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【新材料&化工】瑞丰高材(300243):产能释放逻辑兑现,看好公司可降解塑料业务发展

2021-01-13 07:23:49 作者:自此以后 浏览次数:42 字号: T T T

事件:公司公布2020年年度业绩预告。报告期内,公司实现的归母净利润为8,346.84万元-9,092.10万元,同比上升12%-22%;实现扣非后归母净利润7675.19万元-8420.45万元,同比上升9.04%-19.63%。公司Q4实现归母净利润2301.6万元-3046.86万元,同比上升37.08%-81.47%;实现扣非后归母净利润2163.4万元-2908.66万元,同比上升46.39%-96.82%。

点评:新增产能投放,产品产销量提升。公司主业产能得到释放:年产4万吨MBS一期工程在2020年中期竣工投产;临沂瑞丰年产4万吨MC一期工程在2020年中期达产达效。公司全年的产能利用率也维持在较高水平,报告期共生产各类产品约12万吨,同比增长约45%,共销售各类产品约11.5万吨,同比增长约36%。

PVC助剂行业领军者,产能增长助力业绩持续提升。受益于塑料产品需求增长、原材料成本降低、PVC地板行业发展,公司主要产品ACR、MBS市场持续增长。公司是国内PVC助剂行业领军者,产能居国内前列。截止21年1月4日,公司拥有PVC助剂产能14万吨,此外另有规划新建PVC助剂产能6万吨。未来新增产能释放预计将推动公司业绩持续增长。

可降解塑料高速发展,公司PBAT项目将成为新的业绩增长点。根据我们测算,2020年1月由国家发改委和生态环境部发布的限塑禁塑政策落地后,仅外卖、快递、农膜三个领域未来可降解塑料需求将达近200万吨,其中PBAT市场约150万吨,未来增长空间大。2021年预计国内PBAT产能释放约20万吨,供给受限格局下预计产品价格将维持高位。公司提早布局PBAT产业线,年产6万吨的PBAT项目计划于2021年秋季投产。此外,公司另有30万吨PBAT远期规划,目前已取得备案,未来增长空间大。

投资建议

预计公司20-22年净利润为0.88/1.58/2.99亿元,对应PE分别为33、18、10倍,维持“买入”评级。

风险提示:油价大幅波动风险,公司新增产能投产不及预期风险,可降解塑料政策落地不及预期风险等

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