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浙商早知道 | 9月14日

2020-09-14 23:35:44 作者:娇艳惊人 浏览次数:93 字号: T T T

【浙商宏观 李超/孙欧】M2与社融增速背离主要源自政府债发行与财政支出不同步,不代表信用收缩。

【浙商教育&海外 朱芸】农夫山泉深度:软饮行业万亿市场,公司包装水连续八年市占率第一;依托包装水+饮料双引擎驱动,渠道、营销构筑竞争壁垒,疫后需求反弹有望率先复苏。

【浙商纺服 马莉】太平鸟点评:发行可转债融资全力加码数据化建设,坚定看好公司科技化转型道路。

内容详情

01 重要观点

【浙商宏观 李超/孙欧】8月金融数据:社融与M2增速缘何背离?

1、所在领域:宏观经济。

2、核心观点:M2与社融增速背离不代表信用收缩,主要源自政府债券发行与财政支出的不同步。

1)市场看法:信用投放节奏边际放缓。

2)观点变化:不变。

3)驱动因素:信用投放和政府债券发行的支撑下,信贷和社融增速仍可维持高位,M2增速也不会持续回落。

4)与市场差异:我们认为扩信用仍在持续,后续M2和社融增速差值也将逐渐收敛。

报告日期:2020年9月11日

报告链接:

02 精品报告

【浙商教育&海外 朱芸】农夫山泉深度:包装水+饮料双引擎驱动,渠道+营销构筑竞争壁垒

教育&海外—农夫山泉深度:包装水+饮料双引擎驱动,渠道+营销构筑竞争壁垒

报告日期:2020年9月10日

联系方式:朱芸 17701082297

苏颖 15802126213

杨骥/张潇倩

1、报告摘要:

1)软饮行业为近万亿市场大赛道,持续增长成长空间广阔。

2019年中国软饮料市场规模为9914亿元,其中包装水对应两千亿市场,近五年CAGR为11%,成长空间广阔;咖啡、功能饮料增速亮眼,对应2014~2019年CAGR分别达14%、29%。公司旗下业务板块分为包装饮用水、饮料及其他三大业务线,以包装饮用水为基本盘,连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一;同时进入茶饮、功能及果汁饮料等旁侧细分赛道,成长空间大。公司营收净利润持续稳健增长,FY2019公司实现总营收240.21亿元,同比增长17.32%;实现净利润49.49亿元,同比大增37.24%,表现亮眼。

2)包装水+饮料双引擎驱动,渠道、营销构筑竞争壁垒。

①打造包装水+饮料双引擎驱动。饮用水业务成本结构稳定、毛利率较高,我们预计,疫情期间大包装水的旺盛需求带动2020年饮用水业务维持正增长,2021-2022年需求恢复有望实现15%以上增长;先后推出果汁、功能饮料、茶饮料等多品类布局,提前布局贴合行业健康化大趋势,受益后疫情需求复苏,无糖茶、NFC果汁及功能饮料有望依托龙头品牌效应及行业快速增长,预计2021-2022年实现15-20%的同比增长;公司新产品管线储备丰富,多品类新单品推出有望引爆市场,预计2020年带动其他业务板块同增140%,2021年贡献逾3亿增量收入。

②公司广泛布局水源基地,同时依托营销、深入广泛的渠道优势构筑护城河。预计2021年软饮龙头将率先显著受益需求复苏,带动收入、净利润分别恢复至同比18.75%/20.22%的增速,值得期待。

3) 催化剂:品类创新持续研发落地,新发大单品引爆市场。

4)盈利预测与投资建议:

我们预计公司2020-2022年营收分别为235.25/279.35/320.57亿元,对应同比增速-2.07%/18.75%/14.76%,归母净利润分别为52.88/63.58/71.37亿元,对应同比增速6.87%/20.22%/12.27%,EPS分别为0.54/0.64/0.72港元/每股。我们认为,随着疫情影响消退及公司产能扩张,2021年公司营收、净利润端将恢复至18%-21%的增速。考虑到公司优异的盈利能力、成长性及港股市场标的稀缺性,给予目标价40.50港元,首次覆盖给予“买入”评级。

2、报告链接:

【浙商纺服 马莉】太平鸟点评:发行可转债全力加码数字化转型,显示公司改革决心

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