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【新时代宏观 刘娟秀团队】下半年CPI增速下滑对企业利润冲击不大

2020-09-14 09:00:21 作者:一色科技 浏览次数:52 字号: T T T

【宏观】

下半年CPI增速下滑对企业利润冲击不大

8月,中国PPI同比增速从7月的-2.4%回升至-2%,同时CPI同比增速从2.7%下降至2.4%,下半年翘尾因素减弱,CPI增速将趋势性下降。一般认为,CPI增速和下游企业利润密切相关,CPI增速下行,下游企业利润将受到负面冲击,但是这需要具体问题具体分析。2019年下半年猪肉价格飙升,拉升了CPI增速,但是这只改善了养殖企业的利润,对其他行业的利润影响并不大。同样地,2020年CPI增速下滑,是由于猪肉价格的高基数效应,这对养殖企业利润的负面冲击较大,但是对其他行业利润影响不大。

下半年经济继续修复,PPI增速大概率持续回升,整体的企业利润将继续改善。从结构上看,生产资料PPI增速回升幅度大于生活资料PPI增速,中上游企业盈利改善加快。下游企业生产生活资料,需求弹性相对小,受疫情的影响较弱。国有企业处于中上游且承担较多民生责任,加上中上游产品价格弹性大,疫情初期对中上游企业的负面冲击大于下游企业。随着基建投资和房地产投资的推进,中上游产品需求增加,产品价格增速快速上升,中上游企业的盈利增速高于下游企业,中上游企业累计利润增速逐渐追赶下游企业。

供需再平衡,CPI同比增速回落。8月CPI同比上升2.4%,环比上升0.4%,同比增速回落,猪肉价格对CPI的同比拉动减弱。猪肉供需再平衡,5月底以来猪肉价格持续上涨,至8月中旬趋于平稳。随着学校开学,以及中秋节、国庆节临近,猪肉价格存在上涨压力,不过在高基数的抑制下,猪肉价格对CPI的同比拉动将逐渐减弱。

8月核心CPI同比增长0.5%,增速持平前值。核心CPI增速可能已经处于拐点,随着经济改善,后续或将回升。非食品CPI同比增长0.1%,增速较前值回升0.1个百分点,这意味着需求在改善。

经济持续修复,PPI同比、环比继续回升。8月PPI同比降幅从前值2.4%收窄至2%。随着国内外经济修复,加上关于疫苗的好消息越来越多,需求逐渐恢复,PPI增速或逐渐上升至0上方。

风险提示

政策落实不及预期;海外疫情长期化。

《下半年CPI增速下滑对企业利润冲击不大》2020-09-13

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