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前三季度业绩保持快速增长,经营质量夯实稳健——中联重科(000157)点评报告

2020-10-15 00:01:24 作者:信息早报 浏览次数:53 字号: T T T

投资要点

事件:10月14日,公司发布2020年前三季度业绩预告;预计前三季度实现归母净利润55-58亿元,预计同比增长58.05%-66.68%;预计第三季度实现归母净利润14.82-17.82亿元,预计同比增长63.99%-97.20%。

前三季度业绩保持快速增长。2020年前三季度,公司预计实现归母净利润55-58亿元;其中,单三季度预计实现归母净利润14.82-17.82亿元,同比增长63.99%-97.20%,公司第三季度业绩继续保持快速增长。前三季度国内基建、新能源等下游行业需求保持高景气,“两新一重”相关项目拓展工程机械行业空间,行业整体呈现出“需求后移、旺季很旺、淡季不淡”的特征。公司强化供应链管理和保障,不断提升智能制造水平,同时严控各项费用支出,随着销售规模的增长,平均生产成本和费用率同比显著下降。公司核心产品市场需求旺盛,销量持续高增长,带动经营业绩保持快速增长。

公司主营产品产销两旺,市场份额持续提升。上半年,公司汽车起重机市场份额稳步提升;履带起重机收入增长翻倍,国内市场份额位居行业第一。根据公司官微的数据显示,截至2020年9月,公司塔机产品出货已突破100亿元,比去年提前3个多月,公司塔机销量稳步上升,再一次突显了公司在塔机领域全球第一的行业地位。上半年,公司混凝土机械市场份额显著提升,长臂架泵车、车载泵市场份额仍稳居行业第一;搅拌车轻量化产品优势凸显,市场份额提升至行业前三。2020年起重机械、混凝土机械等工程机械后周期产品迎来更新换代的高峰期,公司起重机械和混凝土机械合计营收占比高达83%,主营业务优势非常明显,后周期产品的强势复苏有望带动公司未来业绩的持续高增长。此外,农业机械板块行业需求回暖,公司创新上下游合作模式,不断推出智能、高端新产品,销量和利润率均同比改善。

大力布局土方、高空机械,培育业绩新引擎。2019年以来公司大力布局土方机械,2020H1公司挖掘机业务快速增长,挖机市占率提升至国产品牌第七名,后发优势初显。近期公司定增募资66亿元,其中24亿元将用于投资挖掘机械智能制造项目;伴随着规模效应的增加和服务体系的健全,公司挖掘机市占率未来有望进一步提升,未来挖掘机业务有望成为公司的强力增长点。2019年公司高空作业平台进入行业首年即迈入该领域的第一梯队,2020H1公司高空作业平台销售额同比增速超过100%。公司战略布局高空作业平台市场,凭借着公司的品牌优势和市场影响力,预计公司高空作业平台市占率将持续提升,未来高空作业平台业务有望成为公司业绩新引擎。

维持“买入”评级。

公司前三季度业绩保持快速增长,经营质量进步显著,业绩可持续成长能力略胜一筹,但其估值水平较同行显著低估,我们认为公司未来有望迎来业绩与估值的双升。我们预计公司2020-2022年的归母净利润分别为65.02、78.88、87.95亿元,对应PE分别为10.59、8.73、7.83倍,维持“买入”评级。

风险提示:基建、房地产投资不及预期风险、行业周期性下滑风险、募投项目不及预期风险、市场恶性竞争风险、海外贸易环境恶化风险、业绩不及预期风险等。

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机械组介绍

前三季度业绩保持快速增长,经营质量夯实稳健——中联重科(000157)点评报告

冯胜,机械行业首席分析师,执业编号:S0740519050004。硕士毕业于南开大学世界经济专业,本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业;3年机械行业实业工作经验,6年证券公司机械行业研究经验;具备深厚的产业资源,熟悉企业发展规律和运营管理,对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。机械行业细分领域全覆盖。2019年5月加入中泰证券研究所。

联系方式:18664308001

前三季度业绩保持快速增长,经营质量夯实稳健——中联重科(000157)点评报告

王可,执业编号:S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士,2019年5月加入中泰证券研究所,重点覆盖光伏装备、3C装备、通用设备等领域。

联系方式:13544051861

前三季度业绩保持快速增长,经营质量夯实稳健——中联重科(000157)点评报告

郑雅梦,执业编号:S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士,2019年5月加入中泰证券研究所,重点覆盖油服装备、轨道交通、消费属性装备等领域。

联系方式:15251763176

前三季度业绩保持快速增长,经营质量夯实稳健——中联重科(000157)点评报告

谢校辉,兰州大学金融学硕士,2020年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖半导体设备、服务机器人、机床工具等领域。

联系方式:18829234869

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