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地产|看好地产的市场面和基本面理由

2021-02-23 08:24:38 作者:军旅风云 浏览次数:60 字号: T T T

投资研报

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我们相信蓝筹地产公司是兼具一定成长性和短期业绩稳定性的选择,公募基金的配置仓位有提升空间,板块估值处于历史低位。

▍公募基金对地产股的配置处于严重偏低的状态。

到2020年底,公募基金配置地产股的比例为1.77%,配置强度为63.9%,且前两大公司占总地产股投资比达到65.3%,板块被动配置的特征十分明显。而且,历史回报业绩越好的基金,配置地产股的力度越弱。从历史上看,在超过2年的时间,地产板块配置强度的整体不断下行,也是比较少见的。

▍潜在利润率见底,蓝筹盈利料走稳。

我们预计,2020/2021/2022年我们覆盖重点公司业绩增速10.6%/12.7%和15.9%,业绩增速下降的核心原因是结算利润率下降。由于一些企业可能主动大量提取跌价准备,2020年的结算利润率下降幅度甚至可能比我们此前想的更大。但结算利润率是滞后的。土地市场呈现总成交变小,头部公司成交增多,且竞争并不十分激烈的情形,供给侧改革卓有成效。我们相信,2021年年初三道红线会进一步推广,料企业增加的土地储备质量有所上升。因此我们认为,2020年一季度,将是资本市场未来三年内最后一次系统性下调地产公司盈利预测——只有业绩预测平稳,低估值才真正具备意义。

▍低估值、高股息率,具备吸引力。

我们测算,我们覆盖的重点公司,2020年相对当前市值的股息率中位数已经达到了5.4%,一些公司2021年PE水平不过5倍上下,从较长的历史来看,这也是有吸引力的。

▍轻资产服务平台的价值和贡献稳定运营收入的投资性房地产价值。

我们注意到,大地产企业的价值,往往是开发+管理+租金的合集,货如轮转的开发赛道成长空间有限,而后地产服务业空间广阔,投资性物业的租金持续稳定。

▍风险提示:

个别公司因为高资金成本、低信用,可能面临盈利预测持续不达预期,甚至信用风险。

▍看好地产的基本面和市场面理由。

我们相信蓝筹地产公司是兼具一定成长性和短期业绩稳定性的选择,公募基金的配置仓位有提升空间,板块估值处于历史低位。我们推荐万科、保利地产、招商蛇口、华润置地、龙湖集团、碧桂园、金地集团、金科股份、世茂股份、华侨城等公司。

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