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浙商早知道 | 11月17日

2020-11-17 00:05:07 作者:何必入戏 浏览次数:21 字号: T T T

【浙商宏观 李超】四季度GDP增速接近甚至超过去年,失业压力缓解,关注后续货币政策基调变化。

【浙商医药 孙建】阿拉丁:高盈利的品类驱动的型试剂研发、生产、销售厂商。

【浙商交运 李丹】北京首都机场股份:免税被抽成比例下调,王府井或将进驻经营免税,释放利润弹性,基本面已经出现边际拐点。

【浙商零售 陈腾曦】跨境电商全链条均将被催化,首推焦点科技、重点关注吉宏股份。

内容详情

01 重要观点

【浙商宏观 李超】10月经济数据:四季度GDP增速接近甚至超过去年

1、所在领域:宏观经济。

2、核心观点:四季度GDP增速接近甚至超过去年,失业压力缓解,关注后续货币政策基调变化。

1)市场看法:市场对四季度GDP判断略微悲观。

2)观点变化:持平。

3)驱动因素:工业增加值保持高增长,服务业生产指数持续攀升。

4)与市场差异:

从支出法角度看,经济修复斜率略低于预期,主要源于消费价格回落,拖累了名义增速;从生产法看,工业生产和服务业生产持续向好,四季度GDP增速接近甚至超过去年。

报告日期:2020年11月16日

报告链接:

02 重要推荐

【浙商医药 孙建】阿拉丁:国内高端科研试剂龙头企业的长牛路径展望

1、医药—阿拉丁。

2、推荐逻辑:

与代理型公司不同,公司品类驱动,有望借助上市加速产能及品类扩张速度,奠定长期投资价值。

1)超预期点:

自研品牌较高的盈利能力塑造公司核心竞争力与长牛基因,长期收益有望超预期。

2)驱动因素:

①公司上市后加速的产能季产品品类的扩张;

②电商效应在品类扩张后进一步显现。

3)目标价格,现价空间:

66元/股,仍有约14%的空间。

4)盈利预测与估值:

2020-2022年收入增速分别为16.37%,25.75%及21.45%; 归母净利润增速分别为18.73%,59.40%及33.44%,EPS分别为0.75,1.19及1.59;PE分别为66,41及31。公司作为国内科研试剂龙头企业,盈利能力强。未来随着国内科研经费投入规模持续扩大,依托电商平台的优势及不断扩大的品类数,有望保持高速增长。参照可比公司及公司在国产自研试剂电商的龙头地位,首次覆盖给予“增持”。

3、催化剂:

上市后持续增加的研发投入及加速扩大的产能、品类数。

4、风险因素:

①核心技术失密的风险;

②市场竞争激烈的风险;

③安全生产风险;

④信息系统及网络完全的风险;

⑤受新冠疫情影响业绩下滑幅度较大的风险。

报告日期:2020年11月16日

报告链接:

【浙商交运 李丹】北京首都机场股份:利空出尽,拨云见日

1、交通运输—北京首都机场股份。

2、推荐逻辑:

明年“疫情修复”有望推动行业上升,免税被抽成比例下调释放利润弹性,王府井或将进驻经营免税带来增量,转场对首都机场国际旅客和商务客等高质量客流发展影响有限,未来首都机场的国际旅客比例有望进一步提升。当前公司基本面已经出现边际拐点,我们认为或迎来业绩、估值双重修复。

1)超预期点:

免税收入取消增量60%的分成,委托管理费用下调幅度超预期,关联交易边际向下。

2)驱动因素:

①行业层面上,国内航班量已恢复,整体航班量持续回升。在新冠疫苗量产预期加强的情况下,明年“疫情修复”有望成为行业向上的推动力,未来首都机场国际旅客占比有望进一步提升;

②新一期免税收入取消增量60%的分成,关联交易边际向下,后续国内零售、广告、餐饮等关联交易亦有望降低被集团抽成比例,释放利润弹性;

③王府井有望进驻设免税店,成为业绩催化剂。根据北京日报,王府井正在首都机场推动机场免税店落地,百货龙头王府井具备积累多年的品牌资源优势和运营管理经验,未来或将对首都机场的免税业务带来增量。

3)目标价格,现价空间:

目标价格8.45港元/股,现价空间45%。

4)盈利预测与估值:

预计公司2020-2022年净利润分别为-13.7/6.0/16.3亿元,EPS分别为-0.30/0.13/0.36元/股,对应PE分别为-17/38/14倍。参考其他A、H股机场估值,我们给予首都机场2022年20倍PE,对应股价8.45港元,首次覆盖给予“买入”评级。

3、催化剂:

①广告、餐饮、国内零售特许经营委托管理协议有望取消60%的增量分成制;

②王府井免税店有望进驻首都机场;

③随着海外新冠疫苗年底陆续投产,国际疫情恢复速度超过预期。

4、风险因素:

①关联交易风险;

②疫情恢复不及预期;

③汇率波动风险等。

报告日期:2020年11月16日

报告链接:

03 重要点评

【浙商零售 陈腾曦】跨境电商行业点评:RCEP 签署、全球规模最大自贸协定再度催化跨境电商全产业链

1、主要事件:

RCEP已签署,线上跨境商务活动受催化最为显著。《区域全面经济伙伴关系协定》涵盖了货物贸易、争端解决、服务贸易、投资等传统经济贸易议题,也涉及到电子商务、知识产权、数字贸易、金融、电信等新议题。其中值得关注的要点在于中国和日本是首次达成自由贸易协定,实现了历史性突破。

2、简要点评:

在疫情背景下,贸易自由度的进一步提升,对于线上跨境商务活动的催化将最为显著。

3、投资机会、催化剂与投资风险:

1)投资机会:

我们认为该协定的签署,跨境电商全产业链企业都将受益:

①跨境电商服务商。RCEP的签署,将极大地促进跨境贸易量的提升,届时海外贸易商对于国内优质供应商的需求也会进一步激发,能够为海外贸易商带来国内优质供应商信息的跨境信息平台将直接受益;同时随着跨境贸易环节成本的降低,未来出海的中小商家群体或将进一步扩充,因此与跨境业务相关的SAAS化管理系统的市场需求也将抬头。该领域首推焦点科技、重点关注吉宏股份。

②跨境电商品牌商。我国在3C消费电子以及部分轻工机械产品的供应链上,拥有全球领先的产品开发以及成本控制能力。随着RCEP的签订,中国优质商品在海外的竞争力将继续提高,中国品牌全球化的进程有望加速,具有较强消费者运营意识的公司将抢占先机。本次双十一,安克创新已在RCEP成员国取得不俗战绩。该领域最为看好安克创新,重点关注星徽精密。

2)催化剂:RCEP政策进一步落地。

3)投资风险:海外疫情反复、海外物流运力拥堵程度超预期。

报告日期:2020年11月16日

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