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2021伯克希尔股东大会前瞻 ——十大猜想勾勒最有价值的投资图景

2021-04-29 11:57:21 作者:明艳动人 浏览次数:24 字号: T T T

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由于新冠疫情的影响,伯克希尔·哈撒韦公司当前认为像2019年那样召开有近40000名参会者的会议依旧不够安全。因此,一年一度的巴菲特股东大会将于北京时间2021年5月2日凌晨1:30在线举办。不过有别于去年,伯克希尔今年的年会将在洛杉矶举行,查理和巴菲特会一起在台上参与提问环节,回答问题并发表观点,其他两位副董事长,阿吉特·贾因和格雷格·阿贝尔,将一起回答有关领域的问题。

巴菲特总是乐于将自己的投资理念分享出去,教会大家跟着企业一起成长,通过企业的利润增长获得收益,而不是通过频繁交易来取得财富。在每年2月份致股东的信中,巴菲特会详细地解释他去年投资的得失,进行反思,可谓是手把手教你复盘,这些对于全球的价值投资者颇有助益,巴菲特也因此备受追捧。

巴菲特在2021年初的致股东信中披露三条重要信息:

·2020年,伯克希尔哈撒韦斥资了约247亿美元回购了公司A类和B类普通股,2021年也进行了回购操作,未来很可能进一步减少其股份数量;

·可再生能源前景广阔,而伯克希尔控股子公司伯克希尔哈撒韦能源公司将成为领导者,目前已经斥资180亿美元改造和扩大美国过时的电网;

·以及坚定认为“永远不要做空美国”。

根据最新财报,截至2020年底,伯克希尔持股苹果(市值1204亿美元)、美国银行(市值313亿美元)、可口可乐(市值219亿美元)、美国运通(市值183亿美元)、威瑞森(市值86亿美元)、穆迪(市值71.6亿美元)、美国合众银行(市值69亿美元)、比亚迪(市值58.97亿美元)、雪佛龙(市值40.96亿美元)、Charter通信(市值34.5亿美元)。

值得注意的是,其前十大持仓中,中国公司比亚迪位列第八位,市值约58.97亿美元,占比8.2%。

对于本次巴菲特股东大会,大家关注的除了巴菲特的价值投资理念,以及未来准备做的一些重大的投资,我们还关心的就是巴菲特对于世界经济形势以及中国经济的看法,特别是在当前疫情冲击之下,全球资本市场发生巨大的变化,巴菲特在过去几年对于美国经济以及美联储政策的判断基本上被市场验证,今年有会做出那些判断呢?持仓变动上,建仓最多的是Verizon、雪佛龙和威达信,增持T-Mobile117%,增持Abbvie20%;四季度减持富国银行59%,减持通用汽车9%;清仓摩根大通、PNC金融、辉瑞、巴里克黄金、美国制商银行。

关于这次的巴菲特股东大会线上直播,我们为大家梳理了十大看点猜想,让大家为这场投资盛宴热热身。

2021巴菲特股东大会十大猜想

1、美国在疫情的冲击下,政治极化和社会矛盾日趋尖锐,这对于美国的长期经济前景会有什么影响?

疫情导致经济显著下行,使得美国社会矛盾进一步激化;政治极化是当今美国政治的显著特征,且短期内根本无法摆脱;不断加剧的贫富差距引发了一系列诸如教育、健康、就业等社会问题。调查数据显示,美国民主、共和两党中相互“极度讨厌”的人数比例从25年前的16.5%上升至当前的80%多。美国恶性党争已白热化,民主党和共和党关系已到“只要你赞同我就反对”的地步。

政治极化对内可能降低政府效率,对外导致非理性外交政策,而社会矛盾从经济学上看极大增加了摩擦成本。如何看待这个困难重重的时期?虽然巴菲特一直坚信美国强大的纠错能力,但面对这种制度性衰败,股神还能继续保持乐观吗?

2、如何看待拜登基建法案以及税收政策?

在成功推动1.9万亿美元的《美国救助计划》后,3月底,拜登公布了一项为期8年,总计2.35万亿美元的基础设施计划,该提案还将进一步细化,除了基础设施建设之外,拜登可能会寻求永久性延长儿童、劳动收入、儿童保育和奥巴马医改保费税收抵免等刺激计划批准的措施,在一揽子计划中增加2万亿美元,最终总金额可能超过4万亿美元。

但是,灵魂拷问来了:人人都说要搞基建,问题是哪里搞钱呢?

对此,拜登将建议,对美国年收入达到或超过100万美元的人征收39.6%的资本利得税,加上投资收入3.8%的现有附加税在内,富人面临的联邦政府资本利得税总体税率可能高达43.4%。

若消息属实,就意味着拜登有意对富有人群征收约两倍于当前水平的资本利得税。如此重大的税改政策能否顺利推出呢?推出后会不会削弱经济活力?更重要的是,能否真的征税成功呢?

3、美股目前是否存在泡沫?泡沫会破裂吗?为何预计未来十年的股票市场回报率将低于过去十年?

疫情爆发后,全世界震惊于美股的4次熔断。而后,世人更是惊叹于美股的回血速度。在财政和货币政策双重刺激下,疫情初期重挫的标普指数只用了不到半年就彻底收复失地,从低点上涨了80%,延续了美股的牛市神话。而科技股更是受益于疫情,涨到了天上。

关于泡沫,芒格曾在采访中表示:没人知道什么时候泡沫会炸掉,但并不意味着纳指还会进行像之前的市场那样的运作。疯狂的人太多了。而且管理系统也很愚蠢,以至于我认为它不会奏效。我认为回报会下降,实际回报会更低。

如果疫情恢复,线上经济的相对优势还能不能维持?投资策略会有怎样的调整空间呢?

4、为何减持银行股?为什么投资日本?

身为美国银行的主要投资者,伯克希尔哈撒韦减持了对其他规模相对较小银行的股份,包括富国银行、摩根大通、M&T Bank Corp和PNC Financial Services Group等。

两位股神近年来投资的最大变化是加注日本。4月8日,伯克希尔分三部分出售了1600亿日元(15亿美元)的票据,此时正值日本债市收益率溢价收紧至自2018年以来的最低点。这是伯克希尔连续第三年发行日圆计价债券。外界认为,投资日本将帮助巴菲特减少其企业集团对美国经济的依赖。其次,增加对日本的投资也有助于巴菲特减少伯克希尔哈撒韦的现金储备。

5、电动车企业的估值是否有泡沫?选择持有而非卖出的原因是什么?

巴菲特很重视确定性,可以用简单、传统、容易六个字来概括他的投资决策。从巴菲特的投资构成来看,道路、桥梁、煤炭、电力等传统资源垄断型企业占了相当份额。但伯克希尔哈撒韦去年底持有比亚迪市值近59亿美元,比亚迪200多倍市盈率,2019年和2020年浮盈都很多,比公司内在价值增长还多。

是什么原因让他选择持有而非卖出呢?

6、如何评价在中国的投资?

巴菲特强调中国市场是年轻而庞大的市场,市场的年龄和有效率的成长是成正比的,“中国拥有光明的未来”。芒格在今年最新的访谈中说道:对中国进行了非常大的投资,从现在开始的一年,最糟糕情况将会彻底被抛在后面。

但随着国际关系愈加紧张,巴菲特还会像之前一样坚定的看好并参与中国市场吗?

7、对数字货币看法,未来是否会购买加密货币?

虚拟数字货币自诞生起已有10年。巴菲特曾明确表示言加密货币没有价值,以后也不会持有,芒格也表示不会追随特斯拉,也不会去追随比特币。

但是,数字货币在提高货币政策效力、提高监管能力、摆脱传统的跨境结算垄断的独特优势使得多个国家央行开始进行数字货币的研发。今年博鳌论坛的“数字支付与数字货币”分论坛邀请了各国金融机构负责人,各国央行负责人均表达了对数字货币积极乐观的态度。

随着各大央行和正规金融机构纷纷下场,数字货币似乎已经从一个炒作概念逐渐落地。对此,两位大师会不会有新的看法呢?

8、伯克希尔去年回购247亿美元股票,未来仍有回购计划吗?目的是什么?

巴菲特在股东信中表示,伯克希尔2020年回购了创纪录的公司股票,并且今年还在继续回购更多股票。第四季度伯克希尔回购了约90亿美元股票,2020年总回购额达到创纪录的247亿美元,相比之下,2019年伯克希尔仅花费50亿美元回购。

对于持续回购股票的行为,巴菲特解释称,伯克希尔股价被低估,公司只有在这种情况下才会进行股票回购。这与华尔街大多数情况不同,美国首席执行官更喜欢在股票上涨时回购,“我们的做法恰恰相反”。

值得注意的是,即使在伯克希尔2020年创纪录的回购之后,公司现金储备仍高达1383亿美元,略低于第三季度末的1457亿美元,巴菲特下一步投资动作仍将成为焦点。

9、再生能源领域的投资有何计划?

拜登认为,气候变化与新冠疫情、经济困境和种族不公等并列是美国当前面临的重要危机。美国目前能源结构中,仍以化石能源为主导,2020年,可再生能源占比仅为12.47%,大力发展新能源是应对气候变化的不二之选。

从拜登基建的投向看,电动汽车投资规模达1740亿元,仅次于经济适用房,成为第二大细分领域。巴菲特认为可再生能源前景广阔,曾表示无论遇到何种障碍,BHE都将成为提供更清洁能源的领导者。

结合投资比亚迪的大获成功,在巴菲特的体系内,新兴行业公司的护城河如何判断呢?传统能源的投资价值是否不如以往了?

10、关于接班人,伯克希尔对公司的继承问题以及未来发展方向,近期已经做了一些讨论,例如对未来投资方面该如何来做。Daily Journal未来走向以及未来生意和继承方面有哪些打算?

巴菲特和芒格分别已届90岁和97岁高龄,他们还没有明确指出谁是下一任接班人,但已经开始释放相关信号。巴菲特称,公司已经为他和芒格的离开做好了全部准备。

股东大会5月1日易址洛杉矶,进一步释放接班人信号。出席人员除了巴菲特和芒格外,伯克希尔·哈撒韦公司的副董事长格雷格·阿贝尔和阿吉特·贾因也将回答投资者问题。

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

《电鳗快报》

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