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【华创计算机王文龙团队】点评|广联达:造价业务持续超预期,21年成长可期

2021-04-28 00:39:04 作者:似风随性 浏览次数:57 字号: T T T

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事项

公司发布2021年一季报:实现营业总收入8.49亿元,同比增长49.89%;归母净利润7666万元,同比增长44.71%;归母扣非净利润7518万元,同比增长57.53%。公司同时披露2021年1季度签署云合同3.3亿元,报告期末云转型相关合同负债余额12.88亿元,其中云计价,云算量和工程信息各占1/3。

评论

1、 业绩高速增长,研发投入持续加大。公司21年Q1营收大幅增长49.89%,主要是造价业务转型持续深化;公司21Q1毛利率为89.81%,同比下降4.29pct;费用方面,公司持续加大研发投入,研发费用为2.55亿元,同比增长57.23%;公司持续投入加强渠道建设,营销节奏提升带来销售费用同比增长45.31%,考虑去年Q1疫情造成的市场活动费用降低造成的低基数,这一营销费用增速反衬出公司营收对营销依赖降低,是云转型的效果。

2、造价业务云转型的云合同高增。公司数字造价业务云转型覆盖全国区域,2021一季度签署云合同3.3亿元,同比增长108%,其中云计价28%、云算量14%、工程信息+85%。公司期末云转型相关合同负债为12.88亿元,数字造价业务云转型持续深化带来了21Q1的超预期增长。

3、21年大环境有利于公司业务提升增速。公司的收入增长除了来自转云带来的正版化和渗透率的提升,建筑行业的整体态势也是重要影响。2020年在抗疫的压力下宏观环境也对公司造成了一定压力,但公司仍然取得了较高的增长,2021年整体宏观转暖,中国抗疫领先全球,整体生产恢复较好,带来的新开工恢复性增长等因素将给公司创造更好的增长环境。

4、与多方战略合作,聚焦BIM数字建造。4月8日,公司与蓝本科技签署战略合作协议,双方将围绕BIM建造全过程、全周期展开合作,将蓝本科技在建筑行业、房地产行业项目管理优势提供业务场景、公司产品技术优势与数字化经验相结合。此外,公司还与北新防水合作,助力北新防水提供高品质防水系统和服务。在高校合作层面,除了清华大学等,公司20年12月底与同济大学将共建智能建造联合研究中心,从人才、教学、科研、市场方面展开深度合作。

5、盈利预测、估值及投资评级。公司为建筑信息化行业绝对龙头,且积极拓展产业链,目前各项业务进展顺利。我们预计公司21-23年营业收入为50.23/62.51/77.06亿元,对应归母净利润为6.53/9.01/12.07亿元,EPS分别为0.55/0.76/1.02元/股。以4月27日收盘价计算PE分别为129/93/70倍,目标价区间90~95元,维持“强推”评级。

6、风险提示:云转型进程不及预期;行业竞争加剧。

【华创计算机王文龙团队】点评|广联达:造价业务持续超预期,21年成长可期

财务附录

【华创计算机王文龙团队】点评|广联达:造价业务持续超预期,21年成长可期

具体内容详见华创证券研究所4月27日发布的《广联达2021年一季报点评:造价业务持续超预期,21年成长可期》

团队介绍

组长、首席分析师:王文龙

香港城市大学金融与精算数学硕士,6年计算机研究经验,曾任职于广发证券、太平洋证券。2015-2017年所在团队取得新财富第6、第4、第3。2019年金麒麟新锐分析师。

高级分析师:张璋

爱荷华州立大学硕士。2年芯片设计工作经验,5年计算机行业研究经验。曾任职于广发证券和浙商基金,2020年加入华创证券研究所。

高级分析师:孟灿

中南财经政法大学投资学硕士。3年以上一级市场TMT投资和近3年二级市场计算机行业研究经验。曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金。2020年加入华创证券研究所。

助理研究员:邓怡

厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。

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