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【中信建投金融】银行:误读、误判、误卖

2021-07-08 20:19:16 作者:风清扬 浏览次数:15 字号: T T T

投资研报

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事件:7月7日国常会提出:“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响,适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降。”

1. 经济表现和信贷需求并不差

近期我们密集走访了多家银行,反馈非常统一:信贷需求并不弱,投放计划保持乐观,贷款利率趋势有信心,未来项目排布后手充分,同时部分银行已经上调了全年信贷计划。这与市场对信贷需求的悲观预期产生差异。

2. 流动性并未大幅放松

结合MLF等工具未来到期量和近期央行公开市场操作来看,并未出现流动性大幅净投放,从未来到期量来看,可预期的降准所能释放的资金量谈不上净投放,更遑论大放水。我们预计即便降准,定向降准的可能性更大,释放资金量也相对有限。

3. 降准不代表让银行“让利”

降准首先降低的是银行负债成本,对银行是利好因素,我们认为通过降准为银行释放的负债成本都会让度至贷款端,但先降低银行负债成本的角度来看,明显不再是银行单边“让利”的政策思路。

4. 银行基本面趋势向好

优秀上市银行不良确定性出清,息差环比改善趋势明确,营收增速逐步向上,业绩存在超预期空间。

5. 短期资金卖银行买其他版块,拉低银行股估值

今天领跌的银行股均是基本面最好、持仓最多的标的,我们认为本次操作并非基于对银行基本面趋势的判断,而是不注重基本面研判的短期资金从策略角度进行板块轮动,从基于“大放水”这个错误判断出发,认为更利好银行之外的其他板块。

6. 中报行情临近,建议把握绝佳买点

今天收盘,优秀银行又进入了显著价值区间,建议积极把握市场误读、误判、误卖带来的中报季前绝佳买点。股份行首推:平安银行、招商银行;城商行首推:南京银行、江苏银行。

7. 风险提示

宏观经济大幅下行引发银行不良风险。

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