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化工行业周报【20210606】

2021-06-06 22:53:50 作者:七分饶幸 浏览次数:79 字号: T T T

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布油突破70关口,尿素价格再创新高

经过前期调整,行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。中长期仍关注优质龙头企业。另一方面,半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。

行业动态:

本周跟踪的101个化工品种中,共有41个品种价格上涨,37个品种价格下跌,23个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是液氯、尿素、黄磷、纯吡啶、炭黑;而跌幅前五的品种分别是BDO、环氧丙烷、双酚A、甲乙酮、软泡聚醚。

本周WTI原油收于69.37美元/桶,周涨幅4.60%;布伦特原油收于71.82美元/桶,周涨幅4.51%。基本面上油价主要受到需求支撑。当前全球需求复苏趋势较好,随着夏天旺季的来临,市场预期乐观,OPEC+联席技术委员会预计过剩石油库存或将于下月末全部消耗。据美国运输安全管理局最新数据显示上周五全美航班乘客人数接近200万,逐步恢复至疫情前水平。不过随着油价上涨可能刺激供应增加,且美伊谈判和新冠变异毒株依然是需要关注的风险。

本周国内尿素市场价格大幅拉涨,一周内主产区累计涨幅高达80-240元/吨,高端价格已突破2550元/吨,向2600元/吨进发。本周尿素市场受到多重利好因素推动,国内外尿素市场价格齐涨,上轮印标中标量较少,而印度本身对于尿素缺口量较大,因此市场对印度下一轮招标持有良好预期。

其次,目前国内大多数企业保持零库存,而已经接单待发的订单量较大,叠加近期部分尿素装置集中检修,供应较为紧张。而且当前国内市场需求也存在支撑,尤其是新疆地区,正值旺季,南北疆地区企业单日涨幅在100元/吨左右。综合来看,预计短期尿素市场依旧保持坚挺。

2021年6月1日,万华化学集团股份有限公司与浙江恒逸集团有限公司签署战略合作协议。双方将本着“平等自愿、互惠互利、共同发展”的原则,发展全面战略合作伙伴关系,在石化下游产业链项目、研发、贸易、海外项目运营等方面开展全方位合作;同时双方将在文莱成立合资公司作为投资主体开展合作业务。

投资建议:

本月观点:5月份化工品价格涨跌互现,跟踪的产品中50%产品价格环比上涨,其中涨幅超过10%的产品占比6%;40%产品价格环比下跌,跌幅超过10%的产品占比3%;另外10%产品价格持平。相比4月,5月化工品价格波动整体降低。与2020年同期相比,约88%的化工产品价格同比上涨。考虑到产品价格上涨的因素,我们判断当前化学原料及制品、化学纤维业公司的库存水平仍然较低,橡胶和塑料制品业公司产成品库存水平基本处于正常水平。从当前产品价格与经营水平判断,二季度上市公司业绩有望环比继续走高。

我们认为,经过前期调整,行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间,再考虑到二季度业绩环比有望继续走高,可能实际估值更低,另一方面,半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、基建相关化学品、新材料等,挑选各子行业优势龙头企业。

6月金股:光威复材。

风险提示:

1)地缘政治因素变化引起油价大幅波动;2)全球疫情形势出现变化。

化工行业投资观点

行业观点:

5月份化工品价格涨跌互现,跟踪的产品中50%产品价格环比上涨,其中涨幅超过10%的产品占比6%;40%产品价格环比下跌,跌幅超过10%的产品占比3%;另外10%产品价格持平。相比4月,5月化工品价格波动整体降低。截止5月25日,WTI价格环比上月上涨6.49%,布伦特原油价格环比上月上涨4.04%。与2020年同期相比,约88%的化工产品价格同比上涨。考虑到产品价格上涨的因素,我们判断当前化学原料及制品、化学纤维业公司的库存水平仍然较低,橡胶和塑料制品业公司产成品库存水平基本处于正常水平。从当前产品价格与经营水平判断,二季度上市公司业绩有望环比继续走高。

投资建议,我们认为,经过前期调整,行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间,再考虑到二季度业绩环比有望继续走高,可能实际估值更低,另一方面,半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。

中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、基建相关化学品、新材料等,挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股:万润股份、万华化学、荣盛石化、新和成、国瓷材料、利尔化学、苏博特、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份等。

6月金股:光威复材

军品销售继续支撑公司稳定增长,业绩符合预期。2020年,公司实现营收21.16亿元,同比增长23.36%,实现归母净利润6.42亿元,同比增长22.98%,符合预期。受海外疫情影响,风电碳梁销售增速受到压制,收入同比增长6.61%;碳纤维及织物销售继续保持快速增长,收入同比增长35.11%,尤其是2020年军品合同的执行率达到98.2%,体现了军品销售对于公司业绩增长的支撑作用。2020年公司的毛利率和净利率分别为49.81%和30.29%,同比几乎持平。

若干领域实现销售突破,新产能建设稳步推进。公司积极推动在新领域的应用和销售。TZ700S产品打开市场,全年对外实现销售过千吨;AV500直升机、多款无人机等20余个重点项目进展顺利,部分已实现首架份交付,带动公司业务向下游延伸的目标和路径更加清晰明确;通用新材料板块成功开发风电预浸料、阻燃预浸料、无人机预浸料,其中阻燃预浸料进入PCD审核阶段,风电预浸料成功应用于风电叶片制造,并取得批产订单。产品验证方面,碳纤维产能建设以及相关产品产线的等同性验证正常推进,配合下游应用公司就T800H、M40J、M55J等项目应用验证;公司T300级/各款T800级碳纤维产品针对民机应用的产品准备和验证有序展开。包头项目进展顺利,一期产能4000吨/年预计2022年建成投产。

随着碳纤维行业的发展,公司募投项目投产以及和VESTAS的深入合作,看好公司未来持续成长,预计2021-2022年EPS分别为1.56元、2.08元,对应PE分别为44倍、33倍。维持买入评级。

评级面临的主要风险:军品销售占比较高带来的业绩波动的风险;军品新产品开发的风险;产品销售价格波动的风险;安全生产管理风险;疫情影响的风险。

本周关注

要闻摘录

商务部新闻发言人高峰6月3日在例行新闻发布会上表示,去年下半年以来,企业普遍反映面临原材料价格上涨,汇率波动较大、海运物流不畅等困难和挑战。我们将持续做好大宗商品保供稳价工作,积极推进进口多元化,加强国际合作,构建互利共赢的大宗商品稳定贸易渠道。同时,加强部门协作,在保障运力、加强运价监管等方面,继续加大工作力度。我们还将进一步推进“放管服”改革,优化营商环境,降低企业成本,采取切实的、有针对性的措施,支持各类外贸企业特别是中小微外贸企业稳定经营、健康发展。

-------商务部网站,2021.6.4

2021年5月31日,欧盟委员会公布了一份指导性文件——最终版的《一次性塑料产品指南》,以执行欧盟关于一次性产品的第2019/904号指令,该指令将于2021年7月3日生效。主要内容包括:禁止所有氧化降解塑料,无论这种氧化降解塑料是可生物降解还是不可生物降解。塑料的定义重新调整,包括聚合物基塑料制品、生物基塑料和生物降解塑料;生物降解塑料因为含有添加剂,也归类到塑料;2022年将对生物降解塑料重新评估和制定标准;2027年将修订SUP指南,评估适用于海洋生物降解塑料的标准等。

--------隆众资讯,2021.6.4

为加强企业合作,实现互利共赢,2021年6月1日,万华化学集团股份有限公司与浙江恒逸集团有限公司签署战略合作协议。万华化学集团股份有限公司党委书记兼董事长廖增太、浙江恒逸集团有限公司董事长邱建林出席并见证签约仪式,万华化学总裁寇光武与恒逸集团总裁倪德锋代表双方签约。根据协议,双方将本着“平等自愿、互惠互利、共同发展”的原则,发展全面战略合作伙伴关系,在石化下游产业链项目、研发、贸易、海外项目运营等方面开展全方位合作;同时双方将在文莱成立合资公司作为投资主体开展合作业务。

-------万华微视界,2021.6.2

生态环境部近日透露,拟于2021年6月底前启动全国碳市场上线交易。碳市场是指,国家给予碳排放配额,使一些电力、煤炭等高碳行业在配额不够时,必须在市场上购买碳排放的额度。如果企业减碳技术做得好,碳排放的额度用不完,就可以出售额度给需要的企业。

-------中国石油和化学工业联合会,2021.6.2

公告摘录

【安道麦A】公司收购江苏科利农农化有限公司51%股权及上海迪拜植保有限公司1%股权,新公司成为公司的控股子公司。

【回天新材】公司全资子公司上海回天新材料有限公司拟以自筹资金2003万元投资建设年产3万吨光伏单组分有机硅密封胶项目。

【东材科技】公司全资子公司江苏东材拟在四川省绵阳市游仙高新技术产业园区逐步建设“年产20万吨功能膜材料产业化项目”生产基地,项目投资金额18亿元人民币。公司拟通过全资子公司江苏东材、全资孙公司四川膜材分别在江苏海安、四川绵阳各投资建设一条“年产2万吨特种功能聚酯薄膜项目”,设计产能合计约4万吨/年。特种功能聚酯薄膜1号线的项目总投资为2.1583亿元,特种功能聚酯薄膜2号线的项目总投资为2.0243亿元,该项目为“年产20万吨功能膜材料产业化项目”的一期项目。公司拟通过全资孙公司四川膜材投资建设年产2万吨新型显示技术用光学级聚酯基膜项目,投资金额为2.5341亿元,该项目为“年产20万吨功能膜材料产业化项目”的一期项目。

本周行业表现及产品价格变化分析

本周跟踪的101个化工品种中,共有41个品种价格上涨,37个品种价格下跌,23个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是液氯、尿素、黄磷、纯吡啶、炭黑;而跌幅前五的品种分别是BDO、环氧丙烷、双酚A、甲乙酮、软泡聚醚。

本周WTI原油收于69.37美元/桶,周涨幅4.60%;布伦特原油收于71.82美元/桶,周涨幅4.51%。本周油价大涨,布伦特原油再度突破70美元关口。基本面上油价主要受到需求支撑。当前全球需求复苏趋势较好,随着夏天旺季的来临,市场预期乐观,OPEC+联席技术委员会预计过剩石油库存或将于下月末全部消耗。据美国运输安全管理局最新数据显示上周五全美航班乘客人数接近200万,逐步恢复至疫情前水平。不过随着油价上涨可能刺激供应增加,且美伊谈判和新冠变异毒株依然是需要关注的风险。

重点关注:

尿素价格再创新高

本周国内尿素市场价格大幅拉涨,一周内主产区累计涨幅高达80-240元/吨,高端价格已突破2550元/吨,向2600元/吨进发。本周尿素市场受到多重利好因素推动,国内外尿素市场价格齐涨,上轮印标中标量较少,而印度本身对于尿素缺口量较大,因此市场对印度下一轮招标持有良好预期。其次,目前国内大多数企业保持零库存,而已经接单待发的订单量较大,叠加近期部分尿素装置集中检修,供应较为紧张。而且当前国内市场需求也存在支撑,尤其是新疆地区,正值旺季,南北疆地区企业单日涨幅在100元/吨左右。综合来看,预计短期尿素市场依旧保持坚挺。

液氯受供应影响价格上涨

本周液氯市场呈现上行走势,主要因有部分氯碱装置开工低位,液氯供应量减少,价格水平上调。山东液氯市场价格累计上调400元/吨;受山东液氯价格上涨利好,江苏、安徽、江西地区液氯价格上调300-400元/吨,河南地区上调200元/吨。液氯价格至高位水平后,下游抵触情绪显著,有部分氯产品利润水平相对薄弱,液氯价格调涨后,降负荷运行为主,需求面呈现萎缩态势。

化工行业周报【20210606】化工行业周报【20210606】化工行业周报【20210606】

风险提示:

1)地缘政治因素变化引起油价大幅波动;2)全球疫情形势出现变化。

附录:

重点品种价差图

化工行业周报【20210606】化工行业周报【20210606】化工行业周报【20210606】

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益;本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准:

公司投资评级:

买入:预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数20%以上;

增持:预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数10%-20%;

中性:预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间;

减持:预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数跌幅在10%以上;

未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。

行业投资评级:

强于大市:预计该行业指数在未来6个月内表现强于基准指数;

中性:预计该行业指数在未来6个月内表现基本与基准指数持平;

弱于大市:预计该行业指数在未来6个月内表现弱于基准指数。

未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数;新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数;香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数;美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

风险提示及免责声明

本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。

本报告发布的特定客户包括:1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告,具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户;2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队,其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础,整合形成证券投资顾问服务建议或产品,提供给接受其证券投资顾问服务的客户。

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