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【广发•早间速递】宏观/策略/金工/固收/地产/有色/环保/电新/计算机/宏观每日一图

2020-09-07 07:05:40 作者:慧质兰心 浏览次数:85 字号: T T T

固收 | 割裂的资金面:回购像2019,存单更像2017

地产 | 龙头销售进度追平,板块绝对价值凸显

有色 | 航空材料面临长周期机会

环保 | 中央深改委推进垃圾分类,融资改善带动板块估值提升

电新 | 组件价格回落光伏高景气,新能源造车新势力销量新高

计算机 | 外围不确定性因素较多、短期仍以消化为主,二季度成长恢复能否持续是关键

宏观每日一图 | 美国耐用品订单及其一级分项同比变化

宏观

经济趋势和融资环境仍是定价的双坐标

2020年初以来,宏观经济先经历疫情冲击,后逐步修复。所以商品、利率、权益都是先下后上的走势;其中权益资产有较为明显的正收益。对于这轮权益牛市基础的认识是见仁见智,六个因素的叠加带来了它背后驱动力不同于以往的特征。但客观来说,市场定价的基本规律从未破坏。货币政策的定调渐趋中性。从历史规律看,即使短端利率,在趋势上和CRB工业原材料也基本一致。所以流动性收敛是经济修复中的正常现象。

风险提示:宏观经济变化超预期,外部环境变化超预期。

本摘要选自报告:《经济趋势和融资环境仍是定价的双坐标》2020年9月6日

报告作者:郭磊 S0260516070002

策略

估值降维,寻找最优解

坚定估值降维,配置顺周期中的阿尔法。全球都是央行宽松推动金融资产价格上涨模式——贴现率驱动的牛市,股指上涨主要由估值扩张贡献,大势研判应围绕贴现率进行。预计Q4流动性将进一步温和收紧。但就当前而言,只要经济未向上超预期,央行也就难以更加激进的收紧,因此总量上没有大风险。市场对于估值的敏感度逐步提升,建议继续估值降维,“三表”修复前期,平衡扩产/补库和偿债“最优解”,配置顺周期中的阿尔法以及牛市主线贝塔泛化自主可控内循环中估值相对合理的龙头。

风险提示:经济增长低于预期,海外不确定性、政策超预期收紧。

本摘要选自报告:《估值降维,寻找最优解》2020年9月6日

报告作者:戴康 S0260517120004;俞一奇 S0260518010003

金工

宏观因子趋势与事件看多权益

横盘非顶部形态、估值未泡沫化、广谱利率仍在低位,宏观因子事件及指标趋势基本支持未来一个月权益市场向上的结论,美债10年期国债收益率周均值近一个月由0.58%升至0.68%,北向资金近一周流出222亿,美元流动性是否发生趋势性改变仍需重点关注。

风险提示:量化模型成功率并非100%,市场极端情况模型可能失效,注意控制风险。

本摘要选自报告:《宏观因子趋势与事件看多权益》2020年9月6日

报告作者:安宁宁 S0260512020003;文巧钧 S0260517070001

固收

割裂的资金面:回购像2019,存单更像2017

较长期限SHIBOR利率走势有点像2017年。银行间短端利率中枢有所抬升,但仍接近2019年。不过回购市场短端利率还是更像2019年,而不是2017年。9月流动性除了月末,多数时段预计仍偏紧。结合经济基本面的变化来看更长时间段内的流动性,这种全球经济基本面的变化,是否对国内货币政策产生影响,从而带动流动性进一步收敛,值得关注。

风险提示:货币政策超预期。

本摘要选自报告:《割裂的资金面:回购像2019,存单更像2017》2020年9月6日

报告作者:刘郁 S0260520010001;肖金川 S0260520030002

地产

龙头销售进度追平,板块绝对价值凸显

本周政策情况:杭州无锡边际收紧调控。本周基本面情况:成交持续改善,房企维持推盘力度。龙头销售进度追平,板块绝对价值凸显。截至8月房企整体目标完成率61%,基本追平历史同期水平,全年有望完成目标。从板块57家房企中报表现来看,上半年整体收入增长6.2%,归母净利润同比下滑13.9%。上半年受疫情影响,结算增速放缓,企业加快赶工进度,这部分影响将在全年消除,企业整体可结资源充沛,有能力实现业绩平稳增长。

风险提示:政策调控力度进一步加大;按揭贷利率持续上行;行业库存抬升快于预期;行业基本面超预期下行;房地产税立法推进超预期。

本摘要选自报告:《市场平稳运行,基本面仍处于上升通道》2020年9月6日

报告作者:乐加栋 S0260513090001;郭镇 S0260514080003;邢莘 S0260520070009

有色

航空材料面临长周期机会

中国航空产业处于发展初期阶段,航空产业的特点决定了其核心将采取国产材料。目前钛材、高温合金材料均受益于航空产业发展。金属价格全面上涨,中国复工复产超预期、欧洲通过7500亿欧元复苏基金、美国经济缓慢复苏均在展示需求平稳向好的可能。叠加工业金属需求增加的预期,基本金属价格中长期趋势仍将上行;贵金属方面,美国两党就新的刺激方案谈判未果,加之美联储官员暗示持续宽松的货币政策,金价趋向上涨;部分锂盐厂产能利用率较高,锂盐需求增加,预计碳酸锂价格坚挺;稀土供应商持货惜售,价格有望持续上涨。

风险提示:新冠疫情的不确定性可能造成锂价的波动;锂市场结构性短缺或将来临。

本摘要选自报告:《航空材料面临长周期机会》2020年9月6日

报告作者:巨国贤 S0260512050006;宫帅 S0260518070003

环保

中央深改委推进垃圾分类,融资改善带动板块估值提升

专项企业债券发行指引印发,行业融资环境持续改善。行业逐步进入国企资源+民企效率的发展新阶段,预计带动融资+项目资源持续改善,预计板块再融资-大订单模式有望重启。中央深改委推进垃圾分类,20年第三批国补目录落地,固废行业景气度持续打开。站在明年看以后,我们预计大基金一期+公募REITs环保项目也将落地并推广;伴随融资恢复,板块业绩、订单也将重回高增长的景气周期,届时市场对行业的估值提升认可度将更强。融资改善背景下,建议关注固废、水处理空间释放带动投资机会。

风险提示:融资改善政策出台、执行力度不及预期;EPC工程结算进度低于预期,运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。

本摘要选自报告:《中央深改委推进垃圾分类,融资改善带动板块估值提升》2020年9月6日

报告作者:郭鹏 S0260514030003;许洁 S0260518080004

电新

估值提升组件价格回落光伏高景气,新能源造车新势力销量新高

组件中标价格回落刺激需求,终端装机有望保持高景气。关注受益全球装机需求增长及行业格局优化的龙头;此外光伏电站运营补贴拖欠问题有望解决,将带来运营企业现金流及光伏板块估值改善。2020年新势力凭借优质产品和服务,兼具科技创新与模式创新能力,突破市场要求电动智能网联汽车在购置成本上与传统燃油车平价的束缚,通过不断量变积累到质变,有望打开市场增量空间。PMI连续六个月位于临界点之上,工控复苏持续。

风险提示:疫情控制及全球需求不及预期,产业政策变化风险等。

本摘要选自报告:《组件价格回落光伏高景气,新能源造车新势力销量新高》2020年9月6日

报告作者:陈子坤 S0260513080001;张秀俊 S0260519040003;纪成炜 S0260518060001

计算机

外围不确定性因素较多、短期仍以消化为主,二季度成长恢复能否持续是关键

后面一段时间行业仍然难有乐观的收益预期。但是从产业趋势、股价高估程度和预期差的角度看仍然有少量优秀公司值得重点关注和配置;三季度的景气度变化较为重要,如果能持续则使二季度的恢复态势形成很好的持续性,并能增强估值切换的现实性;所以下一个行情节点可能出现在十月上中旬。

风险提示:整体静态估值偏高;风险偏好和流动性变化。

本摘要选自报告:《外围不确定性因素较多、短期仍以消化为主,二季度成长恢复能否持续是关键》2020年9月6日

报告作者:刘雪峰 S0260514030002



宏观每日一图

美国耐用品订单及其一级分项同比变化

【广发•早间速递】宏观/策略/金工/固收/地产/有色/环保/电新/计算机/宏观每日一图

广发宏观郭磊团队
资深分析师:张静静 S0260518040001

5-7月美国耐用品订单同比增速持续回升,7月回升至-7.67%。但7月耐用品订单分项数据表现分化显著。其中,计算机及电子产品同比增速高达3.6%,家具及相关产品同比增速反弹至-3.27%,机械制品订单同比为-6.93%,但运输设备、初级金属、加工金属与电气设备订单同比增速则分别仅为-13.76%、-11.13%、-11.02%及-10.43%。

风险提示:美国疫情超预期;美联储货币政策超预期。

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