您当前的位置:首页 > 财经 > 财富商机 > 【东吴晨报0713】【个股】中顺洁柔、亿纬....
投稿

【东吴晨报0713】【个股】中顺洁柔、亿纬锂能、先惠技术、三峡水利、科达利

2021-07-13 07:30:55 作者:逍遥君 浏览次数:25 字号: T T T

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

欢迎收听东吴晨报在线音频:

注:音频如有歧义以正式研究报告为准。

个股

中顺洁柔

持续回购股份彰显管理层信心

看好份额长期提升,建议积极布局

投资要点

事件:7月9日公司回购股份39.77万股,成交金额921.7万元,21年1月27日至7月9日累计回购已达5.8亿元。公司于21年1月5日披露回购方案,并于21年5月上调回购价格上限,并提高回购金额区间至3.3亿元-6.6亿元。21年1月27日-7月9日公司累计回购2050万股,成交金额总计5.8亿元。

持续回购彰显管理层信心,市场情绪扰动带来布局机会:公司持续进行股票回购用于后续员工持股或股权激励计划,其中21年6月以来累计回购975.5万元,成交金额3.1亿元,彰显对公司后续成长性的信心。21年6月公司股价回调较多,基于对电商渠道数据跟踪及行业调研,我们认为公司基本面经营稳健,电商渠道份额持续提升,回调主要受浆价回调情绪影响。短期看,中小纸厂盈利压力较大,开工率仍处于低位,我们看好公司凭借前期低价原材料储备及积极的市场开拓策略抢占中小品牌份额。后续来看,浆价回落有望助公司明后年盈利水平保持高位。中长期看,公司不断完善原材料协议采购、期限联动等操作机制,持续降低原材料扰动的影响,周期性将逐渐减弱。

重申公司中长期成长机会:人才引进+双品牌运营+薄弱地区重点突破。1)从人才引进角度看,21年公司接连引入刘鹏总、邓雯曦总等核心高管,聘任李肇锦总为公司副总裁,扩充核心管理团队为后续成长蓄力。公司2015年引入原金红叶团队后重塑渠道步入高速成长期,而本轮人才引进为公司内部管理及品牌打造注入新活力,成长有望再加速。2)太阳+洁柔双品牌运营打破单品牌成长天花板,并令公司产品区割更加明显。太阳品牌瞄准中低端市场补充空白,后续随着竹浆纸一体化项目的落地,成本优势将进一步提升。3)公司在华东区域相对薄弱,21年1月宿迁40万吨高档生活用纸项目开始建设,蓄势发力华东区域,华东区市场份额有望加速提升。此外,公司积极培育个护品类,已布局棉柔巾、卫生巾、母婴用品等品类,为远期成长奠定基础。

盈利预测与投资评级:公司基于其内部优质的管理梳理,中高端品牌的成功树立,以及积极拥抱电商的战略,洁柔已经成为生活用纸行业第三大品牌,未来洁柔有望向行业第一发起冲击,同时积极培育个护产品,打开第二增长曲线。我们预计2021-2023净利润为13.6、17.8、21.4亿元,对应PE分别为22.3、17.0、14.2x,估值安全边际高,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格上涨风险;产能释放不及预期;行业产能扩张大于需求,竞争加剧;扩品类推广不及预期;营销渠道建设不及预期。

亿纬锂能

把控上游锂资源

加码一体化助力动力电池新星崛起

投资要点

事件:1)公司拟以1.1亿元收购大华化工5%股权,且公司母公司亿纬控股已取得该采矿权抵押权,并拟收购大华化工29%股权。截至20年底,氯化锂储量为29万吨。2)公司拟收购金昆仑锂业28%股权,并在青海设立合资公司投资不超过18亿元建设3万吨碳酸锂和氢氧化锂项目,一期建设年产1万吨,项目建设期不超过36个月。

布局锂资源开发+锂盐加工环节,锁定战略资源,增强供应链安全。本次公司拟收购大华化工5%股权,收购完成后将与母公司亿纬控股合计持有大华化工34%股权。此外,公司拟收购大华化工子公司金昆仑锂业28%股权。

碳酸锂供不应求,价格上涨在即,公司向上延伸平滑成本压力。21年我们预计碳酸锂/氢氧化锂有效供给52万吨,下半年及明年供需结构明显紧张。而公司此次布局将部分满足自用且可出售。我们预计公司21-22年出货可达到13/25gwh,25年将超过100gwh。

亿纬上游供应链整合加速,助力动力电池新星崛起。公司战略思路明确,对产业链上游布局明显加速,供应链管理进一步完善。21-22年公司深度绑定上游原材料,技术+客户+供应链管理均处于国内第一梯队。公司现具备17gwh动力电池产能,未来产能规划超过150gwh。

锁定多家国际客户定点,动力电池全面扩产,有望连续翻倍增长。公司稳定供货戴姆勒、现代、小鹏,并获得宝马两个定点、欧洲戴姆勒定点。20年底公司具备17gwh产能,目前产能规划超过150gwh,我们预计全年动力电池出货量超过13gwh,同比增160%+,收入超百亿元水平。

消费电池我们预计翻倍,锂原电池稳定增长。圆柱电池后续产能逐步扩至10亿颗,我们预计今年翻番,未来公司有望成为全球第一圆柱电池厂商。锂原电池业务我们预计维持20%左右增长。

子公司思摩尔业绩超预期,我们预计全年贡献亿纬锂能22亿元利润。子公司思摩尔发布业绩预告,21H1净利润27.04-29.88亿元,同比增加3425%-3796%。全年我们上修思摩尔利润预期至70亿元利润,为亿纬贡献22亿元左右投资收益,同比翻番以上。

投资建议:公司已完成技术提升、客户开拓、大规模量产的管理能力。我们略微上修公司21-23年净利润,从36.6/53.5/71.1亿元上修至36.8/55/77亿元,增长123%/50%/40%,对应PE为60x/40x/29x,给予22年55XPE,目标价161元,给予“买入”评级。

风险提示:销量及盈利不及预期,原材料成本上涨,竞争加剧等。

先惠技术

与宁德再签2.6亿订单

模组+PACK高自动化率加持腾飞在即

事件:从2021年5月7日起至今,公司累计收到宁德时代及其子公司各类合同及定点通知单金额合计约为2.61亿元。

投资要点

宁德时代订单加速落地,短期业绩高增确定性较强:先惠2021年1月初公告中标宁德+孚能5.7亿元订单,目前已开始发货,我们预计2021年中报确认收入;2021年5月6日公司获宁德2.9亿订单,我们预计2021年年报确认收入;2021年7月11日公司公告再获宁德2.6亿元订单,我们预计2021年年报至2022年一季报确认收入。2021年初至今公司公告的宁德+孚能订单合计11.2亿元,为2020年收入的2.2倍,充足订单保障短期业绩高增。我们预计2021下半年宁德还有大约50条产线落地,当前模组、PACK 线自动化率正处于由低向高提升的拐点,先惠凭借高自动化率优势有望订单持续落地。

高自动化产线大势所趋,自动化率拐点已现:自动化率提升自2020年开始加速,我们判断核心原因是2020年电动车快速放量、车厂倒逼电池厂做出革新所致。我们测算在高自动化率假设下,2021-24年模组线+PACK线全球市场空间达951亿元。目前先惠模组线和PACK线自动化率明显优于国内外同行:先惠出品的模组线自动化率最高95%,行业平均水平为40-70%;先惠PACK线自动化率最高的是89%,行业平均是5-20%。我们认为当前模组线+PACK线机器换人是大势所趋,先进产能拐点将利好先惠。

募资扩产突破产能瓶颈,助力公司业绩释放:公司目前最大的瓶颈是产能问题,此前由于场地不足,产能扩张受限。公司2020年IPO募资6.4亿元,用于建设武汉基地扩张产能,我们预计2021年上半年投产。2021年1月公告使用超募资金投建长沙基地,我们预计2022年3月投产。另外上海基地也计划扩至4万平方米,我们预计2022年底投产。我们预计2022年底三大基地全部建设完毕,先惠的场地面积将由2020年底的2.2万平方米增至12万平方米。同时先惠的模块化开发能力使得产能爬坡过程比一般的制造业企业快许多,因此我们判断2年后,先惠产能有望快速提升5-6倍。且由于模块化的生产+行业进入爆发期,公司订单到确认收入的周期为半年左右,故我们判断公司2022年收入有望超预期。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年净利润分别为2.00/3.07/4.63亿元,当前股价对应动态PE 47/31/20倍,我们看好公司长期发展,故维持“增持”评级。

风险提示:新能源车销量低于预期;模组+PACK线自动化率提升进展低于预期。

三峡水利

2021H1业绩预告点评

上半年净利润增速超预期,有增长更有质量

投资要点

事件:公司发布半年度业绩预增公告,预计2021年上半年实现归母净利润3.88-4.49亿元,同比增长90%-120%;扣非后为3.86-4.28亿元,同比增长180%-210%。

重组并表贡献+电解锰业务放量,上半年业绩既有增长更有质量。公司预计2021H1实现归母净利润3.88-4.49亿元,同比增长90%-120%;扣非后为3.86-4.28亿元,同比增长180%-210%。增长主要来自三方面:

1)上半年,公司下属及控股公司水电站累计完成发电量为12.47亿千瓦时,同比增加0.67%;售电量为64.44亿千瓦时,同比增加23.14%;售电均价为0.4176元/千瓦时,同比增长-0.74%。

2) 2020年5月完成重大资产重组,长电联合和两江长兴并表贡献;

3)由于电解锰市场价格上涨,以及公司矿石产量和电解锰自产量增加,使得上半年该业务板块利润大幅提升。需要注意的是,相比2020年上半年,公司非经损益金额大幅减少,实现了有质量的高增长。

股东:长江电力增持后比例达到20%。根据公司公告,2021年2月2日以来,长江电力的全资子公司长电投资累计增持公司股份2139.93万股,增持价格区间为8.40-8.90元/股;增持完成后,长江电力及其一致行动人累计持有公司股份3.82亿股,达到公司总股本的20%。我们分析认为,公司控股股东的一系列增持行为并不是孤立的事件,需要和公司资产重组后的一系列行动放在一起考虑,如果我们动态地观察和跟踪公司自资产重组以来的变化,会发现:1)2020年6月份公司重大资产重组完成;2)8月份公司半年报制定《职业经理人管理制度》;3)10月份公司董事会决议修订高管人员年薪管理办法;4)10月份三峡电入渝正式落地;5)11月份承接控股股东长江电力的乌东德、白鹤滩电站运维检修服务业务;实际上,从6月重组完成到现在仅仅1年的时间,公司已经先后完成了:

一、机制上,通过薪酬体制机制改革充分释放员工活力;

二、业务上,三峡电入渝标志公司成长逻辑兑现第一步;

三、运维检修服务项目落地充分彰显大股东对公司的支持力度;

从长江电力入主上市公司、到主导重大资产重组、到增持股份、再到三峡电入渝和电站运维检修项目的扶持,结合三峡集团承诺公司是集团内部唯一配售电平台,我们看好公司未来的成长性。

估值及盈利预测:我们维持预计公司2021-2023年的EPS分别为0.44、0.53、0.63元,PE分别为19、16、13倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行使得终端工业用电需求减弱,来水波动较大等。

科达利

结构件龙头受益于行业爆发,高增持续

投资要点:

全球新能源汽车爆发式增长,锂电结构件需求旺盛:上半年国内电动车销量120.6万辆,同比+201.5%;欧洲销量超过90万辆,同比60%;美国电动车销量27万辆,同比15%。全球销量爆发,中国电池产量大幅增长。根据中汽协统计,上半年我国动力电池产量达到75gwh,同比大增212%。对应结构件需求也大幅提升,我们测算上半年动力电池结构件市场空间35亿元,同比大增2倍。下半年行业需求持续向上,2H结构件空间达到50亿元,全年国内空间85亿元。22年依然是全球电动车销量大年,我们预计22年动力电池结构件国内市场空间将达到150亿元。

达利作为结构件龙头企业,超越行业增速:科达利为结构件一线龙头企业,充分受益行业高增长。21Q1公司收入8亿元,环比微增,同50%;归母净利润0.88亿元,同比增长474%,环比上涨9%,表现亮眼。Q2行业需求增20-30%,公司预告Q2归母净利1.03-1.33亿元,同增225%-321%,环增17%-51%;年中新产能释放,我们预计全年收入有望超过45亿元。22年公司大客户宁德时代、LG、中航锂电、亿纬锂能等订单指引翻番,我们预计22年公司收入有望达到90-100亿元。

客户结构优化,22年海外客户高速增长,长期成长空间确定:公司绑定宁德,为宁德时代主供,20年份额阶段性下滑,21年公司凭借产品、产能优势,份额恢复至50-60%。同时公司客户结构优化,对宁德依赖显著降低,国内中航锂电、亿纬等出货量份额上升、与海外电池企业LG、松下、NV等开始放量,我们预计22年海外市场将开始显著贡献收入,增量明显。公司产能规划庞大,20年底公司产值超过40亿元,我们预计22年陆续释放,国内新增宜宾基地、惠州三期等,合计规划产值将达到140亿元+。

盈利韧性强叠加终端需求强劲,龙头竞争力凸显:上半年公司原材料铝涨价30%,对应原材料成本上涨10%,但公司产能利用率、自动化率提升,可消化原料涨价影响,Q1净利率维持11%,我们预计Q2可维持。同时,公司客户资源优质,已通过就近配套建厂绑定全球宁德、lg、松下,及二线黑马亿纬、中航等,中高端市场公司具备设备、原材料专利壁垒,份额稳定,随着海外客户放量,公司全球份额将进一步提升,竞争力凸显。

盈利预测与投资评级:作为结构件龙头企业,公司客户资源优质且盈利抗压性强,随着产能释放,未来几年将高速成长。我们上修公司2021-2023年盈利预测,从4.7/6.8/9.5亿元,上修至5/10.5/15.9亿元,增长181%/108%/52%,EPS为2.16/4.48/6.81元,对应PE为52x/25x/17x,给予22年40xPE,目标价179元,给予“买入”评级

风险提示:销量及政策不及预期,原材料价格不稳定,影响利润空间。

【东吴晨报0713】【个股】中顺洁柔、亿纬锂能、先惠技术、三峡水利、科达利【东吴晨报0713】【个股】中顺洁柔、亿纬锂能、先惠技术、三峡水利、科达利

法律声明

牛市来了?如何快速上车,金牌投顾服务免费送>>【东吴晨报0713】【个股】中顺洁柔、亿纬锂能、先惠技术、三峡水利、科达利海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP

实时·日榜

精彩·周榜

精彩导读
热点推荐
聚焦精彩
焦点·关注 / 今日·看点
更多 商机推荐

Copyright © 2018-2020, 财经新闻网 版权所有 侵权必究. 信息侵权、举报:853029381@qq.com

关于我们 | 联系我们 | 免责声明 | 诚聘英才 | 维权举报

免责声明:以上所展示的信息由企业自行提供,内容的真实性、准确性和合法性由发布企业负责,财经新闻网对此不承担责任.