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中国9月进出口亮瞎眼!供给优势拉动出口延续高增 提前备货致进口超预期

2020-10-14 23:32:07 作者:出水芙蓉 浏览次数:52 字号: T T T

海关总署最新数据显示,中国贸易持续回暖,9月出口数据继续高增长,进口大增大超预期。机构普遍认为,进口高增,提前备货是主因。未来出口将延续增长态势,但中金宏观提醒要关注“转移效应”的变化。

中国9月进出口亮瞎眼!供给优势拉动出口延续高增 提前备货致进口超预期

据中国海关总署周二公布的数据,以美元计,9月中国出口同比增长9.9%,较上月小幅扩张0.4个百分点,高于预期。进口同比增长13.2%,较上月大幅反弹,远高于预期。

总的来说,出口基本延续此前扩张的态势,供给优势拉动出口持续强势。进口大幅超预期,电子、汽车产业链改善较大,农产品、大宗原材料上升。

出口数据继续高增长

出口维持高增长态势,浙商证券 认为此前两条逻辑依旧发挥作用:

1、中国经济领先性回升抢占优势地位,突出的供给优势提振了出口。

2、海外供需修复存在错位,中国出口填补错位形成的供需缺口,有利于出口持续强势。

华泰证券指出,9月份出口产品中,集成电路、服装鞋帽、家具同比增速较前值上行幅度较大。中金宏观分析称,结构上,地产后周期、居家办公品、机械设备表现较好,但防疫物资增速趋于平缓。分国家看,对美国出口继续保持较高增速。

进口高增,提前备货是主因

9月进口高增,机构普遍认为,提前备货是主因。中金宏观指出,9月进口改善的品类较多,集成电路加速扩张,这可能与企业担心美国对华科技产品出口实施禁令,进而提前备货有关。浙商证券则表示9月进口数据再次冲高,主因正是未来需求回升和乐观预期促使企业提前备货,带动进口短期冲高,同时,2019年的低基数也有适当贡献。展望未来,该机构认为,综合来看,提前备货带动进口冲高较难延续,在海外供给大幅改善之前,进口数据持续高增概率有限。

但光大证券则认为,进口超预期增长主因全球疫情影响错位。中国率先从疫情影响中走出,随着其他国家或地区从疫情中恢复,全球供应链也逐步恢复,带动中国进口超预期增长。

中信期货认为,中国内需的改善导致9月份进口大增,另外,中国对美国进口增速的提高幅度较大,达到23个百分点。中国加快了从美国的进口,这是中国进口提速的次要原因。未来几个月进口增速或大体稳定。

9月从美国进口增速由上月的1.8%大幅上升至24.7%,中信宏观认为这可能与中国加快执行贸易协定有关。

展望未来

机构普遍认为出口将延续增长态势。浙商证券表示,中国供给优势仍是后续支撑出口维持强劲的重要原因,三大逻辑支撑后续出口持续强势:

1、海外供给修复弱于并慢于需求端,形成供需错位,中国出口可以填补缺口。2、海外疫情冲击仍在发酵,目前来看不论是替代海外供给、还是海外订单转至中国,对出口均有支撑。

3、中国处于全球产业链枢纽环节,根据历史经验,美国、欧盟、东盟和拉美等中国主要贸易对象进入补库阶段,会带动中国出口表现较强。

中金宏观称,展望四季度,出口仍有望保持5-10%的增速,但提醒要关注“转移效应”的变化。二季度海外疫情爆发导致生产停滞,使得中国在全球出口的份额显著上升,这其中部分是因为“转移效应”,这也是中国出口表现较好的原因之一。然而,未来随着其他国家复工复产、出口供给能力恢复,中国在全球出口的份额料将回落。9月德国、荷兰、巴西、印度等国的PMI出口新订单指数已较4月显著上升,说明这些国家的出口增速正在反弹。这也意味着“出口转移效应”的可持续性有待观察,尤其是明年。

华泰证券认为,中国在全球贸易份额中的占比提高虽然有一些临时性因素,但考虑全球经贸总量或将维持回升,即使这一占比回落,未来2-3个季度,中国出口增速也或将高于今年上半年大部分月份。

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