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国盛证券:中南建设2020年业绩预增44%-92%,控股股东拟在2%内增持

2021-01-14 17:21:56 作者:千娇百媚 浏览次数:84 字号: T T T

李礼1月14日,国盛证券发布中南建设研报。

事件:公司 1 月 12 日发布 2020 年度业绩预增公告和控股股东 2021 年计划增持公告。

业绩预增 44%-92%,股权激励将达到行权条件。公司预计全年归母净利润 60 至 80 亿元,同比增长 44.1%至 92.2%,对应基本每股收益 1.59至 2.12 元,远超去年同期的 1.11 元,主要由于房地产业务结算规模增加所致。根据 2018 年和 2019 年的股权激励计划,行权条件中要求 2020 年归母净利润利润增长率相较于 2017 年不低于 1060%,对应归母净利润为 69.9 亿元,即同比增长 67.9%,此次业绩预增将使此前两次股权激励计划达到行权条件。

控股股东拟增持公司股份不超过 2%,彰显对公司发展的信心。控股股东中南城投计划未来一年内,通过集中竞价等公开方式,在公司现有总股份2%以内增持,即不低于 3821.7 万股,不高于 7643.4 万股,此前中南城投共持有公司 53.82%的股份。本次增持彰显了控股股东对公司持续发展的信心以及对公司长期投资价值的认可,给市场注入一针强心剂!

全年实现销售突破 2000 亿同增 14%,销售均价同增 4.5%至 1.33 万元/平。公司 12 月实现销售金额 287.5 亿元;销售面积 221.6万方。1-12 月累计销售额 2238.3 亿元,销售面积 1685.3 万方,销售均价 13287.4/元平。公司全年销售突破 2000 亿大关,完成年初目标的 99.3%,接近完成年度目标。根据克尔瑞销售数据,公司全口径销售额行业排名第 16 位,与去年持平,同比增速中等,在 TOP40 房企中排名 22。

新增土储面积同增 61.6%,权益比下降 9.2pct 至 57.5%。12 月公司新增项目 17 个,土地价款 87.1 亿;规划建面 260.67 万方。全年新增土地价款 766.4 亿,达成全年 600亿目标,规划建面 1564.6 万方,均价 4898.1 元。公司拿地强度显著提升,面积和金额口径的拿地占销售比分别为 92.8%和 34.2%,同比增长 30.1pct 和 8.1pct。公司为了实现降杠杆增长不断加大合作拿地力度,建面权益比从 2019 年的 66.8%降至 57.5%,8 月三道红线以来权益比进一步降低,9 月之后新获取项目的权益比仅为 50%。

加大布局二线土储,区域仍集中长三角。12 月新增项目主要位于成渝/北部湾/长三角城市群,面积占比为 25.87%/14.79%/10.48%。全年来看公司新增土储能级显著提升,二三线面积占比分别为 41.48%/58.52%,二线同比提升 8.29pct。区域来看集中在长三角、北部湾和山东半岛,面积占比为 38.7%/11.4%/10.1%。

盈利预测:我们预测公司20/21/22 年营收增速分别为50.2%/35.2%/12.7%,归母净利润为 72/97/115 亿元,增速分别为73.9%/34.1%/18.5%,最新收盘价对应 20 年动态 PE 为 4.2x。公司业绩确定性高,深耕长三角核心城市群二三线城市,周转速度快,销售弹性高,维持“买入”评级。

风险提示:结算进度不及预期。毛利率下降超预期。行业及融资政策收紧超预期。疫情影响超预期。

国盛证券:中南建设2020年业绩预增44%-92%,控股股东拟在2%内增持

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