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【开源食饮】广州酒家:食品业务稳步增长,餐饮业务逐渐恢复——公司信息更新报告

2021-04-30 21:30:20 作者:云朵有点甜 浏览次数:69 字号: T T T

投资研报

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核心观点

餐饮业务逐渐复苏,维持“增持”评级

公司2021Q1营收6.7亿元,同比增28.7%;归母净利0.48亿元,同比增289.6%。由于餐饮业务恢复,我们上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利为5.6、6.7、7.4亿元,EPS为1.39、1.66、1.83元,当前股价对应PE为29.9、25.1、22.7倍。随着消费需求回暖,餐饮逐渐复苏;食品业务随着产能释放、渠道铺设,潜力较大,维持“增持”评级。

月饼、速冻略有下降,餐饮业务增速较快

分业务来看:食品:月饼2021Q1同比降9.7%;速冻业务需求仍然旺盛,但由于2020Q1疫情期间消费者在家吃饭频次增加,使速冻食品基数大,速冻业务同比降1.6%;春节期间年货产品需求恢复,饼酥等年货产品增长带动其他产品同比增30.1%;2021Q1餐饮业务同比增105.3%,环比增0.38%,2020Q1餐饮业务受疫情影响较大,2021Q1就地过年下餐饮业务逐渐恢复,目前恢复至2019年的九成。分区域来看:2021Q1省外经销商增25个至308家,收入增32.9%;省内市场增12家至554家经销商,收入增28.0%。展望未来,随着产能释放、省内、省外、电商渠道布局完善、餐饮业务逐渐复苏,公司收入仍可稳步增长。

2021Q1净利率提升主因餐饮业恢复较快

2021Q1净利率同比增4.8pct至7.1%,提升主因毛利率提升2.5pct、销售费用率降2.3pct、管理费用率降1.5pct。毛利率提升主因2021Q1毛利率较高的餐饮业务逐渐恢复,收入占比提升。规模效应逐渐体现下费用率下行。

产能陆续释放,餐饮、食品双轮驱动公司稳步增长

产能瓶颈制约食品业务发展,未来随着梅州基地2021Q2投产,可支撑食品制造业务快速发展。餐饮业务上广州酒家、陶陶居两个品牌独立运营,且陶陶居定位年轻化、已经混改提升资产完整性,未来增长可期。长期来看,公司通过餐饮业务塑造品牌,食品制造业务扩规模,餐饮、食品双轮驱动下公司业绩可稳步增长。

风险提示:

宏观经济波动风险、市场拓展不及预期风险、原料价格波动风险等。

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研报发布机构:开源证券研究所

研报首次发布时间:2021.4.29

开源食品饮料团队:

张宇光:15814062021

证书编号:S0790520030003

方 勇:18320770836

证书编号:S0790520100003

逄晓娟:15253166077

证书编号:S0790120040011

叶松霖:13008829196

证书编号:S0790120030038

陈钟山:18602156078

证书编号:S0790120070045

特别声明

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