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晨会0707|股债双杀背后的通胀隐忧

2021-07-07 08:22:12 作者:陪你共撑帆 浏览次数:86 字号: T T T

投资研报

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晨会0707|股债双杀背后的通胀隐忧

明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|股债双杀背后的通胀隐忧

大宗商品上涨,尤其是油价上涨背景下的股债双杀背后反映了对通胀的担忧。短期油价受OPEC+会议扰动,中长期仍然维持较高中枢。预计6月通胀仍然维持较高水平。当前中美通胀和利率的分化蕴藏着金融风险。

晨会0707|股债双杀背后的通胀隐忧

杨帆|中信证券政策研究首席分析师

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政策|强化法制建设,净化市场环境:《关于依法从严打击证券违法活动的意见》点评

防范金融风险与防止资本无序扩张背景下,《关于依法从严打击证券违法活动的意见》印发。文件核心内容包括:完善全方位追责体系,强化退市等市场约束;加强执法合作,重点关注大案要案、非法证券活动、债券市场、私募市场四大领域;加强跨境监管执法司法协作。我们认为该文件层级较高,影响偏中长期,需要持续的制度建设和细则落地。特别是对杠杆资金的表述,与此前表述并无本质区别,2016年以来非法场外配资规模已持续萎缩,而正规的融资业务并不受打击,预计短期影响可控。

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王兆宇|中信证券量化策略首席分析师

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量化|结构化ETF:形式变革内核依旧,聚沙成塔巧夺天工

美国市场结构化ETF发行火热,最主流的buffer结构与雪球期权存在相似的适用场景。结构化ETF的构建包含3层期权组合,期权到期后进行再平衡,结构化ETF的特点是结构丰富且比传统结构化产品具有更高流动性、更低费率。美国市场已上市产品均可完成预设目标,背后的指数长期来看退可对冲风险、进可增强收益。结构化ETF的应用价值体现在直接投资到资产配置等多个方面,在该创新产品正式发行前可关注结构化本质,尤其是以buffer为代表的风险对冲结构。

风险因素:1)衍生品政策风险;2)模型风险;3)历史业绩不代表未来表现。

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孙明新|中信证券建材行业首席分析师

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建材|Q2成本短期影响毛利,高景气主线可持续:2021年中报业绩前瞻

2021年上半年在涨价因素及龙头企业抢占份额的背景下,预计玻璃、玻纤及防水等行业龙头公司业绩实现大幅增长。

风险因素:下游房地产及基建投资不及预期;行业新增产能过多,竞争格局恶化;原材料成本大幅波动。

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杨泽原|中信证券计算机行业首席分析师

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计算机|产业互联网之工业篇—达索系统:复盘与启示

以达索系统为鉴,我国工业软件发展空间巨大,以CAD/CAE/PLM为代表的研发设计工业软件环节随着政策扶持和行业经验的积累,迎来发展契机,自主厂商有望缩小与国际巨头在技术和市场的差距。重点关注基础创新领域厂商,二级市场中望软件、广联达,一级市场数码大方、华天软件、浩辰软件、安世亚太、安怀信等。

风险因素:外部环境不确定性;国产厂商竞争能力提升不及预期;相关政策出台及执行进展不及预期。

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泛微网络: 产品渠道双升级,OA龙头步入新阶段

公司为OA行业龙头,长期聚焦强产品力及公司管理,相对优势持续放大。销售侧公司兼具四环渠道,业绩有望保持高速增长,产品侧公司全产品线实现云化重构,效率提升,打下了订阅模式转型的基础,上调至“买入”评级。

风险因素:新客户拓展与老客户增购不及预期;商业模式升级不及预期。

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祖国鹏|中信证券能源化工分析师

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晋控煤业:

国改开新局,短期弹性与长期成长兼具

公司是山西省最大的动力煤上市公司,主力矿井盈利稳定,新参股矿井有望进一步增厚投资收益。受益于今年煤价上涨,公司短期业绩或有大幅改善。公司控股股东是山西国企改革后成立的惟一省属动力煤集团,在集团资产证券化率提升的规划下,上市公司成长前景可期。我们看好公司短期业绩弹性和长期产能成长,维持公司“买入”评级。

风险因素:动力煤价格波动,影响业绩增长。集团资产证券化进度不及预期。

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许英博|中信证券科技产业首席分析师

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小米集团-W:

Q2基本面延续强势,股权激励注入新动力

小米集团近期先后发布面向青年工程师、核心骨干的两项股份奖励计划,加强对人才的激励,为公司未来十年的发展注入新动能。我们认为,在产品组合竞争力提升、渠道持续完善的推动下,公司Q2出货量预计将达到5000万台以上,而618促销活动仅限于中国大陆地区,对公司毛利率影响整体有限。展望全年,我们预期,小米智能手机出货量有望接近2亿台,IoT的产品创新和升级将推动持续增长,用户数的累积效应亦将帮助互联网业务增速逐季提升,公司全年盈利弹性依然较大,盈利可能超预期。我们维持对公司的“买入”评级。

风险因素:国内智能手机竞争进一步加剧的风险;线下渠道拓展不达预期的风险;高端化不达预期的风险;智能家居渗透率提升不达预期的风险;海外AIoT增长不及预期的风险;AIoT网络安全性出现恶性事故的风险;海外数据和隐私政策监管等风险;广告业务不及预期的风险;金融科技业务恢复不达预期的风险;增发或高管减持导致市场情绪大幅波动的风险等。

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尹欣驰|中信证券汽车及零部件行业首席分析师

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雅迪控股:

业绩增长符合预期,看好下半年盈利弹性

7月6日盘后,公司发布盈喜公告,2021年上半年预告净利润增速不少于40%,符合我们预期,上半年业绩增速高于公司全年业绩增速30%的指引。我们认为,一方面行业格局集中趋势变强,公司份额加速提升的确定性进一步增强;另一方面,下半年盈利弹性将有较大向上空间,配置时机成熟。目前公司2021年30倍PE,考虑公司业绩增长高确定性和行业龙头地位,重申“买入”评级。

风险因素:新进入者引发恶性价格战;“新国标”等政策执行力度不及预期;公司高端产品销量不及预期。

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