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浙商早知道 | 1月13日

2021-01-13 23:52:00 作者:美时美家 浏览次数:44 字号: T T T

【浙商机械国防 邱世梁/王华君/李锋】乐惠国际:2021年是公司精酿啤酒业务元年,千亿赛道打开成长空间。

【浙商食品 邓晖】妙可蓝多:公司2020年归母净利润预计0.55-0.75亿元,同比增长186.01%-290.02%;奶酪棒产线及售点快速铺设,爆款奶酪棒持续放量。

内容详情

01 其他成果

【浙商机械国防 邱世梁/王华君/李锋】鲜酒售卖机首秀上海陆家嘴,精酿啤酒迈出重要一步——乐惠国际点评报告

1、2021年将是公司精酿啤酒业务元年。现打鲜酒售卖机在上海陆家嘴首秀,上海松江体验工厂已经投料生产,宁波大目湾旗舰工厂3月份也将投入运营。公司精酿啤酒业务在销售渠道和产能上迈出了重要一步。

2、国内精酿啤酒渗透率低,近千亿赛道。2019年国内精酿啤酒的消费量占比2.4%,市场规模占比约5%,与美国13.6%的消费量占比和25%的市场规模占比相比还有很大提升空间。预计到2025年国内精酿啤酒市场规模约为875亿,占整体啤酒市场规模的11%,未来5年CAGR约为22%。公司将在未来3年投放300套Cutebrew和9000台鲜酒售卖机,依托设备优势强势切入精酿啤酒优质赛道。

3、酿造和灌装设备,“国际化+品类扩张”,外延不断扩张。酿造设备海外市场收入占比58%,已完成亚非拉布局,进入收获期;酿造设备由啤酒向白酒扩展,灌装设备由啤酒向饮料、乳品和白酒等领域扩展,市场规模由十亿级上升至百亿级。

4、预计2020-2022年营业收入为9.1/18.7/33.8亿元,同比增长21%/106%/81%;净利润为1.0/1.4/2.5亿元,同比增—/40%/78%,PE为30/21/12倍。给予公司2021年30倍PE,6-12月目标市值为42亿元。维持“买入” 评级。

报告日期:2021年1月11日

报告链接:

【浙商食品 邓晖】年报业绩预告大幅增长,爆款奶酪棒持续放量——妙可蓝多点评报告

1、事件:

1月11日,公司公告2020年业绩预告。公司预计实现营收27.5-28.5亿元,归母净利润0.55-0.75亿元,扣非归母净利润0.49-0.69亿元。

2、2020年业绩预计大幅增长,爆款奶酪棒持续放量:

1)2020年业绩预计大幅增长:公司预计实现营收27.5-28.5亿元,归母净利0.55-0.75亿元,扣非归母净利润0.49-0.69亿元,归母净利率约2.00%-2.63%;净利大幅增长的原因是2020年营业收入较上年同期有较大幅度增长,且上年同期净利润基数较小;2020Q1-Q3,奶酪板块下奶酪棒业务营收8.66亿元,同比90.85%,奶酪棒业务持续高增长带动奶酪板块表现亮眼;

2)经推算,2020Q4公司营收约8.74-9.74亿元,归母净利润约0.02-0.22亿元;扣非归母净利润约0.10-0.30亿元,归母净利率约0.23%-2.26%。

3、爆款单品放量+全渠道布局驱动高增长,规划产能10.8万吨支撑成长:

1)爆款单品放量+高端化新品推出驱动高增长:

①爆款单品奶酪棒带动业务增长:奶酪棒业务于2018年推出,2019年收入过亿,2020Q1-Q3营收8.66亿元,同比90.85%,收入贡献大幅上升,营收占比达46.20%;

②高端化新品推出有望提升盈利能力:2020年9月公司与全球IP榜首精灵宝可梦联手推出新品金装奶酪棒,主打≥40%干酪含量、高钙配方等卖点,较之前产品营养价值更高,线上销售原价约为28.4元/100g,高出传统奶酪棒30%~40%,卡位高端赛道有望提升利润率水平。

2)全渠道布局加速市场渗透:

①经销方面,截至2020Q3,公司经销商达2573家,经销渠道收入14.16亿元,同比+81.28%;

②直营方面,公司已与家乐福/沃尔玛/物美等KA建立合作,并在2020年持续下沉精耕,进驻全家FamilyMart/罗森LAWSON等便利店、孩子王/婴贝儿等母婴店、盒马鲜生等新兴业态;截至20H1公司终端网点数达18.8万家,持续做大做深渠道网络;

③电商方面,公司覆盖全网多平台,19年电商渠道营收1.17亿元,同比+398.8%,20H1“618”公司在天猫芝士新类目/京东奶酪黄油类目销量皆位列第一,销售额同比56%/ 39%。

3)规划产能10.8万吨支撑成长:公司目前奶酪运营设计年产能约4万吨(上海/天津工厂约2/2万吨);在建筹建项目为上海第二工厂改扩建/吉林中新食品区建设/广泽乳业升级改造/吉林中新食品区建设一期/上海芝然改建,规划产能2.7/1.55/1.25/4.1/1.2万吨,合计约10.8万吨支撑成长。

4、投资建议:

公司是国产奶酪先行者,爆款单品放量+全渠道布局驱动高增长,规划产能10.8万吨支撑成长,管理层厚积薄发,国民奶酪品牌深入人心。预计2020-2022年归母净利润0.71/2.29/4.00亿元,增速270.17%/221.98%/74.34%,对应1月11日估值332.91/103.40/59.31倍。

5、风险提示:

①食品安全风险;

②原材料价格波动风险;

③产能建设不及预期风险。

报告日期:2021年1月12日

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