%、0.97%。量价拆分来看,销量18.57亿,同比+42.67%,平均客单价19.88元,同比-29.57%。销售额的上升主要由销量增长带动,与直播带货等新型营销模式兴起和线下销售回暖有关,疫情后期休闲零食线上销售有望平稳增长。

2)市占率:2020H1行业前三仍然是三只松鼠、百草味、良品铺子,CR3为16.88%,同比下滑7.10 pct,CR5为19.52%,同比下滑7.18 pct,CR10为23.34%,同比下滑7.02pct。行业集中度出现下滑,主要原因是直播带货等营销模式兴起,新品进入门槛降低,小品牌陆续崛起。长期来看,三只松鼠、良品铺子等龙头资金及资源优势仍在,伴随线下销售回暖,集中度有望持续提升。

02

龙头比较之增速:销售额同比增速持续下降,客单价显著提升。

1)三只松鼠:2021H1销售额27.05亿元,同比-38.03%,其中销量0.53亿,同比-47.38%,平均客单价50.91元,同比7.77%;

2)百草味:2021H1销售额21.70亿元,同比-20.92%,其中销量0.56亿,同比-16.41%,平均客单价38.85元,同比-5.39%,百草味销量连续五个月赶超松鼠;

3)良品铺子:2021H1销售额13.58亿元,同比-20.22%,其中销量0.37亿,同比-27.47%,平均客单价36.44元,同比0%;

4)洽洽:2021H1销售额2.13亿元,同比-24.42%,其中销量672.18万,同比-7.42%,客单价31.76元,同比-18.37%。

5)前三合计:2021H1销售额62.33亿元,同比-29.26%,其中销量1.46亿,同比-33.27%,平均客单价42.62元,同比+6.01%。龙头销售额增速仍远低于行业增速,客单价提升明显。

03

龙头比较之折扣力度:促销形式和频次增加,总体价格水平小幅上升。

2021H1三家龙头公司充分利用“年货节”等消费季,持续推出专区满减、会员专属券、限时半价等活动,活动频次较2020H1有所增加,满减力度略减。三家总体价格水平较2020H1小幅上升,三只松鼠坚果类、面包类产品价格上调,其余大部分产品价格小幅波动,良品铺子部分单品价格略有上浮。

04

品类分析:饼干、糕点和坚果仍为主要品类,大部分销售额同比增速下降。

2021H1销售额前三的品类分别为饼干、糕点和坚果,销售额分别为79.04亿元/65.25亿元/63.33亿元。其中,Q1销售额分别为28.31亿元/33.89亿元/46.29亿元,同比增速-10.77%/4.06%/-7.96%;Q2销售额分别为50.73亿元/31.35亿元/17.04亿元,同比增速45.66%/-12.24%/-26.78%。坚果、肉脯、糕点、饼干为四大核心品类,蜜饯果干崛起成为第五大品类。

投资建议与标的

行业评级及投资策略:

休闲零食电商步入中速增长时期,三强借助线上流量红利成功突围,当前格局稳定。但相较于互联网平台,平台商户话语权较低,兴亦于平台,衰亦于平台。线上平台政策利好龙头时,龙头表现优于行业,反之亦然。我们认为零食品类线上依旧占优,休闲零食电商行业依旧存巨大潜力,随着新品类的不断出现,能提供差异化服务及高性价比产品的公司将有望胜出,我们给予行业“推荐”评级。

重点推荐个股:

三只松鼠、良品铺子、洽洽食品。1)三只松鼠:公司去年战略转型,从零售商向品牌商转型,收缩品类专注坚果,虽然短期存在阵痛,但长期利好公司更好发展。同时加大多品牌运营,小鹿蓝蓝品牌塑造良好;线下继续推进,期待线下渠道与公司战略匹配运作。2)良品铺子:公司供应链优势明显,管理层优秀,员工积极性高。今年公司线下受益于去年低基数,以及加速开店,线上受直播及高基数冲击,在线下高增下公司收入利润有望实现高增。3)洽洽食品:2021年公司对线上重新定位,重新回归洽洽主航道业务,成为公司传统渠道的良好补充,随着战略回归,线上收入下半年有望实现稳态增长。

风险提示:

经济下行风险;食品安全问题;公司业绩与第三方数据不一致;

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团队成员介绍

黄付生:经济学博士,太平洋证券研究院院长,首席食品饮料行业分析师。十余年行业研究经验,曾任职中信建投证券,多次荣获新财富、水晶球、金牛等最佳分析师荣誉。

蔡雪昱:清华大学工学硕士,太平洋证券食品饮料联席首席,3年快消行业工作经验,9年行业研究经验,曾任职中信建投证券,新财富、水晶球、金牛等最佳分析师上榜团队成员。

李鑫鑫:北京大学经济学硕士,太平洋证券食品饮料分析师,4年行业研究经验。

李梦鹇:复旦大学金融硕士,太平洋证券食品饮料分析师,2年行业研究经验。

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